深度-拉丁美洲经济委员会-流向拉丁美洲和加勒比的资本：2021年前四个月（英文）-2021.6-47页_1mb

总结：拉丁美洲和加勒比地区资本流动（2021年前四个月）

核心内容

2021年前四个月，拉丁美洲和加勒比地区（LAC）在国际债券市场发行了总计 655亿美元 的债券，创下历史新高。其中，主权发行人 发行了 46%，企业发行人 发行了 54%，投资级发行人占 65%。

主要观点

1. 债券发行趋势

• 第一季度（1-3月）发行了 520亿美元，是LAC历史上最高的季度发行额。
• 1月 占季度总发行额的 59%，为历史上第三高的月度发行额。
• 2月和3月 因美国国债收益率上升，发行放缓。
• 4月 美国国债收益率趋于稳定，企业首次发行债券，发行总额达 655亿美元。
• 主题债券（绿色、社会、可持续发展及可持续性挂钩债券）发行额达到 166亿美元，占总发行额的 23%，远高于2020年的 9.3% 和2015-2020年的平均 4.3%。

2. 主题债券

• 可持续性挂钩债券（SLB） 是最受欢迎的类型，占主题债券发行额的 35%。
• 巴西 发行了 10亿美元 的可持续性挂钩债券，是该地区最大的单笔可持续性挂钩债券发行，目标是到2026年减少温室气体排放 13%，提高包装中再生塑料的使用比例至 25%。

3. 债券利差变化

• LAC整体利差在2021年前四个月收窄了 14个基点，其中 主权利差 收窄 14个基点，企业利差 收窄 20个基点。
• 厄瓜多尔 利差收窄 298个基点，达到 764个基点，为 2019年12月 以来最低水平。
• 委内瑞拉 利差扩大 1,623个基点，为 EMBIG 中最高的利差。

4. 信用评级变化

• 2021年前四个月，有 7次负面信用评级行动 和 1次正面行动，负面行动远多于正面。
• 巴拿马 在2月被 Fitch 降级至 BBB-，3月被 Moody's 降级至 Baa2。
• 巴西 在2021年4月被 Fitch 降级至 RD（受限违约），因未能支付 2023和2026 的债务。
• 厄瓜多尔 在2月被 Moody's 从 负面 调整为 稳定，因其外部市场债务重组和与IMF的新融资协议。
• 哥伦比亚 在5月被 S&P 降级至 BB+，失去投资级地位，因财政改革撤回。

5. 区域发行情况

• 墨西哥 是发行量最大的国家，占 25.6%，发行了 76.77亿美元。
• 巴西 和 智利 分别占 19.4% 和 19.1%，合计占 60%。
• 主权发行 主要由墨西哥、哥伦比亚、智利和秘鲁主导，合计占 81%。

6. 股票市场表现

• 拉丁美洲股票市场在2021年前四个月下跌 3%，低于疫情前水平 15%。
• MSCI拉丁美洲指数 表现较差，而新兴市场指数上涨 4.4%，G7指数上涨 9.6%。

关键信息

• 主题债券 成为LAC地区最常用的ESG工具，尤其是可持续性挂钩债券。
• 主权债务 发行主要集中在墨西哥、哥伦比亚、智利和秘鲁。
• 企业债务 发行占总发行额的 54%，其中 私营企业 发行了 288亿美元。
• 信用质量 持续恶化，负面评级行动占主导，已连续8年多于正面行动。
• 利差变化 显示出LAC与美国经济前景的分化，LAC仍受疫情影响，而美国经济复苏带动其利差收窄。

附录要点

• 图表1：显示LAC季度债券发行额趋势。
• 图表2：显示LAC月度债券发行额变化。
• 图表3：显示主题债券发行额和占比。
• 图表4：显示可持续性挂钩债券占比。
• 图表5：显示EMBIG和LAC主权利差变化。
• 图表6：显示LAC主权利差变化。
• 图表7：显示LAC企业利差变化。
• 图表8：显示LAC企业利差与其他地区的比较。
• 图表9：显示LAC企业利差与主权利差的比较。
• 图表10：显示2020年LAC企业利差变化。
• 图表11：显示2021年前四个月LAC企业利差与其他地区的比较。
• 图表12：显示2021年前四个月LAC企业利差变化。

总体趋势

• 债券发行量显著增长，主题债券占比上升。
• 信用质量持续恶化，负面评级行动主导。
• 利差变化显示LAC地区经济复苏滞后于美国。
• 墨西哥、巴西和智利是主要的债券发行国。