20250716-华安证券-基于群核科技结构空间智能_用锤子找钉子_从家居设计向空间智能蝶变_61页_4mb

核心观点总结

• 行业发展阶段：空间智能正处于发展初期，目标是构建物理与数字世界的无缝连接。通过三维数据、算法和高性能算力，解决传统CAD工具的效率低、成本高等痛点。应用领域从家居设计扩展至跨境电商、具身智能训练等更多垂直领域，市场空间广阔。

• 群核科技技术优势：

  1. 数据基础：3.62亿3D模型与40亿元级渲染数据支撑物理正确性渲染。
  2. 算力架构：5400台GPU服务器支撑7.1百万日均计算任务，实时渲染性能超越行业均值。
  3. 算法引擎：矩阵（CAD）引擎实现物理建模与BIM协同，集成启真（渲染）引擎实现高保真3D场景生成。

• 市场规模与成长性：

  • 中国空间设计软件市场规模2023年30亿元，预计2028年达68亿元，CAGR 17.7%；全球市场达180亿元，预期2028年增至369亿元（5-6倍中国市场）。
  • 按2023年收入计算，群核科技占据中国市场22.2%份额，全球排名第一。

• 商业模式创新：

  • 从SaaS向AaaS转型，具身智能训练需解决物理真实性仿真数据瓶颈，群核科技成为行业唯一可提供物理合规合成数据的企业，与美的、追觅等客户合作验证其商业可行性。
  • 海外业务占比逐步提升，2024年海外收入占总收入7.4%，目标为6倍全球市场扩张。

• 投资逻辑：

  1. 全球化空间智能渗透率提升带来市场增速，群核科技通过Photon引擎和IaaS底层算力建设构建护城河。
  2. 具身智能训练服务作为新增长引擎，盈利能力预计优于传统家居SaaS业务。
  3. 商业化模式从“按功能订阅”转向“算力共享+定制化解决方案”。