20210826-天风证券-电商行业点评_缩减营销支出影响当季收入增长_本季大幅盈利；社区团购补贴投放力度后续或趋弱_加大农业科技领域长期投入_4页_435kb

拼多多2021年第二季度财报分析总结

核心内容概述

拼多多于2021年8月26日发布了2021年第二季度（21Q2）财报，整体表现强劲，收入和利润均实现显著增长。财报显示，拼多多在缩减营销支出的同时，实现了盈利能力的大幅提升，并在社区团购和农业科技领域进行了战略调整和长期投入。

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主要财务数据

营收与利润

• 总营收：230.46亿元，同比增长89%
• 归母净利润：24.15亿元，去年同期为-8.99亿元
• Non-GAAP归母净利润：41.25亿元，去年同期为-0.77亿元

用户数据

• 月活跃用户（MAU）：7.39亿，同比增长30%
• 年活跃买家数：8.50亿，同比增长24%

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分板块收入分析

板块	收入（亿元）	同比增长率	占比
在线市场服务	180.80	+64%	约78.4%
佣金收入	30.08	+164%	约13.0%
1P商品销售收入	19.58	-	约8.5%

• 在线市场服务和佣金收入增长显著，成为主要驱动力。
• 1P商品销售收入环比有所下降，毛利率为65.7%，同比下降12.4个百分点。

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费用与利润率

销售费用

• 销售费用：103.88亿元，同比增长14%
• 销售费用率：45.1%，同比下降29.6个百分点

管理费用

• 管理费用：4.34亿元，同比增长10%
• 管理费用率：1.9%，同比下降1.3个百分点

研发费用

• 研发费用：23.29亿元，同比增长40%

• 研发费用率：10.1%，同比下降3.5个百分点

• 期间费用率整体下降，主要得益于销售费用的大幅削减。

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现金流与资金状况

• 经营性现金流：73.71亿元，主要受益于在线市场服务收入增长
• 现金及现金等价物：673.7亿元，资金充沛，具备较强的财务灵活性

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战略调整与展望

社区团购

• 公司强调关注消费者需求而非竞争，表明补贴端力度可能有所放缓
• 更加注重供应链建设，以提升服务质量和用户体验

科技农业投入

• 公司成立“百亿农研专项”基金，聚焦农业科技领域
• 该基金旨在改善农业、帮助农村发展，推动科技普惠
• 预计将成为公司长期投入方向，有助于提升品牌价值和社会影响力

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盈利能力展望

• 公司表示有信心维持现有盈利能力，预计后续盈利能力可能进一步增强
• 商业化进程加快，推动收入结构优化

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风险提示

• 宏观经济增速不达预期
• 网上零售额增速不达预期
• 业内竞争加剧

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投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：未明确提及，但行业评级为强于大市

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作者信息

• 分析师：刘章明
• 执业证书编号：S1110516060001
• 邮箱：liuzhangming@tfzq.com

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