【广发TMT产业研究】美股科技行业股观察24Q2业绩跟踪：亚马逊电商增速放缓，AWS再提速，盈利提升，24年资本支出将大幅增长-240805-广发证券-12页_1mb

亚马逊24Q2业绩总结

核心内容

亚马逊在2024年第二季度（24Q2）发布了强劲的财报，显示出公司在多个业务领域的持续增长与盈利能力的提升。尽管部分业务增速放缓，但公司整体表现稳健，尤其在AWS业务和AI相关布局上取得了显著进展。

主要观点

• 收入表现：24Q2实现营收1,480亿美元，同比增长10.1%，接近此前指引上限。净利润同比大幅增长99.8%，净利率达9.1%。
• 盈利能力提升：毛利率同比上升1.5个百分点至49.9%，运营利润同比增长91.0%，运营利润率提升至9.9%。
• 资本开支加大：24Q2现金资本开支达164亿美元，同比增长57.7%，环比增长18.0%，主要用于支持AWS业务和履约网络建设。

关键信息

一、24Q2收入与盈利

• 总收入：1,480亿美元，同比增长10.1%（不考虑汇率变动为+11%）。
• 净利润：135亿美元，同比增长99.8%，净利率为9.1%（YoY+4.1pct）。
• 运营利润：147亿美元，同比增长91.0%，运营利润率提升至9.9%（YoY+4.2pct）。
• 费用率下降：研发费用率15.1%（YoY-1.2pct），销售费用率7.1%（YoY-0.9pct），管理费用率2.1%（YoY-0.3pct）。

二、电商业务表现

• 收入增速放缓：电商收入同比增长9.1%，但增速较上一季度有所下降，主要受ASP降低和服务费下降影响。
• 销量增长显著：北美地区电商销量增长高于销售额增长，Prime用户配送速度达到历史最快，当日达和次日达商品超过50亿件。
• 市场拓展：新增多个品牌入驻商城，如Aeropostale、Bumble and Bumble、Kiehl's等；在南非推出当日达服务，提升消费者体验。
• AI赋能零售：推出AI助手Rufus用于虚拟试穿，AI商品发布工具提升卖家效率，Project Private Investigator结合AI与视觉计算机技术识别次品。

三、广告业务增长

• 广告收入：128亿美元，同比增长19.5%，主要由赞助产品推动。
• 视频广告潜力：公司认为视频广告仍处于初期阶段，增长空间较大，首次参加广告预售会获得良好反馈。
• Prime Video工具：提供先进的广告监测工具，帮助广告主提高转化率。

四、订阅业务发展

• 订阅收入：109亿美元，同比增长9.8%。
• Prime会员价值提升：推出免费送餐、药品订阅服务Pharmacy RxPass扩展至Medicare、杂货订阅服务、Grubhub+会员权益等，增强用户粘性。
• 内容丰富度：Prime Video发布多部热门原创内容，如《辐射》《黑袍纠察队》第四季、《你的想象》等，获得多项艾美奖提名。

五、AWS业务持续增长

• AWS收入：263亿美元，同比增长18.7%，运营利润达93亿美元，同比增长74.0%，运营利润率提升至35.5%。
• AI与非AI需求双增长：生成式AI和非生成式AI工作负载均在增长，AI年化收入达数十亿美元。
• 技术布局：与英伟达深化战略合作，推出自研AI芯片Trainium和Inferentia；SageMaker推出HyperPods功能，提升大规模训练效率；Bedrock平台新增Claude 3.5、Llama 3.1、Mistral Large 2等模型。
• 应用落地：Amazon Q在代码领域表现突出，帮助迁移30,000多个Java应用程序，节省成本2.6亿美元。

六、24Q3业绩指引

• 收入指引：预计24Q3净销售额在1,540~1,585亿美元之间，同比增长7.6%~10.8%。
• 运营利润指引：预计运营利润为115~150亿美元，指引中值对应的运营利润率为8.5%。
• 资本开支：公司预计2024年资本支出将同比大幅增长，主要由AWS基础设施投资驱动。

七、一致预期

• 2024年收入预测：6,390.3亿美元，同比增长11.2%。
• 2025年收入预测：7,113.1亿美元，同比增长11.3%。
• 2024年毛利率预测：48.5%。
• 2025年毛利率预测：49.4%。
• 2024年净利润预测：488.1亿美元，同比增长63.8%。
• 2025年净利润预测：625.3亿美元，同比增长28.1%。
• 2024年PE预测：40.23倍。
• 2025年PE预测：31.59倍。

风险提示

• 汇率变动风险：海外收入占比高，美元走强可能影响非美国地区收入增速。
• 宏观经济不及预期：消费疲软或企业成本优化可能对业务增长形成压力。
• AI技术落地风险：AI领域尚处于早期，商业化进展可能受应用效果差异影响，回报周期较长。

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