20221226-东证期货-FOF研究深度报告_私募策略研究思路与管理人评价体系_29页_4mb

私募策略研究思路与管理人评价体系总结

核心内容概述

本报告系统性地梳理了私募基金策略分类、研究思路及管理人评价体系，旨在为后续策略跟踪与FOF配置提供理论基础和实践指导。报告不覆盖债券策略和多资产策略，主要聚焦于股票策略、管理期货、相对价值（市场中性与套利）等策略，并以量化策略为优先研究对象。

策略分类

一级与二级策略分类

策略标签

• 决策方式：主观/量化
• 持仓风格：成长/价值；持有型/交易型
• 标的性质：商品/股指/ETF/可转债
• 交易周期：长周期/中周期/短周期/日内
• 子策略划分：趋势/套利/高频
• 因子类别：基本面因子、量价因子、另类因子等

策略研究思路

量化多头策略

• 策略介绍：基于量化模型和程序化交易，主要分为指数增强和量化选股。
• 收益分析：超额收益来源包括选股、交易（日内回转、算法交易）、其他方式（如网下打新）。
• 影响因素：市场活跃度、个股分化程度、成交额变化率。
• 管理人筛选：关注超额收益能力、稳定性、信息比率、团队背景、管理规模、风控能力。

主观多头策略

• 策略介绍：基于主观判断，通过行业配置、选股、仓位择时等方式获取收益。
• 投资风格：包括深度价值、成长风格、价值成长GARP、逆向投资、趋势投资、均衡配置、适度择时。
• 影响因素：社融变化率、市场波动、政策环境。
• 管理人筛选：关注绝对收益、最大回撤、夏普比率、团队稳定性、投资风格匹配度。

CTA策略

• 收益来源：趋势跟踪、价差套利、高频交易。
• 子策略分类及标签：分为趋势、套利、高频三类，进一步细分为长/中/短周期、时序/截面因子、行业板块等。
• 影响因素：商品市场波动率、主流因子走势、流动性、政策变化。
• 管理人筛选：关注收益表现、风险控制、杠杆率、交易系统与算法、策略执行效果。

市场中性策略

• 收益来源：通过构建多头和空头对冲，获取市场波动无关的收益。
• 对冲工具：股指期货（IC为主）、场内期权、融券、ETF等。
• 影响因素：基差波动、升贴水率、对冲成本、流动性。
• 管理人筛选：关注对冲成本、策略稳定性、团队能力、风险控制、对冲工具匹配度。

套利策略

• 收益来源：基于价差回归、波动率修复、条款博弈等。
• 套利方式：期现套利、跨期套利、跨品种套利、跨市场套利、期权套利、ETF/LOF套利、可转债套利、股票套利。
• 影响因素：流动性、波动性、政策干预。
• 管理人筛选：关注交易胜率、夏普比率、交易算法、杠杆率、风控机制。

管理人评价体系

定量维度

定性维度

关键信息与主要观点

• 策略分类：报告采用了一二级分类体系，并引入标签机制，便于策略细化和比较。
• 策略表现：不同策略在不同市场环境下表现各异，需结合定量与定性分析。
• 管理人筛选：定量指标（收益、风险、夏普比率）与定性分析（团队背景、策略逻辑、风控能力）相结合，是筛选优秀管理人的关键。
• 风险提示：宏观环境变化和策略自身风险需谨慎对待，私募信息披露有限，需提高警惕。

附录：优秀管理人名单（部分）

• 量化多头策略：佳期投资、致诚卓远、锐天投资、平方和投资、顽岩资产、同温层资产、概率投资、牟合资产
• 主观多头策略：中欧瑞博、仁桥资产、豆曦资产、仁布投资、青骊投资、璟恒投资、文多资产
• CTA策略：象限资产、会世资产、宏锡基金、德贝私募基金、景上源、润洲投资、厚方投资、友莹格资产、上海聊塑资产
• 市场中性策略：衍复投资、宽德投资、泰铢投资、同温层资产、量派投资、时间序列
• 套利策略：盛泉恒元、展弘投资、悬铃私募基金、殊馥投资、山东天宝、杉阳资产、百奕投资

风险提示

• 宏观环境变化对策略表现影响显著。
• 策略自身存在风险，如市场波动、流动性不足、政策干预等。
• 私募信息披露较少，投资者需谨慎评估管理人能力与策略风险。

机构简介

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，注册资本38亿元，员工逾800人，为东方证券全资子公司。
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 研究支持：依托金融科技，包括大数据、云计算、人工智能、区块链等，构建研究和技术两大核心竞争力。

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