20181119-东北证券-风险偏好充分修复_市场上行需更强环境改善_10页_984kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月19日，主要分析了A股市场近期走势、经济基本面、政策面动向及国际资本市场情况，并对未来一周市场走势作出展望。报告指出，当前市场情绪较为亢奋，交易意愿增长速度快于资金流入速度，后续市场波动可能加剧。若要维持上行趋势，需更强的基本面支持。此外，报告强调了并购重组政策的放松及退市制度的完善对市场情绪的修正作用，并指出中美贸易争端将成为12月前市场关注的重点。

主要观点

• 市场情绪：交易情绪上升至偏亢奋状态，博弈存量指标接近上轨，表明市场短期上行主要依赖风险偏好回升。
• 资金与交易：两市日均成交额上升，融资买入额增加，两融资金重回净买入，ETF出现净赎回，显示资金短期修复已过半。
• 行业表现：综合、通信、房地产等行业涨幅居前，食品饮料、非银金融、银行等行业跌幅较大。
• 主题表现：创投、新三板、ST概念等主题指数涨幅显著，而沪股通50、证金概念、次新股等主题指数跌幅较大。
• 政策动向：证监会简化并购重组流程，沪深交易所完善退市制度，长生生物启动强制退市，有助于引导资金回归优质成长股。
• 基本面变化：菜篮子产品价格指数下跌，重要生产资料价格指数上涨，显示消费疲软、工业生产活跃。
• 国际环境：全球市场分化，美股下跌，欧洲市场表现不佳，港股小幅上涨。美元指数与美债收益率下跌，显示市场对美联储政策预期有所缓和。

关键信息

国内经济基本面

• 菜篮子产品批发价格200指数：上周下跌，收于102.61。
• 国内重要生产资料价格指数：上涨，收于93.96。
• 短期无风险利率：上升至2.66%。
• 企业债信用利差：1年期和10年期AAA企业债信用利差同步上升。
• 房地产市场：十大城市商品房成交面积增加。
• 能源消费：6大发电集团日均耗煤量上涨。

政策面动向

• 并购重组简化：证监会修订并购重组信披要求，聚焦核心要素，增加中介机构核查弹性。
• 退市制度完善：沪深交易所修订退市规则，长生生物启动重大违法强制退市。
• 政策影响：有助于修正非理性资金行为，引导资金回归优质成长股。

资本市场信息

• 主要指数表现：上证综指上涨3.09%，深证成指上涨5.41%，创业板指上涨6.08%。
• 市场风格：小盘指数涨幅较大，高市盈率指数表现优于低市盈率指数。
• 融资与换手率：融资买入额占成交额比值上升至7.98%，平均换手率上升至1.09%。
• 创业板与上证A股估值比：创业板与上证A股PB、PE比值均上涨，显示市场对成长股估值预期提升。

国际资本市场

• 美股表现：道指、纳指、标普500分别下跌2.22%、2.15%、1.61%。
• 欧洲市场：富时100、德国DAX、法国CAC40均下跌。
• 港股表现：恒生指数上涨2.27%。
• 美元与美债：美元指数下跌至96.42，10年期美债收益率下跌至3.08%。
• 失业数据：美国10月新屋开工数据为123万户，初次申请失业金人数数据滞后。

未来一周展望

• 重点事件：中美贸易争端将是12月前最重要的事件，11月后半月谈判将再次成为市场关注焦点。
• 市场预期：美方仍处于漫天要价状态，中美双方分歧较大，预计在G20会晤前将有更多贸易相关信息释放。
• 市场波动：风险偏好回升推动短期上行，但后续波动可能加剧，需基本面改善支撑持续上涨。

分析师简介

• 许俊：东北证券策略分析师，伦敦政治经济学院硕士，具备6年卖方与买方策略研究经验。
• 研究方向：搭建基本面到市场面的分析体系，注重盈利变化与资金情绪的观察。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，未经授权不得复制、引用或发表。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承诺收益，不承担相关损失责任。
• 本报告可能涉及公司证券头寸及服务，不进行披露。
• 报告为中风险（R3）等级金融产品，包括A股、B股、股票型基金、信用债等。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>15%）、增持（5%-15%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%-15%）、卖出（< -15%）。
• 行业投资评级：优于大势（>市场平均）、同步大势（持平）、落后大势（<市场平均）。