20210322-华宝证券-公募基金类报告副标题-华泰柏瑞何琦_主投港股_左侧布局的牛市捕手_13页_636kb

华泰柏瑞何琦：主投港股、左侧布局的牛市捕手

核心内容概述

华泰柏瑞基金经理何琦拥有3.67年基金管理经验，目前管理4只产品，总管理规模为83.54亿元。他以高仓位、高集中度、主投港股及高换手率为特点，擅长在牛市前半段进行左侧布局，获取较高的收益弹性，并在牛市后半段适时切换板块，规避风险。其代表产品包括华泰柏瑞亚洲企业和华泰柏瑞新经济沪港深，均表现出较为显著的超额收益和风险收益比优势。

主要观点与关键信息

1. 基金经理简介

• 何琦：现任华泰柏瑞基金经理，拥有3.67年基金管理经验。
• 管理产品：4只，总管理规模83.54亿元。
• 曾任职于汇丰银行证券服务部，2008年加入华泰柏瑞，现任基金经理。

2. 代表性产品分析

2.1 华泰柏瑞亚洲企业

• 基金类型：QDII基金，主投亚洲地区具有行业领导地位和国际竞争优势的企业。
• 投资比例：权益类资产不低于60%，其中80%投资于亚洲领导企业。
• 业绩表现：
  • 剔除任职前3个月，累计年化收益达53.98%。
  • 相对业绩比较基准年化超额收益为32.66%。
  • 在不同行情阶段表现稳定，收益排名同类前50%，在下跌和震荡行情中排名前25%。
  • 风险收益比表现优异，夏普比率和卡玛比率均位于同类前25%。

2.2 华泰柏瑞新经济沪港深

• 基金类型：灵活配置混合型基金，主要投资A股和港股通标的。
• 投资比例：股票资产占基金资产比例0-95%，新经济主题不低于80%。
• 业绩表现：
  • 剔除任职前3个月，累计年化收益为18.94%，相对基准年化超额收益为10.73%。
  • 在不同行情阶段表现不一，但总体收益排名位于同类前25%。
  • 夏普比率和卡玛比率跑赢同类中位数水平。

3. 仓位特征

• 高仓位运作：两只基金在2019年以来的权益仓位基本在90%以上，极端行情下会适当降仓。
• 港股为主：港股配置始终在40%以上，最高可达85%。
• 高集中度：前十大个股合计占基金权益持仓的70%以上。
• 高换手率：双边年化换手率高于同类基金中位数，如华泰柏瑞亚洲企业2020年上半年换手率为5.88倍。

4. 行业配置策略

• 左侧布局+轮动：偏好在市场尚未关注的板块进行配置，如2020年二季度增配汽车板块，四季度切换至金融板块。
• 行业配置收益：
  • 2019年下半年：信息技术、工业、材料板块贡献正向超额收益。
  • 2020年下半年：可选消费（汽车股）和材料板块表现较好。
  • 2020年四季度：金融板块（如券商股）有效规避了抱团股下跌风险。
• 行业覆盖：主要集中在科技、可选消费和周期制造业，但配置灵活，会根据市场变化调整。

5. 选股能力

• 偏好核心标的：在看好的行业中优选价值高、有壁垒的核心企业。
• 注重估值和基本面变化：当个股估值超过过去5-10年2倍标准差时，考虑卖出。
• 超额收益来源：
  • 科技板块：如兆易创新、中芯国际、金山软件等。
  • 周期制造业：如弘亚数控、天融信、国电南瑞等。
  • 可选消费板块：如吉利汽车、新东方在线、九毛九等。
• 表现：在科技和周期制造业板块的选股能力较为突出，消费板块则更擅长必选消费品。

标签总结

• 主投港股：两只基金港股配置比例均较高，尤其在牛市前半段。
• 左侧布局：倾向于在市场尚未关注的板块进行布局，以获取超额收益。
• 高集中度：对看好的行业和个股进行重仓持有，集中度偏高。
• 高换手率：投资风格灵活，频繁调仓。
• 行业轮动：根据市场变化灵活调整行业配置，规避风险。
• 风险收益比优秀：尽管波动率偏高，但收益和风险收益比表现突出。

关键信息汇总

• 管理经验：3.67年。
• 管理规模：83.54亿元。
• 产品类型：两只主动权益基金（华泰柏瑞亚洲企业、华泰柏瑞新经济沪港深）。
• 投资区域：港股为主，同时配置美股和其他亚洲股票。
• 业绩表现：
  • 华泰柏瑞亚洲企业：年化收益53.98%，超额收益32.66%。
  • 华泰柏瑞新经济沪港深：年化收益18.94%，超额收益10.73%。
• 风险收益比：两只基金均表现优异，夏普比率和卡玛比率位于同类前25%。
• 行业配置：科技、可选消费、周期制造业为主要配置方向，侧重左侧布局。
• 选股能力：在科技和周期制造业板块表现突出，注重基本面和估值变化。

风险提示

• 本报告基于历史公开数据整理，所载内容仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 历史业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。