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中科创达：志在全球，软件重新定义边缘计算

核心内容概览

中科创达是一家专注于物联网与边缘计算的中国科技企业，近年来通过商业模式升级与技术合作，实现了从模组到终端整机的跨越，并在全球市场展现出强劲的增长潜力。公司凭借在边缘计算领域的深厚积累与软件开发能力，成为具备出海条件的稀缺国产软件厂商，未来有望在全球市场占据更大份额。

主要观点

• 商业模式升级：中科创达的物联网业务已从模组拓展至终端整机，形成“一横两纵”的业务布局，为客户提供完整的智能产品和解决方案。
• 边缘计算市场前景广阔：根据IDC数据，全球边缘计算市场规模预计在2025年达到167亿美元，5年复合年增长率（CAGR）为36%。边缘一体机毛利率可达50%，具备显著盈利能力。
• 中国区位优势显著：中国在边缘计算市场中占据重要地位，2018年市场份额达22%，摄像头密度全球领先，为边缘计算提供了广泛的应用场景。同时，中国AI软件能力全球领先，有助于推动边缘计算产业的快速发展。
• 深度绑定芯片巨头：中科创达与高通、英特尔等国际芯片厂商建立了紧密合作关系，借助其平台优势拓展海外市场，并在多个领域落地标杆项目。
• 全球化潜力最大：相比海外厂商，中科创达拥有更强的软件能力与更完善的产业链支持，同时不受美国实体清单限制，具备更强的出海能力。
• 产品生态完善：公司已与多家AI芯片厂商及云服务商建立合作关系，形成多元化的芯片与软件选型能力，增强产品竞争力。
• 盈利预期明确：预计中科创达物联网业务在2022-2024年营收将分别达到22.26亿元、35.61亿元和53.42亿元，毛利率将逐步提升至20%-25%。

关键信息

物联网业务发展

• 2021年营收：12.72亿元，同比增长83%。
• 2022-2024年营收预测：22.26亿元（+75%）、35.61亿元（+60%）、53.42亿元（+50%）。
• 毛利润预测：4.45亿元（+20%）、8.19亿元（+23%）、13.35亿元（+25%）。
• 边缘计算营收占比：从1%提升至12%，成为公司增长的重要驱动力。

边缘计算市场前景

• 市场规模：2020年约36亿美元，预计2025年达167亿美元，CAGR为36%。
• 数据总量增长：2020年全球数据总量为47ZB，预计2025年将达163ZB，CAGR为28%。
• 边缘一体机优势：相比模组产品（毛利率9%-23%），边缘一体机毛利率可达50%，盈利能力显著。

全球化布局

• 合作渠道：与全球AI芯片厂商（如高通、英特尔）、电子元器件经销商（如Macnica、Atlantik Elektronik）以及ISV厂商（如Insight Tech、AnyConnect）建立了广泛合作。
• 标杆案例：已在零售场景成功落地标杆项目，获得客户良好反馈，标志着全球化放量拐点的到来。

技术与生态优势

• 产品矩阵：包括EBX系列、ModelFarm、IoTHarbor等，覆盖终端、边缘与云端协同。
• 软件能力：边缘云平台EdgeOS入选中国AIoT产业图谱，验证其软件实力。
• 生态建设：已与超过5家AI芯片厂商及3家云服务商达成合作，产品生态完整度领先。

风险提示

1. 汇率波动风险：日元与美元汇率波动可能影响公司业绩。
2. 市场景气度不及预期风险：物联网市场增长依赖于工业与消费端的接受度，若接受速度放缓，可能影响收入增长。
3. 国际环境变化风险：海外业务受国际贸易环境影响，若政策发生重大变化，可能影响拓展计划。

投资评级

作者信息

• 分析师：缪欣君
• 执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

图表目录

• 图1：商业模式从模组升级为终端
• 图2：物联网业务20年起保持高速增长
• 图3：卡位边缘计算产业链下游
• 图4：产品矩阵应对客户多元需求
• 图5：EBX系列产品链接端侧与云侧
• 图6：全球数据总量增长趋势
• 图7：IDC预测边缘计算市场增长
• 图8：边缘一体机毛利率强劲
• 图9：中国边缘计算市场全球占比
• 图10：中国摄像头密度全球领先
• 图11：中国AI软件能力全球领先
• 图12：中国物联网支出占全球23.6%
• 图13：创通联达成立时间
• 图14：高通与创达联合参展
• 图15：创达产品上线高通官网
• 图16：与英特尔成立合资公司
• 图17：英特尔推广智能零售系统
• 图18：软件与硬件厂商竞争格局
• 图19：边缘云平台入选AIoT产业图谱
• 图20：边缘产品生态完善
• 图21：海外ISV厂商口碑良好

表格目录

• 表1：销售渠道布局全球，合作模式灵活
• 表2：中科创达物联网业务盈收预测