20250814-华通证券国际-AMD_AI拉动新增长_客户端与游戏同步回暖_5页_1005kb

AMD作为AI半导体领域的领军企业，面临AI驱动的业务增长与市场竞争的双重机遇与挑战。报告期内，得益于AI加速器和服务器整合业务的投资，其前财季营收同比增长34%，环比大幅增长103%，营业利润虽环比略有下降但仍保持高位，每股收益同比增长超过一倍。

AMD在AI领域持续加码，推出MI350系列AI加速器，性能提升显著，已获得微软等大客户采用，并通过收购ZT Systems进军端到端机架级解决方案市场，大幅扩大数据中心业务的市场竞争力并提升利润率。客户端与游戏板块在新一代Radeon显卡的推动下迎来强劲复苏，展现出显著的「V型」反弹趋势。

预计2025年全年营收将达309亿美元，同比增长20%，毛利率和营业利润率持续改善，至2027年归母净利润将同比增长20%，但2025-27年对应市盈率从72倍大幅下降至34倍，显示未来估值承压。

然而，AMD面临多个风险点：一是高强度研发投入需实现商业化，二是NVIDIA等竞争对手在AI芯片领域的持续加压，三是美国对高性能芯片出口限制持续收紧，以及地缘政治风险加剧下游市场的不确定性。因此，保持创新力与成本控制能力将是AMD未来发展的关键。