20191129-国信证券-2020春节档前瞻：优质内容提升观影热度，低基数下有望迎来高增速_6页_764kb

报告摘要

影视行业快评：2020春节档前瞻

核心内容

2020年春节档电影市场被预期为一个重要的票房增长点，得益于优质内容的集中释放和低基数效应。本文从影片质量、市场趋势、投资建议等方面进行了深入分析。

主要观点

春节档票房地位提升
- 春节档票房占比逐年上升，从2012年的2.4%增长至2018年的9.5%，显示出其在电影市场中的核心地位。
- 近年春节档涌现出多部票房成功影片，如《流浪地球》《红海行动》《唐人街探案2》等，证明了该档期的市场号召力。
2020春节档影片质量突出
- 2020年春节档共有9部影片定档，题材丰富，涵盖喜剧、悬疑、动作、动画、剧情等，具有广泛的受众基础。
- 多部影片依托系列IP、主创团队实力和制作水准，展现出强劲的票房潜力。例如，《唐人街探案3》凭借系列口碑，猫眼想看人数达69万；《姜子牙》作为“神话三部曲”第二部，有望延续《哪吒》的成功；《紧急救援》投资7亿元，制作团队优秀，具备成为热片的条件。
市场增长预期
- 2019年春节档票房为58.3亿元，较2018年仅微增1%，观影人次下降至1.3亿，显示市场进入调整期。
- 2020年春节档有望在低基数基础上实现票房增长，优质内容是主要驱动力。
下沉市场表现疲软
- 三、四线城市对春节档票房贡献率约为50%，但2019年由于票价上涨12%，这些市场表现不佳，成为档期票房增长的瓶颈。
投资建议
- 建议关注春节档电影行业投资机会，推荐光线传媒（出品《姜子牙》）、中国电影（参与《唐人街探案3》）、万达电影、横店影视等公司。
- 行业投资评级为“超配”，预期行业指数表现优于市场指数10%以上。

关键信息

影片亮点：《唐人街探案3》、《姜子牙》、《紧急救援》、《中国女排》、《囧妈》等影片在题材、主创团队、制作水准等方面均具备竞争力。
票房预期：在优质内容和低基数背景下，2020春节档有望实现较高票房增速。
市场结构：三、四线城市对春节档票房贡献显著，但2019年因票价上涨导致表现下滑。
风险提示：包括票房表现不及预期、政策风险、宏观经济风险等。

表格摘要

影片名称	上映日期	猫眼想看人数（万）	类型	导演	主演	出品方
唐人街探案3	2020/1/25	69.4	喜剧，悬疑	陈思诚	王宝强，刘昊然，妻夫木聪	万达电影，中国电影
姜子牙	2020/1/25	22.2	动画，动作	程腾，李炜	李夏，王昕	光线传媒，彩条屋
紧急救援	2020/1/25	14.7	灾难，动作	林超贤	彭于晏，辛芷蕾，蓝盈莹	博纳影业，英皇影业，腾讯影业
囧妈	2020/1/25	9.3	喜剧	徐峥	徐峥，袁泉，沈腾，吴云芳	欢喜传媒
中国女排	2020/1/25	8.1	剧情	陈可辛	巩俐，黄渤，彭昱畅	-
急先锋	2020/1/25	2.9	动作，冒险	唐季礼	成龙，杨洋，艾伦，朱正廷	中国电影，腾讯影业
熊出没·狂野大陆	2020/1/25	0.7	动画，喜剧	丁亮	-	横店影视，华强方特
大红包	2020/1/25	0.8	喜剧，爱情	李克龙	包贝尔，克拉拉，贾冰	嘉恒时代，大宋如歌
金禅降魔	2020/1/25	0.7	剧情	彭发	释小龙，胡军，姚星彤	豪颖传媒，大叔影业

投资建议汇总

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（亿元）	EPS（元）2018	EPS（元）2019	PE（2018）	PE（2019）
300251	光线传媒	增持	10.14	297	0.47	0.38	16	25
600977	中国电影	增持	14.08	263	0.80	0.68	18	21
603103	万达电影	增持	14.33	298	0.73	0.62	29	23
300413	横店影视	增持	15.26	97	0.71	0.49	31	31

风险提示

票房表现不及预期
政策风险
宏观经济风险

投资评级定义

类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上
	增持	预计6个月内股价表现优于市场指数10%-20%之间
	中性	预计6个月内股价表现介于市场指数±10%之间
	卖出	预计6个月内股价表现弱于市场指数10%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上
	中性	预计6个月内行业指数表现介于市场指数±10%之间
	低配	预计6个月内行业指数表现弱于市场指数10%以上