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易事特（300376.SZ）公司总结

核心内容概述

易事特是一家专注于UPS电源、分布式发电系统等产品的高新技术企业，是国内UPS行业的领先制造厂商，并在分布式光伏设备领域崭露头角。公司凭借技术优势、研发能力及市场拓展，有望在UPS市场占有率和海外市场拓展方面取得更大进展。

主要观点

行业发展趋势

• UPS行业在国内持续发展，民族品牌如易事特、科士达、科华恒盛等逐步增强市场竞争力。
• 固定资产投资增加及下游行业（通信、金融、电力、交通运输等）发展，带动UPS产品需求增长。
• 分布式发电市场快速发展，易事特抓住机遇，成为该领域的重要参与者。

市场表现

• 2012年，易事特分布式发电产品销售额增长达381%。
• 2013年上半年，分布式发电销售额占全年销售额的89%。
• 2013年公司UPS产品市场占有率提升，业绩增长明显。

技术与研发优势

• 拥有强大的研发团队和多个国家级、省级科研平台。
• 参与行业标准制定，具备多项国内外权威认证。
• 研发投入逐年增加，2013年半年度研发费用占比达5.04%。

品牌与市场

• 品牌和市场认可度高，公司产品广泛应用于多个行业。
• 国内市场份额逐步提升，同时加快国际化进程，产品远销海外。

募投项目

• 高频UPS项目和分布式发电项目是公司战略重点，旨在提升技术、产能及市场竞争力。
• 募投项目有助于公司拓展新业务领域，提高盈利能力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：从2010年的793.7百万元增长至2013年的1,234.1百万元，预计2014年达1,565.4百万元，2015年达1,998.2百万元。
• 净利润：从2010年的127.8百万元增长至2013年的157.8百万元，预计2014年为200.3百万元，2015年为245.3百万元。
• 每股收益（EPS）：2013年为1.94元，预计2014年为2.46元，2015年为3.02元。
• 毛利率：公司综合毛利率从2010年的35.76%下降至2013年的30.8%，预计2014年为30.9%，2015年为30.8%。
• 净利润率：从2010年的16.1%下降至2013年的12.8%，预计2014年为12.8%，2015年为12.3%。
• 净资产收益率（ROE）：从2010年的26.4%下降至2013年的20.6%，预计2014年为20.7%，2015年为20.2%。
• ROIC：从2010年的50.1%下降至2013年的42.6%，预计2014年为45.5%，2015年为50.3%。

股票发行信息

• 发行方式：网下询价 + 上网定价。
• 发行数量：2,602万股，其中网下发行1,561万股，网上发行1,041万股。
• 定价区间：58.83元—74.23元。
• 估值区间：49.03元—61.86元。

股权结构

• 实际控制人为何思模先生，持股比例为90.00%。
• 公司第一大股东为扬州东方集团有限公司，持股88.89%。
• IPO后，何思模持股比例约为53%。

市场与行业分析

下游行业

• 通信、金融、电力、交通运输等是UPS的主要下游行业。
• 2012年UPS销售额为38.51亿元，预计2014年增长7.1%，2015年增长7.5%。
• 2015年UPS市场销售额预计达到46.64亿元，若公司市场占有率提升至10%，预计销售额可达4.66亿元。

市场竞争

• 国内UPS市场竞争激烈，施耐德、伊顿、艾默生等国际厂商占据领先地位。
• 易事特在国内市场占有率稳步提升，但面临国际厂商的挑战。
• 分布式发电市场逐步成熟，但竞争加剧，需持续投入研发与市场拓展。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争加剧，毛利率下降。
• 原材料价格波动风险：主要原材料如蓄电池、变压器价格波动，影响毛利。
• 募投项目实施风险：项目周期长、技术难度高，存在实施风险及经济效益不达预期的风险。

结论

易事特在UPS行业表现强劲，市场占有率逐步提升，同时在分布式发电领域快速成长。公司技术领先，研发投入持续增加，品牌与市场认可度高，具备良好的成长性和盈利能力。然而，公司仍需面对激烈的市场竞争、原材料价格波动以及募投项目实施等风险。总体来看，易事特具备良好的发展前景，有望成为UPS及分布式发电行业的领军企业。