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弘则弥道（上海）投资咨询有限公司

IDC高速增长背景再看不间断电源行业

张骥、杨云鹏

2016年12月26日

核心观点

• IDC行业高速增长带动UPS需求：随着云端服务与云计算行业的快速发展，国内高标准四星以上IDC建设进入高峰，UPS及相关配套产品需求显著上升。
• 大功率UPS成为发展趋势：国内UPS行业已实现中小功率产品的进口替代，但大功率UPS市场仍由国外企业主导。随着技术进步，国内企业有望提升市场份额与利润率。
• HVDC市场潜力巨大：高压直流供电系统（HVDC）因其高效率和低成本，正逐步替代传统UPS。国内企业正积极推进行业标准化进程，预计未来两年将出台国家标准，推动HVDC市场发展。

第一部分：IDC行业推动高端UPS市场发展

UPS简介

• 起源与发展：UPS起源于20世纪60年代，由通用电气研发。主要应用于数据中心、通信基站等对电力连续性要求高的场景。
• 国内发展现状：国内UPS行业始于20世纪80年代，早期以进口为主。90年代后逐步发展，但因缺乏核心技术与品牌，目前市场仍由外资企业主导。

UPS分类与特性

市场规模与增长趋势

• 中国UPS市场规模：约70亿元。
• 全球UPS市场：预计2020年将达到120亿美元，其中IDC相关UPS市场约55.2亿美元，占整体市场的50%。
• 大功率化趋势：自2013年起，大功率UPS（尤其是200KVA以上）增速最快，市场占比已超过75%。

下游行业分布

• 主要客户：电信、金融、政府、互联网行业，合计占比56%。
• 应用场景：大中型数据中心占比达60%，且持续增长。

第二部分：HVDC市场有望打开

HVDC与UPS对比

HVDC效率优势

• 负载率效率对比：
  • UPS系统效率：85.22%（40%）→ 91.89%（100%）
  • HVDC系统效率：93.60%（40%）→ 93.60%（100%）
• 总效率：
  • UPS（1+1冗余）总效率：79.34%
  • HVDC总效率：92.12%

成本对比

HVDC应用情况

• 国际应用：HVDC已在多个国家和地区的数据中心中应用，国际标准已逐步建立。
• 国内应用：电信、移动、联通等运营商自2009年起试点HVDC，部分非运营商企业如腾讯、阿里等也已开始试用。
• 国家标准进展：目前国家标准第六稿已完成，预计2017年通过，将推动HVDC在金融、通信、互联网等领域的应用。

第三部分：相关上市公司分析

科士达

• UPS业务：大功率在线式UPS增长较快，毛利率持续上升。
• 新能源布局：光伏逆变器、新能源车充电设备等业务发展迅速，预计2016年收入将超过3亿。
• IDC解决方案：提供精密空调、配电、监控等配套产品，开展一体化解决方案业务。

科华恒盛

• 业务拓展：从UPS产品扩展至数据中心一体化产品，包括分布式光伏、IDC解决方案等。
• IDC运营：自2013年起开展IDC解决方案业务，2015年起自建大型数据中心，拓展至多个地区。
• 市场应用：HVDC产品已应用于中国移动、中国联通、中国电信等IDC机房，得到百度、腾讯、阿里等企业的应用。

中恒电气

• 业务结构：包括传统高频开关直流电源、电力软件业务、能源互联网业务。
• HVDC应用：2009年起与盐城电信、南京移动等合作试点，2016年中标南网变电站照明数据采集与直流集中供电项目。
• 能源互联网：江苏地区业务发展良好，已产生80MWh以上储能增值服务，未来或拓展更多商业模式。

动力源

• 传统业务：通信电源及配套监控模块业务稳定发展。
• 新能源业务：光伏逆变器、HVDC产品等业务增长迅速，2015年HVDC产品销售收入快速提升。
• 市场应用：HVDC产品已应用于中国移动、中国联通、中国电信等IDC机房，并得到百度、腾讯、阿里等企业的认可。

总结

• IDC行业：正处于高速增长期，尤其是四星以上数据中心，推动UPS行业向大功率、高频化发展。
• UPS市场：大功率UPS市场占比高，国内企业正在努力提升技术水平，逐步实现进口替代。
• HVDC市场：因高效率、低成本优势，成为UPS的潜在替代方案，国内企业正积极推进行业标准化，预计未来将逐步扩大市场份额。
• 市场竞争格局：国际品牌仍占据第一梯队，但国内企业如科士达、科华恒盛、中恒电气等正在快速成长，未来有望提升市场份额。