20181011-国金证券-消费升级与娱乐行业专题研究报告_DNF游戏十年长盛不衰之谜-800万_死肥宅_的信仰_网游历史的奇迹DNF能带给我们什么启示__30页_3mb

DNF 游戏十年长盛不衰之谜总结

核心内容

《地下城与勇士》（DNF）自2008年由腾讯代理国服以来，已经运营十年，依然保持强劲的用户活跃度和收入表现。作为一款横版格斗MMO游戏，DNF不仅在中国市场取得成功，还在全球范围内成为最赚钱的端游之一。其成功背后，是内容、运营、市场策略等多方面的协同作用。

主要观点

1. 内容为王
   DNF的成功主要得益于其独特的横版格斗玩法、丰富的职业系统和优秀的数值设定。它在玩法和平衡性上做到极致，成为同类游戏中难以被复制的“爆款”。

2. 运营能力卓越
   腾讯通过DNF的运营积累了丰富的经验，包括全渠道社交导流、频繁的维护更新、合理的拉回流策略以及通过丰富的外围玩法延长游戏生命周期。DNF的运营策略是腾讯成为游戏市场霸主的重要推手。

3. 应对手游冲击
   面对手游市场的崛起，腾讯提出“首席备胎”策略，将DNF逐步轻度化，使其能够适应碎片化时间的玩法需求，从而在手游时代保持竞争力。

4. IP价值与泛娱乐战略
   DNF不仅是一款游戏，更是一个文化IP，腾讯通过打造DNF的IP矩阵，包括动漫、小说、电影等，进一步增强了其影响力和商业价值。

5. 市场潜力巨大
   DNF手游被视为《王者荣耀》的潜在接班人，其庞大的玩家基础和IP价值为手游带来巨大的市场空间。目前已有《时空猎人》等类似游戏的成功案例，为DNF手游的成功铺平了道路。

关键信息

• 用户与收入表现

  • DNF的累计注册用户达到3亿，活跃用户年均增长7%，收入年均增长38%。
  • 2018年DNF月均流水预计在10亿元左右，全球收入约为16亿美元。
  • DNF在中国区PCU排名第三，仅次于《英雄联盟》和《穿越火线》。

• 游戏特色与设计

  • DNF采用横版格斗玩法，其搓招机制与《拳皇》类似，强调操作与技能搭配。
  • 游戏内有五十多种职业，每种职业都有独特的属性与成长路径，极大地丰富了玩家体验。
  • 丰富的外围玩法包括PVP、PVE、天平系统、疲劳系统、金币回收系统等，共同维持游戏生态平衡。

• 运营策略

  • 每三天一次维护更新，优化用户体验。
  • 合理的拉回流活动，如节日礼包、周年庆等，提高玩家黏性。
  • “首席备胎”策略，使DNF能够与手游共存，满足不同玩家的需求。

• 挑战者失败原因

  • 多款DNF竞品因玩法雷同、数值不平衡、体验差等原因失败。
  • 《鬼吹灯外传》《名将三国》《龙之谷》等游戏因模仿DNF核心玩法，缺乏创新，最终未能维持热度。

• DNF手游前景

  • DNF手游预计将在2019年上线，可能取代《王者荣耀》的畅销榜第一位置。
  • DNF手游具备成熟的数值系统和玩法，预计能成为长线运营的爆款游戏。

投资建议

• 腾讯控股
  腾讯凭借DNF和LOL等端游IP，以及强大的运营能力，仍是游戏市场的领头羊。DNF手游的成功将为腾讯带来新的增长点。

• 网易
  网易虽在新游戏开发上表现平平，但与暴雪的深度合作使其有望在“端转手”战略中受益，成为《魔兽世界》《暗黑破坏神》等IP手游化的主力。

风险因素

• 监管风险
  国家对游戏行业的监管可能进一步收紧，影响游戏的市场表现。

• IP权利风险
  DNF的IP归属权可能引发争议，影响其改编和衍生开发。

• 产品生命周期风险
  无论端游还是手游，都面临用户流失和热度下降的可能。

• 估值偏高风险
  市场对游戏公司的估值可能偏高，存在泡沫风险。

总结

DNF的十年不衰，是内容、运营和市场策略的综合胜利。它不仅代表了腾讯从“网游老三”到“市场霸主”的崛起，也展现了中国游戏行业从PC端游向手游转型的路径。DNF的成功经验对游戏行业的启示在于：强大的核心玩法 + 优秀的数值设定 + 用心的平衡系统 + 精准的运营策略 = 长线爆款产品。在手游市场日益成熟的背景下，DNF手游的推出将成为腾讯下一个增长引擎，而其IP化与泛娱乐战略也将持续拓展其商业价值。