20151103-联储证券-中元股份-300018.SZ-收购世轩科技_切入医疗信息化_布局智慧医疗_16页_1022kb

中元华电 300018 深度研究报告总结

核心内容

中元华电（股票代码：300018）是一家专注于电力系统智能化记录分析和时间同步装置的龙头企业，同时积极向医疗信息化领域拓展，形成“智慧医疗+智能电网”双轮驱动的发展格局。公司通过一系列并购与投资，强化了在医疗健康领域的布局，包括参股大千生物（体外诊断试剂）、控股埃克森生物（诊断仪器）以及收购世轩科技（医疗信息化解决方案提供商），为公司开辟了新的业绩增长点。

主要观点

• 战略转型：公司加速转型医疗健康行业，通过并购和投资方式切入医疗信息化领域，布局智慧医疗。
• 协同效应：医疗信息化、体外诊断、智能电网三大业务形成协同效应，提升公司在医疗健康领域的综合实力。
• 行业前景：医疗信息化行业具备“大市场、高增长、强政策”特征，受益于国家“健康中国”战略及政策支持，未来增长潜力巨大。
• 技术优势：世轩科技拥有完善的产品体系、较强的研发能力、丰富的客户资源和健全的资质体系，为公司带来显著的业绩提升。
• 盈利预测：预计2015-2017年EPS分别为0.32元、0.47元、0.60元，首次给予“增持”评级。

关键信息

公司简介

• 成立于2001年，2009年上市。
• 主要产品包括电力故障录波装置、时间同步系统、电能质量监测和电力仪器仪表。
• 在电力故障录波装置市场占有率超过20%，稳居行业第一；时间同步系统市占率近15%，进入第一梯队。

智慧医疗业务

大健康布局

• 2014年：投资大千生物（40%股权）和埃克森生物（51%股权），完善体外诊断布局。
• 2015年：通过发行股份与现金结合的方式收购世轩科技（100%股权），进军智慧医疗领域。

世轩科技优势

• 产品线齐全：涵盖HIS、PACS、RIS、LIS、EMR、临床路径、移动医疗系统等。
• 技术实力强：研发投入高，研发费用率高达14.1%，拥有79.17%的科研人员。
• 客户资源丰富：服务覆盖全国22个省、直辖市、自治区，客户以大中型医疗机构为主。
• 业绩承诺：2015-2017年承诺净利润分别为4687.5万元、5859.4万元、7324.2万元，分别约为公司2014年净利润的1.17倍、1.46倍。

智慧医疗行业

• 行业概况：智慧医疗是医疗信息化的延伸，依托物联网、大数据等技术，提升医疗效率与服务质量。
• 行业景气度：受益于人口老龄化、健康观念转变及政策支持，医疗信息化市场年复合增长率达18.4%，预计2016年市场规模将达339.9亿元。
• 行业发展重点：
  • 建立城乡居民电子健康档案和电子病历。
  • 完善医疗机构管理信息系统。
  • 推动区域医疗信息共享。

智能电网业务

• 核心产品：电力故障录波装置、时间同步系统、电能质量监测、电力仪器仪表。
• 市场地位：电力故障录波装置市占率超20%，时间同步系统市占率近15%，均处于行业领先。
• 配网建设：预计“十三五”期间配网投资将达450亿元，公司有望受益于新电改政策，拓展配网自动化产品。

未来发展方向

• 经营战略：坚持自主创新与并购并行，深化医疗健康与智能电网两大业务。
• 发展计划：加强智能变电站、智能配网及仪器仪表研发与市场推广，提升公司行业地位。
• 业务管理模式：以上市公司管理层为核心，对子公司进行独立经营，通过派出人员履行管理职能。

盈利预测

风险提示

• 医疗信息化、体外诊断、配网建设等行业的发展及公司相关业绩可能不达预期。

总结

中元华电通过多项并购和投资，加速向医疗信息化领域转型，构建“智慧医疗+智能电网”双轮驱动的业务模式。世轩科技的加入将显著提升公司盈利能力，医疗健康有望成为新的业绩增长点。公司具备较强的业务协同效应、技术研发能力和市场拓展能力，未来在政策支持和市场需求的双重驱动下，发展潜力巨大。然而，需关注医疗信息化、体外诊断及配网建设等行业的不确定性及公司业绩达成情况。