20260703-华源证券-龙鑫智能-920117.BJ-微纳米高端复合材料制备设备_小巨人_持续攻克研磨干燥设备领域核心技术_16页_1mb

龙鑫智能（920117.BJ）新股申购总结

核心内容

龙鑫智能是一家专注于微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要服务于新能源、精细化工、食品医药、资源再生利用等行业，推动传统行业与自动化及物联网技术的融合。公司产品涵盖研磨设备、干燥设备及物料自动化生产线，广泛应用于锂电池材料制备、油墨涂料、光伏电子浆料、精细化工等多个领域。

主要观点

• 行业地位：公司深耕研磨干燥设备领域，已形成较强的技术优势和市场地位，与多家行业头部企业建立合作关系。
• 产品优势：公司产品具备高精度、高稳定性、节能环保等特性，其中干燥设备在2025年实现营收2.77亿元，毛利率达45.71%。
• 市场前景：受益于新能源汽车和储能产业的快速发展，磷酸铁锂电池装机量占比持续上升，推动了公司设备需求的增长。
• 财务表现：2025年公司实现营收6.34亿元，同比增长4.96%；归母净利润1.18亿元，同比下降1.67%。公司毛利率保持在35.68%左右，成本控制能力较强。
• 募投计划：募集资金4.58亿元，用于扩建智能微纳米材料生产设备及配套自动化生产线、大型自动化装备建设项目和研发中心建设，提升产能和技术实力。

关键信息

发行信息

• 股票代码：920117.BJ
• 股票简称：龙鑫智能
• 发行价格：17.83元/股
• 发行市盈率：13.56X
• 申购日：2026年7月6日
• 发行股份数量：22,460,003股
• 发行后总股本：89,840,012股
• 发行比例：占发行后总股本的25%
• 战略配售比例：10%
• 战略投资者：5家，包括中信建投基金、中信建投投资、贝特瑞、湖南中伟、东来涂料等
• 可流通股本比例：25%
• 募集资金净额：约4亿元

业务与产品

• 主要产品：研磨设备（包括珠磨机、辊压研磨机等）、干燥设备（包括对流式、传导式干燥机等）、物料自动化生产线
• 应用领域：新能源电池材料（磷酸铁锂、硅碳负极等）、油墨涂料、光伏电子浆料、精细化工、食品医药等
• 客户结构：2025年前五大客户包括创普斯、国轩高科、中创新航、融通高科、甘肃金川瑞翔等，销售占比达42.57%
• 核心技术：在研磨干燥设备领域形成系列核心技术，具备较强的市场竞争力

营收与利润

• 2022–2025年营收：3.36亿元 → 5.82亿元 → 6.04亿元 → 6.34亿元
• 2022–2025年归母净利润：8,716.03万元 → 14,279.97万元 → 12,015.38万元 → 11,814.96万元
• 毛利率：2022–2025年分别为36.84%、41.35%、34.26%、35.68%

募投项目

• 项目名称：智能微纳米材料生产设备及配套自动化生产线扩建项目、大型自动化装备建设项目、研发中心建设项目
• 总投资额：4.58亿元
• 项目目标：提升产能、增强技术研发能力，以满足不断增长的市场需求

行业背景

• 新能源电池产量：2025年1-9月，我国动力和其他电池产量1,122GWh，同比增长51%；销量1,067GWh，同比增长56%
• 磷酸铁锂电池装机量：2024年全年装机量占比达74.6%，2025年Q1-Q3装机量占比达81.5%
• 磷酸铁锂产量：2019–2024年年均复合增长率达92.3%，2025年H1产量约157万吨，同比增长82.3%

同行业可比公司

• 主要可比公司：宏工科技（301662.SZ）、纳科诺尔（920522.BJ）、金银河（300619.SZ）等
• 可比公司PE TTM中值：102X
• 龙鑫智能PE TTM：13.56X，显著低于可比公司，估值较低

申购建议

• 建议：建议关注
• 理由：公司技术领先，客户资源优质，市场前景广阔，估值合理

风险提示

• 在手订单延期或取消风险：公司大型设备交付周期长，存在订单延期或取消的可能性。
• 原材料价格波动风险：公司原材料种类多，价格波动可能影响盈利能力。
• 应收账款较高风险：公司应收账款规模较大，1年以上账龄占比逐年上升，存在坏账风险。

总结

龙鑫智能作为一家专注于微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的智能制造企业，凭借其核心技术、优质客户和良好的市场前景，具备较强的成长潜力。2025年公司营收稳步增长，但净利润略有下滑，主要受市场竞争加剧及订单交付节奏影响。公司拟通过募集资金进一步扩大产能、提升技术能力，以应对不断增长的市场需求。尽管公司估值较低，但需关注其订单执行、原材料成本及应收账款回收风险。整体来看，龙鑫智能具备较高的投资价值，建议投资者关注其后续发展及市场表现。