深度报告-20260119-浦银国际证券-全球科技行业_智驾Tier1_技术普惠风犹劲_扬帆出海踏浪疾_145页_6mb

智驾 Tier 1 行业分析总结

核心内容

智能驾驶（智驾）作为汽车智能化的核心应用，正快速渗透至乘用车市场。随着新能源汽车行业的成熟，智能驾驶域控制器（DCU）作为智驾系统的决策核心，市场规模迅速扩张。中国自主品牌推动“智驾平权”策略，带动智驾域控搭载量和渗透率快速增长，而合资车企也开始跟进布局，进一步释放Tier 1方案的增量空间。

主要观点

• 技术驱动与市场扩张：随着智能驾驶技术的演进，域控制器成为实现高阶ADAS功能的关键部件，其装机率随着智驾渗透率的提升而快速增长。预计到2029年，全球乘用车智驾域控市场规模将达4,284亿元，中国将占据近40%的市场份额。

• 行业格局与竞争态势：中国本土Tier 1厂商在技术积累、研发效率和成本控制方面具备优势，有望在全球市场中占据更大份额。同时，行业竞争加剧，对Tier 1企业的毛利率形成压力。

• 智驾域控的架构演进：从分布式ECU向集中式域控制器架构演进，提高了传输效率、降低了线束成本、简化了OTA升级流程，成为未来主流选择。

• 投资价值与前景：智驾域控行业具备长期增长潜力，尤其在“AI+机器人”领域，有望拓展新的业务边界。中国本土Tier 1厂商如佑驾创新、德赛西威、知行科技等被首次覆盖，并给予“买入”评级。

• 政策推动行业发展：全球主要国家和地区正在完善自动驾驶相关法规，中国在政策引导和场景落地方面处于领先地位，推动行业规范化和商业化落地。

关键信息

1. 智驾域控市场前景

• 全球市场：预计2029年全球乘用车智驾域控市场规模将达4,284亿元，复合增长率32.7%。
• 中国市场：预计2029年市场规模将达1,700亿元，占全球市场约40.8%。
• 渗透率：2025年1-10月，中国智驾域控搭载率已提升至27.6%，预计未来将加速增长。

2. 智驾域控技术架构

• 硬件：主控芯片（如SoC）是域控制器的核心，性能和算力直接影响系统表现。
• 软件：支持多任务操作系统和复杂中间件，能够运行多种ADAS功能，如前方视觉、周围视觉、毫米波雷达、激光雷达等。
• 优势：集中式架构具备更高的计算性能、更好的协同性、更高效的OTA升级能力。

3. 智驾功能的普及与升级

• L2级功能：已成为市场主流配置，2024年中国乘用车市场L2级新车占比达59.7%，其中10万元以上车型占比接近70%。
• NOA功能：高速NOA在2025年实现快速普及，城市NOA也开始落地，推动智驾域控渗透率持续提升。
• 价格带下探：NOA功能搭载车型的价格段持续下探，10万元以下车型也开始配置，推动“智驾平权”落地。

4. 投资与评级

• 首次覆盖的公司：佑驾创新（2431.HK）、德赛西威（002920.CH）、知行科技（1274.HK）均被给予“买入”评级。
• 目标价与升幅：佑驾创新目标价19.3港元，潜在升幅+30%；德赛西威目标价165元，潜在升幅+23%；知行科技目标价8.1港元，潜在升幅+19%。

5. 政策与法规支持

• 中国政策：2024年《智能网联汽车自动驾驶系统通用技术要求》发布，推动行业标准化。
• 国际政策：联合国、欧盟、美国等已出台自动驾驶相关法规，如UN R152、ECER152等，推动全球自动驾驶发展。
• L3/L4级自动驾驶：中国已开展L3级自动驾驶试点，L4级在特定场景中逐步商业化。

6. 风险提示

• 宏观经济风险：整体市场需求不振可能影响Tier 1企业的收入增长。
• 法规滞后：法律法规的完善可能影响智驾功能的商业化进程。
• 消费者付费意愿：用户对智驾功能的付费意愿不足可能影响Tier 1的收入和后续定点。
• 海外市场进展：海外市场智能化进程可能不及预期，影响企业出海战略。
• 行业竞争：竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 机器人领域需求：机器人领域需求释放可能不及预期，影响长期增长。

未来展望

• 商业化落地：随着NOA功能的普及，智驾域控的商业化落地将加速，推动行业整合。
• 国际化拓展：中国Tier 1厂商有望凭借技术积累和成本优势，拓展国际市场。
• 跨界发展：智驾技术将向机器人领域延伸，打开新的增长空间。

总结

智驾域控行业正处于快速发展阶段，技术进步与政策支持共同推动其市场渗透率提升。中国本土Tier 1厂商在技术、成本和研发效率方面具备优势，有望在全球市场中占据更大份额。随着NOA功能的普及和价格带下探，智驾域控装机率将持续增长。同时，随着“AI+机器人”趋势的显现，行业有望进一步拓展新的应用场景，形成第二增长曲线。