基金经理研究系列报告之八：建信基金孙晟，兼顾长短期收益，打造适应不同市场风格的基金产品-20211019-申万宏源-19页_1mb

建信基金孙晟基金经理分析总结

核心内容概览

本报告聚焦建信基金孙晟的基金经理指数及所管理的建信中国制造2025、建信新经济、建信高端装备三只主动权益基金的表现与投资风格。重点分析其投资框架、净值表现、持仓特征、能力圈以及收益贡献拆分等方面。

主要观点与关键信息

1. 基金经理基本信息

• 孙晟，北京大学金融学硕士，2011年至2013年就职于华夏基金，2013年6月加入建信基金。
• 现任建信中国制造2025、建信新经济、建信高端装备基金经理，管理基金总规模为6亿元。
• 建信中国制造2025为管理时间最长的产品，自2017年3月8日成立以来，累计收益率达137.11%，显著高于沪深300指数的43.03%。

2. 投资框架

• 风格切换：注重市场风格的适应性，通过宏观经济与政策判断进行风格切换。
• 行业选择：自上而下分析行业景气度，偏好医药生物、机械设备、计算机、电子等中国制造重点行业，同时适度配置食品饮料、银行等其他行业。
• 个股挖掘：偏好成长股和拐点型公司，追求戴维斯双击机会，注重公司的长期业绩增长潜力。

3. 收益风险特征

• 净值表现：在2020年以来市场环境频繁变化的阶段，基金净值表现未明显受拖累，累计收益率超过115%。
• 风险调整收益：夏普比率在近3个月、近1年和近3年均处于同类前16%，中长期表现尤为优秀。
• 赚钱效应：持有三年的赚钱概率为100%，收益率中位数为89%，均值为90%，表明长期持有收益稳定。

4. 持仓特征

• 行业配置：偏好医药生物、机械设备、计算机、电子等制造行业，行业集中度灵活变化，2018上半年和2021上半年集中度较高，其他时间相对分散。
• 换手率：整体较高，2018年上半年以来始终在6倍以上，2020年上半年接近10倍，显示基金经理对市场变化敏感。
• 持股集中度：有明显波动，前十大重仓股占比在60%以上，其余时间低于40%。重仓股稳定性较低，保留重仓股普遍不超过5只。

5. 能力圈分析

• 行业轮动能力：突出，能根据市场环境调整行业配置，如2020上半年增持医药、减持房地产，2021上半年减持食品饮料、增持钢铁。
• 个股选择能力：自2020年下半年开始显著提升，进入市场前20%行列。
• 顺境与逆境表现：顺境投资能力较强，处于市场前10%，逆境投资能力在2020年显著提升。

6. 收益贡献拆分

• 选股贡献：基金收益主要来源于选股，超额收益达132.18%，市场收益为30.33%。
• 板块收益：先进制造和科技创新板块贡献最大，绝对收益和相对收益均较高。
• 历史变化：2018年主要由医药与金融地产贡献收益，2019年起先进制造与科技创新成为主要收益来源。

总结要点

• 投资理念：价值与趋势并重，兼顾长短期收益，灵活适应不同市场风格。
• 业绩表现：建信中国制造2025累计收益率达137.11%，超额收益突出，长期持有收益显著。
• 持仓策略：偏好成长股与消费股，行业配置灵活，换手率较高，持股集中度波动明显。
• 能力圈：在行业轮动和个股选择方面表现突出，顺境投资能力优秀，逆境能力在2020年显著提升。
• 收益来源：主要来源于先进制造和科技创新板块，显示基金经理对这些板块的深刻理解与精准配置。
• 风险提示：历史业绩不代表未来表现，市场波动、风格转换等多重因素可能影响基金收益，需谨慎投资。

图表与数据支持

• 图1：孙晟基金经理指数，显示其管理产品的整体表现。
• 图2：建信中国制造2025净值走势与wind全A对比，展示超额收益。
• 图3：孙晟所管基金的权益仓位变化，显示稳健建仓策略。
• 图4：孙晟投资框架图，展示其投资逻辑。
• 图5：净值走势与茅指数、医药生物指数对比，体现市场适应能力。
• 图6：不同持有时间的赚钱效应，显示长期收益优势。
• 图7：行业配置情况，显示行业偏好与变化。
• 图8：换手率，显示基金经理的交易活跃度。
• 图9：持股市值分布，显示偏好中大市值股票。
• 图10：国证风格指数暴露，显示成长风格偏好。
• 图11：中信风格指数暴露，显示成长与消费风格的双重暴露。
• 图12：持股集中度，显示基金经理的持仓灵活性。
• 图13：重仓股稳定性，显示持仓变化频繁。
• 图14：重仓股分布，展示持仓结构。
• 图15：长期重仓股表现，显示部分股票的高收益。
• 图16：投资能力分位图，显示行业轮动与个股选择能力。
• 图17：能力雷达图，全面展示基金经理能力。
• 图18：已实现收益与未实现收益对比，显示交易能力。
• 图19：收益拆分，显示选股为主要收益来源。
• 图20：板块收益拆分（绝对收益），显示先进制造与科技创新板块贡献最大。
• 图21：板块收益拆分（相对收益），显示基金经理在这些板块的选股能力突出。

风险揭示与声明

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 历史业绩不代表未来表现，市场波动与风格转换存在风险。
• 报告仅用于参考，不构成投资建议。
• 投资者需结合自身风险偏好与承受能力，审慎决策。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 本公司不保证信息的准确性或完整性，不承担投资损失责任。
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