20260117-华鑫证券-指数基金投资+_宽基ETF净卖出

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宽基ETF净卖出超两千亿，三大全市场ETF组合继续创新高 # ——指数基金投资+ 2026年1月17日 分析师：吕思江 分析师：刘新源 SAC编号：S1050522030001 SAC编号：S1050525120004 分析师：武文静 SAC编号：S1050525120002 # 目录 # CONTENTS 1. ETF投顾策略跟踪 2. 指数基金新发市场追踪 3. ETF资金流向 4. 市场表现复盘 # 01 ETF投顾策略跟踪 # 1.1 鑫选ETF绝对收益策略 □在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 $14.23\%$ ，最大回撤仅为 $8.6\%$ ，夏普比率达到1.44，样本内表现出色。 □鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为61.94%，较ETF等权超额8.42%，夏普比率1.5，最大回撤6.3%，波动率14.84%，卡玛比率为4.2，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69% □ 最新持仓：创新药ETF（10%）、证券ETF（10%）、有色金属ETF（5%）、化工ETF（5%）、新能源ETF（5%）、黄金股ETF(10%)、游戏ETF（10%）、半导体ETF(5%)、电网设备ETF（5%）、创业板ETF（5%）、机器人ETF（5%）、工业母机ETF（5%）、金融科技ETF（10%）、科创板人工智能ETF（5%）、半导体设备ETF（5%） 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 ETF代码 ETF名称 权重 159667.SZ 国泰中证机床交易型开放式指数证券投资基金 5% 159992.SZ 银华中证创新药产业交易型开放式指数证券投资基金 10% 159870.SZ 鹏华中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金 5% 512880.SH 国泰中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金 10% 512400.SH 南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金 5% 516160.SH 南方中证新能源交易型开放式指数证券投资基金 5% 517520.SH 永赢中证沪深港黄金产业股票交易型开放式指数证券投资基金 10% 512480.SH 国联安中证全指半导体交易型开放式指数证券投资基金 5% 159869.SZ 华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金 10% 159326.SZ 华夏中证电网设备主题交易型开放式指数证券投资基金 5% 159915.SZ 易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金 5% 562500.SH 华夏中证机器人交易型开放式指数证券投资基金 5% 159851.SZ 华宝中证金融科技主题交易型开放式指数证券投资基金 10% 589520.SH 华宝上证科创板人工智能交易型开放式指数证券投资基金 5% 159516.SZ 国泰中证半导体材料设备主题交易型开放式指数证券投资基金 5% # 1.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上： □商品：黄金ETF 美股：标普500ETF □ 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动 □ 国内债：10年国债ETF、30年国债ETF □ 2024年初至今，收益率为 $29.94\%$ ，最大回撤 $3.62\%$ ，波动率 $4.72\%$ ，夏普比率为2.4 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓 ETF代码 ETF名称 权重 513300.SH 华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII) 1.89% 518880.SH 华安易富黄金交易型开放式证券投资基金 8.56% 589520.SH 华宝上证科创板人工智能交易型开放式指数证券投资基金 2.31% 501225.SH 景顺长城全球半导体芯片产业股票型证券投资基金(QDII-LOF) 2.24% 159326.SZ 华夏中证电网设备主题交易型开放式指数证券投资基金 2.15% 159980.SZ 大成有色金属期货交易型开放式指数证券投资基金 2.08% 515580.SH 华泰柏瑞中证科技100交易型开放式指数证券投资基金 2.63% 560860.SH 万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金 2.02% 159870.SZ 鹏华中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金 3.95% 159131.SZ 华宝中证港股通信息技术综合交易型开放式指数证券投资基金 2.02% 511260.SH 上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金 23.30% 513400.SH 鹏华道琼斯工业平均交易型开放式指数证券投资基金(QDII) 11.87% 159995.SZ 华夏国证半导体芯片交易型开放式指数证券投资基金 2.01% 159866.SZ 工银瑞信大和日经225交易型开放式指数证券投资基金(QDII) 1.84% 515790.SH 华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金 1.84% 561910.SH 招商中证电池主题交易型开放式指数证券投资基金 2.06% 515630.SH 鹏华中证800证券保险交易型开放式指数证券投资基金 1.92% 159316.SZ 易方达恒生港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金 3.97% 561360.SH 国泰中证油气产业交易型开放式指数证券投资基金 1.94% 510630.SH 上证主要消费交易型开放式指数发起式证券投资基金 3.82% # 1.3 “复苏”固收+组合上线 □传统股债哑铃固收+，也就是长债+红利股的组合，在2021-2025年期间大放异彩。我们认为背后核心是抓住了做空通胀、做空信用因子。 □随着2024年底开始中美缓和、中国经济韧性凸显、财政持续发力，我们认为以上逻辑已经出现裂缝。哑铃固收+虽然看起来在股债之间求得平衡，但在宏观因子层面却非常集中，潜在周期拐点的临近对哑铃组合的表现提出了挑战。 □为了解决这一矛盾，我们尝试让组合在通胀和信用因子上保持一定平配，同时希望在央行流动性和市场流动性角度持续获利。我们选择在港股15个高流动性ETF中做月度轮动，并在剩余仓位持有30年长债，组成新的“复苏固收+组合”。 □ 调仓频率：月频 □ 组合表现：从AH股大幅回撤开始的2021年至今，年化收益7.63%、年化波动率7.06%，夏普率1.07。 复苏固收+：长债+港股组合表现 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.3 “复苏”固收+组合八月持仓 ETF代码 ETF名称 权重 513090.SH 易方达中证香港证券投资主题ETF 3.05% 513120.SH 广发中证香港创新药ETF 3.35% 513180.SH 华夏恒生科技ETF 0.27% 513060.SH 博时恒生医疗保健ETF 3.70% 513750.SH 广发中证港股通非银行金融主题ETF 2.53% 513190.SH 华夏中证港股通内地金融ETF 4.04% 513660.SH 华夏沪港通恒生ETF 1.28% 520600.SH 广发中证港股通汽车产业主题ETF 1.20% 510900.SH 易方达恒生H股ETF 0.79% 513830.SH 嘉实中证港股通高股息投资ETF 4.01% 159545.SZ 易方达恒生红利低波ETF 7.46% 513230.SH 华夏中证港股通消费主题ETF 0.30% 159239.SZ 富国恒生港股通汽车主题ETF 0.87% 501025.SH 鹏华港股通中证香港银行A 5.66% 501303.SH 广发港股通恒生A 2.30% 511130.SH 博时上证30年期国债ETF 59.20% # 1.4 中美核心资产组合 □ 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ETF投资+系列之三》 □ 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为 $32.72\%$ ，较各指数等权超额收益 $11.42\%$ ，夏普比率1.62，最大回撤 $18.23\%$ ，波动率 $17.53\%$ ，均优于ETF等权。 □ 中美核心资产组合最新持仓：红利低波ETF、纳斯达克ETF 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.5 高景气/红利轮动策略 □在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们在构建了高景气成长与红利策略的轮动模型。在这里，当信号为高景气成长时，我们调入创业板ETF和科创50ETF各 $50\%$ 权重；当信号为红利时，我们在2024年2月前调入红利低波ETF，而在2024年2月后调入红利低波ETF与央企红利50ETF各 $50\%$ 。 □2021年初至今高景气/红利轮动策略年化收益 $25.33\%$ ，较各指数等权超额收益 $21.24\%$ ，夏普比率1.12，最大回撤 $22.91\%$ ，波动率 $23.14\%$ ，均优于ETF等权。 □ 高景气/红利轮动组合最新持仓：创业板ETF、科创50ETF（各 $50\%$ ）。 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.6 双债LOF增强策略 在1.2部分中美核心资产组合中，我们得到了纳斯达克指数、白酒以及中证红利的信号。在拥有了买入卖出信号后，我们希望通过调整各个产品的权重，来保证债券持仓占较大的份额而剩下的标的占较低的份额来组成基于债的增强策略。 □具体权重分配方式为将4支标的分为双债LOF与其他三个产品，计算两组指数的收益率。双债LOF使用中证综合债，而另一组与中美核心资产中保持一致。随后计算每周各组收益率的波动率，并对各个波动率倒数进行归一化来确定各组权重。由于债的波动率会低于其他标的，这样可以有效地提升债部分的权重。 □2019年初至今双债LOF增强策略年化收益6.11%，夏普比率2.38，最大回撤2.42%，波动率2.5%，均优于双债LOF基准。 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.7 结构化风险平价（QDII） □ 将鑫选ETF池替换为搭配了QDII的策略池，我们又可以获得一个以国内中长期债券ETF为主，QDII权益产品、黄金、国内红利ETF配置增强的新结构化风险平价策略： □商品：黄金ETF □ QDII：纳指ETF、日经ETF、德国ETF、标普ETF、纳指生物科技ETF、中概互联ETF、恒生生物科技ETF、H股ETF、恒生医疗ETF □ 国内红利：银行ETF、电力ETF、红利低波ETF □ 国内债：5年地方债ETF、10年地方债ETF、30年国债ETF □ 2024年初至今，收益率为 $29.27\%$ ，最大回撤 $2.38\%$ ，波动率4.58，夏普比率为2.42 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 1.8 策略表现总览（2024年初至今） ETF投顾策略跟踪 策略 总收益率 年化收益率 最大回撤 波动率 夏普比率 鑫选技术面量化策略 61.94% 27.56% -6.28% 15.06% 1.56 高景气红利轮动策略 117.57% 48.08% -26.71% 29.56% 1.40 中美核心资产组合 74.08% 32.31% -10.86% 15.44% 1.76 双债增强 8.94% 4.42% -2.26% 2.94% 0.81 结构化风险平价策略(QDII) 29.27% 13.84% -2.38% 4.58% 2.42 全天候多资产风险平价策略 29.94% 14.14% -3.62% 4.72% 数据来源:Wind,华 数据来源：240nd，华鑫证券研究 # 02 指数基金新发市场追踪 # 2.1 新申报指数基金 本周新申报指数基金一览 序号 基金管理人 基金名称 基金类型2 申请材料接收日 1 永赢基金管理有限公司 永赢上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/16 2 永赢基金管理有限公司 永赢中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/13 3 中银基金管理有限公司 中银中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/13 4 工银瑞信基金管理有限公司 工银瑞信中证有色金属矿业主题交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/13 5 易方达基金管理有限公司 易方达恒生A股电网设备交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/15 6 永赢基金管理有限公司 永赢国证价值100交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/15 7 华夏基金管理有限公司 华夏中证电池主题交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/16 8 国泰基金管理有限公司 国泰创业板软件交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/16 9 景顺长城基金管理有限公司 景顺长城标普中国A股红利100交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/13 10 富国基金管理有限公司 富国中证全指食品交易型开放式指数证券投资基金 ETF 2026/1/16 11 兴业基金管理有限公司 兴业中证电池主题指数型发起式证券投资基金 股票指数 2026/1/16 12 万家基金管理有限公司 万家中证工程机械主题指数型发起式证券投资基金 股票指数 2026/1/16 13 鑫元基金管理有限公司 鑫元北证50成份指数型发起式证券投资基金 股票指数 2026/1/13 14 华安基金管理有限公司 华安中证电池主题指数型证券投资基金 股票指数 2026/1/16 15 兴业基金管理有限公司 兴业北证50成份指数型发起式证券投资基金 股票指数 2026/1/16 16 兴业基金管理有限公司 兴业中证工业有色金属主题指数型发起式证券投资基金 股票指数 2026/1/13 17 华夏基金管理有限公司 华夏中证全指食品交易型开放式指数证券投资基金联接基金 联接 2026/1/15 18 招商基金管理有限公司 招商创业板人工智能交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 联接 2026/1/16 19 永赢基金管理有限公司 永赢中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金联接基金 联接 2026/1/16 20 工银瑞信基金管理有限公司 瑞信中证科创创业人工智能交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基 联接 2026/1/15 21 富国基金管理有限公司 富国中证工程机械主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 联接 2026/1/15 22 广发基金管理有限公司 广发中证全指食品交易型开放式指数证券投资基金联接基金 联接 2026/1/13 23 华宝基金管理有限公司 华宝中证港股通医疗主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金 联接 2026/1/13 24 永赢基金管理有限公司 永赢中债-优选投资级信用债指数证券投资基金 债券指数 2026/1/16 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 2.2 新成立指数基金 □本周新成立公募基金共23只，募集总金额192.94亿元。其中，新成立指数基金12只，首发规模134.25亿元。 本周新成立指数基金一览 序号 代码 名称 募集份额(亿) 认购户数 成立日期 基金经理 基金公司 投资类型 1 025707.0F 富达中债高等级科创及绿债A 40.00 343 2026/1/15 成皓 富达基金 被动指数型债券基金 2 026359.0F 易方达中证800增强A 21.50 56735 2026/1/15 刘文贵 易方达基金 增强指数型基金 3 159158.0F 景顺长城中证全指电力公用事业ETF 16.67 25429 2026/1/16 龚丽丽 景顺长城基金 被动指数型基金 4 026175.0F 路博迈中证A股指数增强A 12.62 8073 2026/1/13 韩羽辰 路博迈基金 增强指数型基金 5 026206.0F 宝盈恒生科技指数A 8.70 8257 2026/1/16 蔡丹,侯嘉敏 宝盈基金 国际(QDII)被动指数型股票基金 6 589220.0F 国泰上证科创板200ETF 8.53 10022 2026/1/16 张浩然 国泰基金 被动指数型基金 7 159146.SZ 华宝中证全指电力公用事业ETF 7.19 11069 2026/1/12 曹旭辰 华宝基金 被动指数型基金 8 589070.0F 天弘上证科创板芯片设计主题ETF 6.07 10341 2026/1/15 洪明华 天弘基金 被动指数型基金 9 589230.0F 南方上证科创板人工智能ETF 5.14 6082 2026/1/16 李佳亮 南方基金 被动指数型基金 10 159155.SZ 大成中证电池主题ETF 4.42 5432 2026/1/13 郑少芳 大成基金 被动指数型基金 11 159147.0F 南方中证电池主题ETF 3.22 3132 2026/1/14 李佳亮 南方基金 被动指数型基金 12 026477.0F 招商中证有色金属矿业主题ETF联接A 0.18 417 2026/1/12 王宁远 招商基金 被动指数型基金 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 2.3 首发基金 下周首发指数基金一览 序号 代码 名称 认购起始日 认购截止日 投资类型（二级分类） 基金公司 基金经理 1 530063.0F 易方达上证综合ETF 2026/1/21 2026/1/27 被动指数型基金 易方达基金管理有限公司 聂启文 2 026526.0F 鹏华创业板新能源ETF联接A 2026/1/19 2026/2/6 被动指数型基金 鹏华基金管理有限公司 闫冬 3 159167.0F 工银中证港股通医疗主题ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 工银瑞信基金管理有限公司 赵栩 4 589173.0F 鹏华上证科创板芯片设计主题ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 鹏华基金管理有限公司 罗英宇 5 026654.0F 汇添富上证科创板人工智能ETF联接A 2026/1/19 2026/2/5 被动指数型基金 汇添富基金管理股份有限公司 何丽竹 6 515973.0F 华夏中证工程机械主题ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 王欣薇 7 159148.0F 富国国证石油天然气ETF 2026/1/19 2026/1/29 被动指数型基金 富国基金管理有限公司 葛俊阳 8 159159.0F 国投瑞银中证全指公用事业ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 国投瑞银基金管理有限公司 赵建 9 159165.0F 永赢中证畜牧养殖产业ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 永赢基金管理有限公司 刘庭宇 10 025423.0F 华夏中证500自由现金流ETF联接A 2026/1/21 2026/2/10 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 杨斯琪 11 159157.0F 天弘中证工业有色金属主题ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 天弘基金管理有限公司 贺雨轩 12 560233.0F 富国中证光伏产业ETF 2026/1/19 2026/1/30 被动指数型基金 富国基金管理有限公司 牛志冬 13 025680.0F 广发中证800自由现金流ETF联接A 2026/1/19 2026/1/23 被动指数型基金 广发基金管理有限公司 吕鑫 14 026514.0F 上银中证全指指数增强A 2026/1/19 2026/1/30 增强指数型基金 上银基金管理有限公司 翟云飞，钮国彬 15 026433.0F 华泰柏瑞中证A500指数增强A 2026/1/19 2026/1/30 增强指数型基金 华泰柏瑞基金管理有限公司 箕篁 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 2.4 上市基金 下周新上市指数基金一览 序号 代码 名称 上市日期 上市交易份额(万) 上市前一日净值 持有人户数 投资类型 基金经理 基金公司 1 159146.0F 华宝中证全指电力公用事业ETF 2026-01-20 71,944.08 0.9964 11,025 股票型基金 曹旭辰 华宝基金 2 159145.0F 广发国证工业软件主题ETF 2026-01-19 23,758.18 1.0036 2,040 股票型基金 夏浩洋 广发基金 3 589030.0F 易方达上证科创板芯片设计主题ETF 2026-01-19 29,807.70 1.0094 3,311 股票型基金 李栩 易方达基金 4 159155.0F 大成中证电池主题ETF 2026-01-21 44,151.33 1.0053 5,411 股票型基金 郑少芳 大成基金 5 159149.0F 工银创业板新能源ETF 2026-01-20 24,551.53 1.0063 2,606 股票型基金 杨广钊 工银瑞信基金 6 520850.0F 易方达中证港股通医疗主题ETF 2026-01-19 20,624.96 1.0064 1,860 股票型基金 刘依姗 易方达基金 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 03 ETF资金流向 # 3.1 不同资产类别ETF资金流向 □在报告《指数基金标签体系及核心池鑫选——指数基金投资+系列报告之二》中，我们从基金管理类型和真实持仓等数据出发，系统构建了ETF基金标签体系。在将ETF按照资产类别分为A股、跨境、债券、商品、货币五大类后，根据底层持仓和市场分布进一步增加行业、风格、因子、主题、市场等细分标签。 □截至2026年1月16日，A股、债券、商品、跨境ETF本周净申赎金额分别为-1444.7亿元、-179.4亿元、28.4亿元、107.6亿元。 不同资产类别 ETF最新合计规模（亿元） 不同资产类别 ETF本周资金流（亿元） 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 3.2 A股ETF细分类别资金流 □ 细分类别来看，A股ETF中宽基类产品大幅净卖出-2139亿，沪深300净卖出超1千亿元，科创创业遭抛售。行业方面，有色金属、计算机、通信增持规模靠前，银行、建筑、煤炭资金离场。主题ETF中，机器人净卖出-26亿。防御类ETF在震荡市中获青睐，红利及自由现金流买入规模持续靠前。 A股ETF本周资金流（亿元） 因子ETF本周资金流（亿元） 主题ETF本周资金流（亿元） 行业ETF本周资金流（亿元） 宽基ETF本周资金流（亿元） 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 3.3 A股ETF细分类别资金流 A股细分类别ETF资金净买入规模前5产品明细 类型 ETF代码 ETF简称 跟踪指数代码 跟踪指数简称 基金合计规模(亿元) 本周资金流(亿元) 上市日 基金管理人 宽基 588220.SH 科创100ETF鹏华 000698.SH 科创100 75.52 8.97 2023/9/15 鹏华基金 512500.SH 中证500ETF华夏 000905.SH 中证500 171.41 4.41 2015/5/29 华夏基金 510210.SH 上证指数ETF 000001.SH 上证指数 44.87 1.92 2011/3/25 富国基金 563300.SH 中证2000ETF 932000.CSI 中证2000 21.68 1.92 2023/9/14 华泰柏瑞基金 588230.SH 科创200ETF 000699.SH 科创200 8.58 1.85 2024/12/24 华泰柏瑞基金 行业 159852.SZ 软件ETF 930601.CSI 中证软件 50.25 74.15 2021/2/9 嘉实基金 512400.SH 有色金属ETF 000819.SH 有色金属 143.16 63.25 2017/9/1 南方基金 512980.SH 传媒ETF 399971.SZ 中证传媒 29.84 60.78 2018/1/19 广发基金 159206.SZ 卫星ETF 980018.CNI 卫星通信 11.93 57.66 2025/3/14 永赢基金 159326.SZ 电网设备ETF 931994.CSI 电网设备主题 1.25 38.37 2024/9/9 华夏基金 因子 510880.SH 红利ETF 000015.SH 红利指数 196.76 5.18 2007/1/18 华泰柏瑞基金 563020.SH 红利低波ETF易方达 h30269.CSI 红利低波 29.17 4.58 2023/12/14 易方达基金 563390.SH 现金流ETF全指 932365.CSI 中证现金流 5.64 3.57 2025/4/30 华泰柏瑞基金 512890.SH 红利低波ETF h30269.CSI 红利低波 201.64 2.91 2019/1/18 华泰柏瑞基金 510720.SH 红利国企ETF 000151.SH 上国红利 30.01 2.66 2024/5/15 国泰基金 主题 159530.SZ 机器人ETF易方达 980022.CNI 机器人产业 133.15 2.08 2024/1/18 易方达基金 159213.SZ 机器人ETF基金 h30590.CSI 机器人 5.43 1.27 2025/4/30 汇添富基金 510150.SH 消费ETF 000069.SH 消费80 18.19 0.55 2011/2/25 招商基金 159258.SZ 机器人ETF南方 h30590.CSI 机器人 14.07 0.49 2025/8/1 南方基金 563210.SH 专精特新ETF HSCSSE.HI 恒生A股专精特新企业 0.89 0.42 2025/1/24 富国基金 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 3.4 跨境ETF细分市场资金流 □ 香港市场ETF获资金增持95亿元。 跨境ETF最新合计规模（亿元） 数据来源：wind，华鑫证券研究 跨境ETF本周资金流（亿元） # 3.5 跨境ETF细分市场资金流 跨境细分市场ETF资金净买入规模前5产品明细 类型 ETF代码 ETF简称 跟踪指数代码 跟踪指数简称 基金合计规模(亿元) 本周资金流(亿元) 上市日 基金管理人 投资类型 全球 159605.SZ 中概互联ETF 930604.CSI 中国互联网30 50.59 1.10 2021/12/2 广发基金 国际(QDII)股票型基金 513050.SH 中概互联网ETF易方达 h30533.CSI 中国互联网50 431.71 0.90 2017/1/18 易方达基金 国际(QDII)股票型基金 159607.SZ 中概互联网ETF 930604.CSI 中国互联网30 10.77 0.56 2021/12/2 嘉实基金 国际(QDII)股票型基金 德国 159561.SZ 德国ETF GDAXI.GI 德国DAX 16.65 0.07 2024/4/30 嘉实基金 国际(QDII)股票型基金 513030.SH 德国ETF GDAXI.GI 德国DAX 18.05 0.03 2014/9/5 华安基金 国际(QDII)股票型基金 日本 513000.SH 日经225ETF易方达 N225.GI 日经225 14.37 0.04 2019/6/25 易方达基金 国际(QDII)股票型基金 513520.SH 日经ETF N225.GI 日经225 16.28 0.04 2019/6/25 华夏基金 国际(QDII)股票型基金 159866.SZ 日经ETF N225.GI 日经225 7.70 0.03 2021/4/8 工银瑞信基金 国际(QDII)股票型基金 沪港深 159562.SZ 黄金股ETF 931238.CSI SSH黄金股票 24.09 4.26 2024/1/22 华夏基金 被动指数型基金 517770.SH 游戏传媒ETF浦银 931580.CSI SHS游戏传媒 0.77 2.62 2021/12/3 浦银安盛基金 被动指数型基金 517520.SH 黄金股ETF 931238.CSI SSH黄金股票 116.69 1.74 2023/11/1 永赢基金 被动指数型基金 法国 513080.SH 法国CAC40ETF FCHI.GI 法国CAC40 9.50 0.05 2020/6/12 华安基金 国际(QDII)股票型基金 美国 159501.SZ 纳指ETF嘉实 NDX.GI 纳斯达克100 83.46 0.44 2023/6/14 嘉实基金 国际(QDII)股票型基金 513870.SH 纳指ETF富国 NDX.GI 纳斯达克100 16.81 0.35 2023/11/2 富国基金 国际(QDII)股票型基金 159659.SZ 纳斯达克100ETF NDX.GI 纳斯达克100 62.92 0.20 2023/4/25 招商基金 国际(QDII)股票型基金 韩国 513310.SH 中韩半导体ETF 931790.CSI 中韩半导体 19.16 0.76 2022/12/22 华泰柏瑞基金 国际(QDII)股票型基金 香港 159792.SZ 港股通互联网ETF 931637.CSI 港股通互联网 976.54 36.86 2021/9/28 富国基金 被动指数型基金 513750.SH 港股通非银ETF 931024.CSI 港股通非银 197.42 19.07 2023/11/27 广发基金 被动指数型基金 159570.SZ 港股通创新药ETF 987018.CNI 港股通创新药 224.87 10.46 2024/1/22 汇添富基金 被动指数型基金 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 3.6 商品ETF细分市场资金流 □ 商品类ETF中，黄金ETF净买入19亿元。 商品ETF最新合计规模（亿元） 商品ETF本周资金流（亿元） 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 04 市场表现复盘 # 4.1 全球大类资产表现回顾 全球大类资产表现回顾 市场 名称 本周涨跌 近一个月涨跌 年初至今涨跌 市场 名称 本周涨跌 近一个月涨跌 年初至今涨跌 A股市场 科创50 2.58% 14.80% 12.64% 亚太市场 韩国综合指数 5.55% 18.34% 14.87% 中证500 2.18% 15.73% 10.28% 日经225 3.84% 7.51% 7.14% 万得微盘 1.96% 9.94% 6.52% 台湾50 3.43% 14.97% 9.25% 北证50 1.58% 8.13% 7.49% 恒生科技指数 2.37% 5.89% 5.55% 中证1000 1.27% 12.64% 8.39% 恒生指数 2.34% 4.74% 4.74% 创业板指 1.00% 7.11% 4.93% 富时新加坡STI 2.20% 5.66% 4.37% 中证2000 0.94% 11.33% 7.55% 澳洲标普200 2.13% 3.11% 2.18% 万得全A 0.49% 8.73% 5.62% 恒生中国企业指数 1.90% 3.40% 3.45% 上证综指 -0.45% 6.05% 3.35% 泰国综指 1.72% 0.17% 1.26% 沪深300 -0.57% 3.95% 2.20% 港股通创新药 1.67% 11.33% 15.67% 上证50 -1.74% 3.10% 1.60% 恒生消费 0.82% 1.30% 3.63% 中证红利 -1.78% 0.67% -0.19% 越南VN30指数 0.68% 11.26% 2.45% 美股市场 道琼斯工业指数 -0.29% 1.95% 2.70% 恒生港股通高股息率 0.65% 1.63% 2.85% 标普500 -0.38% 1.81% 1.38% 孟买SENSEX30 0.02% -1.90% -1.91% 纳斯达克指数 -0.66% 1.99% 1.18% 大宗商品 伦敦银现 12.80% 40.77% 25.93% 欧洲市场 富时100 1.09% 4.96% 3.06% 伦敦金现 2.00% 6.86% 6.50% 欧洲STOXX50 0.84% 5.67% 4.19% ICE布油 1.36% 6.55% 5.51% 欧洲STOXX600 0.77% 5.47% 3.75% 南华商品指数 1.13% 7.32% 3.70% 德国DAX 0.14% 4.40% 3.29% 螺纹钢连八 0.44% 3.29% 1.14% 法国CAC40 -1.23% 1.65% 1.34% CRB商品指数 0.19% 2.22% 1.09% 国内债券 中证转债 1.08% 7.72% 5.57% 铁矿石连八 0.06% 8.48% 3.32% 中证30年期国债指数 0.32% -0.41% -0.46% Comex铜 -0.71% 8.07% 2.93% 中债-国债总财富(总值)指数 0.22% 0.12% 0.03% 大商所豆粕期货价格指数 -2.12% -1.12% -0.80% 中债-信用债总财富(总值)指数 0.08% 0.26% 0.11% 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 4.2 一级行业表现回顾 PE十年分位点 PB十年分位点 证券代码 证券简称 本周涨跌幅 近1月涨跌幅 近1年涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE_TTM Min 0% 25% 50% 75% 100% Max CI005027.WI 计算机 4.31% 17.30% 50.16% 13.10% 202.22 44.39 99.75% 227.28 5.14 2.07 99.71% CI005025.WI 电子 3.64% 15.58% 63.37% 11.29% 77.97 27.92 69.10% 18735.34 3.19 1.60 78.26% CI005028.WI 传媒 3.34% 21.56% 53.67% 17.34% 34.10 14.14 49.33% 6702.71 4.05 1.68 99.01% CI005003.WI 有色金属 3.03% 21.93% 112.71% 11.95% 147.69 40.29 86.91% 354.03 5.91 2.39 92.59% CI005010.WI 机械 1.36% 12.73% 52.48% 7.16% 50.41 24.73 83.45% 87.60 3.18 2.32 21.12% CI005006.WI 基础化工 1.27% 13.00% 53.41% 6.73% 87.22 27.26 98.60% 99.61 5.58 2.26 98.72% CI005026.WI 通信 0.77% 7.14% 102.47% 2.39% 17.04 5.95 87.14% 1120.37 1.54 0.83 78.10% CI005013.WI 汽车 0.71% 9.06% 30.39% 3.46% 0.00 8.43 0.00% 20165.46 0.95 0.59 27.25% CI005011.WI 力设备及新能 0.36% 5.19% 52.03% 5.35% 50.76 24.54 68.38% 147.65 3.20 1.71 86.87% CI005007.WI 建筑 0.06% 6.69% 19.73% 5.39% 49.03 16.43 85.88% 127.81 2.75 1.56 54.63% CI005016.WI 家电 -0.10% 3.15% 15.24% 2.08% 13.01 7.53 76.20% 21.02 0.85 0.63 21.57% CI005014.WI 商贸零售 -0.16% 4.53% 15.48% 4.26% 66.00 15.54 98.39% 77.12 3.44 1.58 73.92% CI005004.WI 力及公用事 -0.25% 0.19% 13.75% 2.15% 100.76 15.43 90.66% 319076.15 1.78 1.05 73.28% CI005001.WI 石油石化 -0.40% 8.72% 19.79% -0.24% 41.71 9.79 88.43% 69.90 1.33 0.84 23.55% CI005008.WI 建材 -0.48% 6.76% 31.66% 3.49% 86.53 16.70 99.67% 87.77 2.32 1.36 42.45% CI005018.WI 医药 -0.72% 5.71% 26.07% 6.92% 59.32 6.14 89.77% 46440.05 1.25 0.75 60.85% CI005017.WI 纺织服装 -0.85% 5.08% 19.62% 2.01% 0.00 20.36 0.00% 27722.75 1.86 1.03 64.49% CI005015.WI 消费者服务 -0.99% 8.66% 23.23% 1.52% 46.57 18.27 99.18% 49.47 1.93 1.37 58.32% CI005009.WI 轻工制造 -1.04% 5.44% 31.17% 2.39% 11.44 10.58 2.18% 27.74 1.51 1.04 41.25% CI005024.WI 交通运输 -1.17% 1.15% 6.38% -1.21% 33.99 13.94 64.84% 52.77 2.71 1.42 87.77% CI005005.WI 钢铁 -1.62% 5.64% 33.34% 1.67% 70.90 24.85 67.18% 3383.02 3.12 2.12 24.00% CI005029.WI 综合 -1.76% 1.06% 26.91% 1.35% 122.52 25.21 92.79% 311.63 1.85 1.12 65.28% CI005019.WI 食品饮料 -2.03% -1.48% -2.13% 0.07% 20.54 16.57 37.34% 68.27 1.78 1.34 56.90% CI005030.WI 综合金融 -2.38% 12.01% 31.76% 0.04% 16.29 12.08 35.61% 33.65 2.65 2.20 29.44% CI005021.WI 银行 -2.60% -3.28% 8.45% -4.42% 21.16 17.43 5.60% 65.73 4.16 3.75 5.76% CI005022.WI 非银行金融 -2.76% 1.30% 20.11% -0.06% 26.80 15.57 36.60% 194.29 2.43 1.25 46.60% CI005023.WI 房地产 -3.28% 3.46% 7.68% 2.36% 26.60 15.67 25.43% 8476.33 2.59 2.04 18.96% CI005002.WI 煤炭 -3.34% 1.45% 7.80% 2.72% 14.25 7.69 46.77% 92.07 1.33 0.82 88.27% CI005020.WI 农林牧渔 -3.49% -2.28% 23.30% -2.54% 17.93 14.98 26.76% 91.43 1.40 1.24 16.92% CI005012.WI 国防军工 -5.66% 20.78% 61.66% 8.08% 6.89 4.12 81.93% 9.05 0.67 0.49 37.20% 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 4.3 鑫选ETF池周涨幅TOP35 排序 代码 简称 跟踪指数代码 跟踪指数简称 本周 涨跌幅(%) 年初至今 涨跌幅(%) 一级行业 主题 因子 市场 上市日 基金经理 基金公司 1 159516. SZ 半导体设备ETF 931743. CSI 半导体材料设备 9.11 27.28 电子 A股 2023/7/27 艾小军 国泰基金 2 515230. SH 软件ETF h30202. CSI 软件指数 7.40 16.63 计算机 A股 2021/3/2 苗梦羽 国泰基金 3 159852. SZ 软件ETF 930601. CSI 中证软件 6.87 17.01 计算机 A股 2021/2/9 田光远 嘉实基金 4 516510. SH 云计算ETF 930851. CSI 云计算 6.24 15.79 计算机 A股 2021/4/7 张湛 易方达基金 5 515400. SH 大数据ETF 930902. CSI 中证数据 6.08 17.04 计算机 A股 2021/1/20 蔡卡尔 富国基金 6 159998. SZ 计算机ETF 930651. CSI CS计算机 5.91 14.71 计算机 A股 2020/4/13 林心龙 天弘基金 7 516640. SH 芯片龙头ETF h30007. CSI 芯片产业 5.73 16.48 电子 A股 2021/8/27 张圣贤 富国基金 8 512480. SH 半导体ETF h30184. CSI 中证全指半导体 5.19 16.26 电子 A股 2019/6/12 黄欣,章楷元 国联安基金 9 515980. SH 人工智能ETF 931071. CSI 人工智能 4.99 13.96 计算机 A股 2020/2/10 张娅,邹哲,李孝华 华富基金 10 516800. SH 智能制造ETF 930850. CSI 智能制造 4.47 12.26 电子 A股 2021/2/19 张放 华宝基金 11 159995. SZ 芯片ETF 980017. CNI 国证芯片 (CNI) 4.47 14.72 电子 A股 2020/2/10 赵宗庭 华夏基金 12 588030. SH 科创100指数ETF 000698. SH 科创100 4.44 15.26 A股 2023/9/15 唐屹兵 博时基金 13 588200. SH 科创芯片ETF 000685. SH 科创芯片 4.34 15.93 电子 A股 2022/10/26 田光远 嘉实基金 14 159732. SZ 消费电子ETF 980030. CNI 消费电子 4.19 9.83 电子 A股 2021/8/23 华龙 华夏基金 15 562500. SH 机器人ETF h30590. CSI 机器人 4.04 8.64 A股 2021/12/29 华龙 华夏基金 16 515790. SH 光伏ETF 931151. CSI 光伏产业 3.93 9.98 电力设备及新能源 A股 2020/12/18 李茜,李沐阳 华泰柏瑞基金 17 560860. SH 工业有色ETF h11059. CSI 工业有色 3.91 15.48 有色金属 A股 2023/3/13 杨坤 万家基金 18 512400. SH 有色金属ETF 000819. SH 有色金属 3.87 12.87 有色金属 A股 2017/9/1 崔蓄 南方基金 19 515260. SH 电子ETF 931461. CSI 电子50 3.72 10.20 电子 A股 2020/7/31 蒋俊阳 华宝基金 20 515000. SH 科技ETF 931087. CSI 科技龙头 3.65 8.43 A股 2019/8/16 胡洁 华宝基金 21 159819. SZ 人工智能ETF 930713. CSI CS人工智能 3.39 9.60 A股 2020/9/23 张湛 易方达基金 22 159667. SZ 工业母机ETF 931866. CSI 中证机床 3.36 10.24 机械 A股 2022/10/26 苗梦羽 国泰基金 23 159909. SZ TMT50ETF 399610. SZ TMT50 3.33 7.48 电子 A股 2011/9/1 苏燕青 招商基金 24 560800. SH 数字经济ETF 931582. CSI 数字经济 3.28 12.09 A股 2022/1/7 施红俊 鹏扬基金 25 515050. SH 5G通信ETF 931079. CSI 5G通信 3.17 5.71 A股 2019/10/16 李俊 华夏基金 26 513520. SH 日经ETF N225. GI 日经225 2.99 5.63 日本 2019/6/25 赵宗庭 华夏基金 27 513980. SH 港股科技50ETF 931573. CSI 港股通科技 2.97 7.46 科技 香港 2021/7/2 张晓南,金璜 景顺长城基金 28 518680. SH 金ETF SHAU. SGE 上海金 2.76 5.98 2020/7/28 王乐乐 富国基金 29 518880. SH 黄金ETF Au9999. SGE SGE黄金9999 2.76 5.98 2013/7/29 许之彦 华安基金 30 562800. SH 稀有金属ETF 930632. CSI CS稀金属 2.75 12.58 有色金属 A股 2021/9/27 田光远 嘉实基金 31 159851. SZ 金融科技ETF 930986. CSI 金融科技 2.71 7.43 计算机 A股 2021/3/19 陈建华 华宝基金 32 588000. SH 科创50ETF 000688. SH 科创50 2.51 12.42 电子 A股 2020/11/16 张弘改,荣膺 华夏基金 33 515750. SH 科技50ETF 931186. CSI 中证科技 2.31 10.34 A股 2019/12/6 王乐乐 富国基金 34 159758. SZ 红利50ETF 931468. CSI 红利质量 2.23 7.62 红利质量 A股 2021/12/28 张弘改,徐寅 华夏基金 35 513550. SH 港股通50ETF 930931. CSI 港股通50(HKD) 2.13 3.54 香港 2021/1/13 李茜,何琦 华泰柏瑞基金 数据来源：wind，华鑫证券研究 # 风险提示 数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 吕思江：量化和基金研究首席，数学博士，2022年3月加入华鑫证券研究所。9年量化和基金研究经验，覆盖各类定量策略，尤其擅长定量资产配置、行业风格轮动、FOF和基金投顾策略研究。 马晨：南加州大学金融工程硕士，上海财经大学金融工程学士，2022年3月加入华鑫证券研究所，主要覆盖FOF和基金定量研究方面内容。 黄子轩：格拉斯哥大学硕士，2022年3月加入华鑫研究所。 武文静：上海财经大学硕士，2023年7月加入华鑫研究所。 刘新源：哥伦比亚大学硕士，2023年10月加入华鑫研究所。 郭城：香港科技大学硕士，2025年加入华鑫证券。 # 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 # 证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%-10% 3 回避 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 # 华鑫证券 # CHINA FORTUNE SECURITIES # 研究创造价值