20220608-国海证券-医药生物行业动态研究_消费医疗政策免疫大逻辑不变_消费升级驱动细分赛道长期可持续成长_5页_531kb

消费医疗行业研究总结

核心内容

消费医疗行业在政策免疫、消费升级及商业模式优势等方面具备长期可持续成长性。尽管2021年下半年以来行业估值有所调整，但其医保免疫特征未发生根本性变化，且随着居民消费能力提升，行业增长潜力依然显著。

主要观点

1. 政策免疫特征不变
   消费医疗产品如脱敏疗法、儿童OK镜、长效生长激素等，因具备较高的自费属性，短期内受医保控费及带量采购影响较小。即使部分产品面临集采压力，其市场仍存在显著的自费空间。

2. 消费升级驱动长期增长
   随着居民收入水平和健康意识的提升，消费医疗行业兼具医疗品的刚需属性与消费品的升级属性，具备长期增长动力。特别是渗透率较低的细分领域，如脱敏疗法、OK镜、隐形正畸等，未来增长空间较大。

3. 商业模式优势显著
   消费医疗行业具有长久期、可升级、量价齐升的商业模式，需求稳定，产品价格坚挺，且可通过产品升级实现均价提升，具备较强的盈利能力和增长潜力。

关键信息

• 行业表现：2022年1月至今，医药生物行业整体表现不佳，相对沪深300指数有所落后。
• 重点公司推荐：分析师建议重点关注爱尔眼科、通策医疗、我武生物、爱博医疗、欧普康视、时代天使等公司，认为其具备较强竞争优势和成长空间。
• 投资逻辑：重点公司均具备清晰的业务增长路径、稳定的盈利预期及合理的估值水平，部分公司因估值调整而具备投资机会。

重点关注个股投资逻辑

标的优选方向

1. 医疗服务平台公司
   重点关注具备全国或全球布局、竞争优势显著的公司，如爱尔眼科、通策医疗。

2. 产品公司
   重点关注主导产品竞争格局优异、成长空间大的公司，如我武生物、爱博医疗、欧普康视、时代天使、长春高新。

3. 传统药企转型消费医疗
   重点关注估值低估、具备进入消费医疗领域的潜力的传统药企，如济川药业。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 医疗事故风险
• 消费升级不及预期
• 行业竞争加剧
• 政策影响超预期

投资评级

• 行业评级：推荐（维持）
• 股票评级：买入（除济川药业、长春高新、安科生物外）

报告来源

• 数据来源：Wind资讯，国海证券研究所
• 分析师团队：周小刚、李畅、赵宁宁、李明、林羽茜

免责声明

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