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每周油记：LNG进口量狂飙 50%：都从哪儿来的？总结

核心内容

本报告分析了2017年中国天然气消费及LNG进口情况，以及美国原油产量和能源市场动态。报告指出，中国天然气消费量持续增长，LNG进口量同比大幅上升，成为全球第二大LNG进口国。同时，美国原油产量因页岩油开发而显著增加，对全球能源市场产生重要影响。

主要观点

• 中国天然气消费增长：
  2017年11月中国天然气消费量达232亿立方米，同比增长约20%，主要受煤改气和冬季供暖推动。
  2017年前十个月，天然气消费量月均同比增长，中国已成为继美国、俄罗斯之后的第三大天然气消费国。

• LNG进口量激增：
  2017年中国LNG进口量同比大幅增长约50%，远超国内天然气消费增速，11月单月进口量突破450万吨，创历史新高。
  中国LNG进口主要来自澳大利亚（占比约50%）、卡塔尔（约20%）、马来西亚、印尼和巴布亚新几内亚（合计约20%），前五大来源国合计占比约90%。
  美国正在积极扩大对中国LNG的出口。

• LNG价格波动：
  2017年下半年起，东北亚地区LNG现货价格从6美元/百万英热单位上涨至10美元/百万英热单位，主要因中国LNG进口量增加导致供应紧张。

• 美国原油产量增长：
  2017年12月15日，美国原油产量达979万桶/日，创历史新高。
  美国本土48州原油产量显著增加，推动整体产量上升。
  随着冬季来临，阿拉斯加原油产量进入高产期，预计稳定在53万桶/日左右。

• 油价预测：
  若WTI油价中枢持续站上55美元/桶（约一个季度），2018年页岩油有望增产百万桶/日，同时需求端平稳增长，全球原油供需将接近平衡，难以去库存。
  在OPEC维持减产且无突发性供应中断的前提下，2018年WTI油价预计运行区间为45-60美元/桶。

• 能源价格与价差：
  当前WTI原油现货均价为55.71美元/桶，布伦特原油为64.90美元/桶。
  美国汽油零售价为每加仑256.8美分（约4.47元/升），柴油零售价为每加仑290.1美分（约5.05元/升）。
  炼油价差空间为17.09美元/桶，较上周减少0.94美元/桶。
  汽柴油对原油的加权裂解价差率为24.2%，实际裂解价差为17.61美元/桶，较上周减少1.40美元/桶。

关键信息

LNG进口来源

• 澳大利亚：占比约50%
• 卡塔尔：占比约20%
• 马来西亚、印尼、巴布亚新几内亚：合计约20%
• 前五大来源国合计占比约90%

美国原油产量

• 2017年12月15日，美国原油产量达979万桶/日
• 本土48州原油产量为979万桶/日，阿拉斯加原油产量稳定在53万桶/日
• 2017年9月以来，美国原油产量增加约20万桶/日

天然气消费结构预测

• EIA预测中国天然气消费量到2040年将扩大3倍至600亿立方英尺/日（约6000亿立方米/年）
• 页岩气将成为最大消费增量，管道气和LNG仍维持在1/3左右

油价与价差

• WTI原油现货均价：55.71美元/桶
• 布伦特原油现货均价：64.90美元/桶
• 汽柴油对原油的加权裂解价差率：24.2%
• 实际炼油价差：17.61美元/桶
• 汽油出厂-原油价差：14.99美元/桶
• 柴油出厂-原油价差：21.78美元/桶

消费与库存

• 美国油品消费增加64万桶/日，高于合理区间
• 原油库存减少至436.491百万桶
• 汽油库存增加至227.783百万桶，处于合理区间
• 柴油库存增加至128.845百万桶
• 油品库存减少至1232.895百万桶，高于合理区间
• 成品油库存减少至796.404百万桶，高于合理区间
• 消费柴汽比：0.417（低于合理区间）
• 生产柴汽比：0.517（较上周减少0.1个百分点）

风险提示

• 地缘政治因素（如OPEC减产、突发供应中断）可能对油价造成较大干扰。
• 厄尔尼诺等气候因素也可能影响能源市场走势。
• 报告中的观点和预测基于公开信息，不构成投资建议，使用需谨慎。

研究团队简介

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院和罗格斯大学物理与天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理，专注于能源政策、油气产业链及新能源研究。
• 王见鹿：大消费与化工行业研究员，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陈淑娴：本科毕业于北京大学数学与应用数学专业，研究生毕业于北京大学西方经济学专业，从事石油化工行业研究。

分析师声明

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告。
• 报告观点反映分析师个人研究结论，与薪酬无直接关联。

免责声明

• 本报告由信达证券制作，仅限签约客户使用，不面向公众发布。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点仅为当时判断，不构成投资建议，使用需谨慎。
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评级说明

• 股票投资评级：基于沪深300指数，报告发布6个月内，分为买入、增持、持有、看淡、卖出五档。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三档，分别对应行业指数超越、持平、弱于基准。

总结

本报告聚焦中国天然气消费增长与LNG进口量激增现象，同时分析美国原油产量上升及能源价格走势。核心结论包括：中国LNG进口量增长迅速，主要来自澳大利亚、卡塔尔等国；美国原油产量因页岩油开发而大幅增加，预计2018年全球原油供需将趋于平衡；油价受地缘政治和气候因素影响较大，2018年WTI油价预计在45-60美元/桶区间运行。报告为投资者提供了市场趋势分析与投资建议参考，但需注意市场风险，独立评估信息与观点。