20180414-招商证券-零售行业专题报告_阿尔迪专题研究_穷人店_到世界零售巨头_供应链为王_25页_2mb

阿尔迪专题研究总结

核心内容

阿尔迪是一家源自德国的百年零售品牌，自1913年创立以来，通过坚持“低价高质”原则，逐步发展成为全球第八大零售巨头。其成功的关键在于通过高效供应链、精选商品、精准选址和独特管理模式，实现了人、货、场的全面效率提升，同时在全球化扩张中稳扎稳打，逐步拓展至欧洲、美洲、大洋洲及亚洲市场。

主要观点

1. 低价高质策略：

   • 阿尔迪专注于食品杂货（50%）和生鲜（36%）等高价格弹性的品类。
   • 商品价格较一般超市便宜20%-30%，较沃尔玛便宜15%-20%。
   • 通过“天天低价”策略，阿尔迪有效提升了营收，1955-2016年年均复合增长率（CAGR）达15.21%。

2. 自有品牌建设：

   • 阿尔迪的自有品牌占比高达90%以上，有效控制成本并提升产品力。
   • 自营品牌使进货价等于生产成本，减少了中间商利润，让消费者受益。

3. 精选商品模式：

   • “每类商品只有一个选择”是阿尔迪的核心理念，减少SKU数量，提高效率。
   • 通过“试吃”环节确保商品质量，每年进行约2500次食品试吃，覆盖30000种商品。

4. 高效的管理模式：

   • 门店面积小，一般为500-800平米，远低于竞争对手。
   • 采用“分配中心+门店”模式，平均每个分配中心服务66家门店，提升物流效率。
   • 员工人效高，2016年达48.05万美元/人，远高于沃尔玛。

5. 全球化扩张策略：

   • 先欧洲后海外，采取由近及远的扩张路径。
   • 在英国、澳洲、美国等市场进行门店升级和品牌营销，提升市场占有率。
   • 2017年以纯电商身份入驻天猫国际，以“奥乐奇”品牌试水中国市场。

关键信息

门店与营收数据

• 2016年全球门店数10394家，海外门店数6226家。
• 2016年全球营收849.23亿美元，海外营收占比达67.0%。
• 2016年单店营收817万美元，CAGR为6.73%。

品类与销售策略

• 阿尔迪主营商品包括食品杂货（48%）、生鲜（18%）、非食品（14%）等。
• 2017年天猫旗舰店商品品类数59种，品牌数63个，销售额中低价商品占比超99%。
• 中国市场的畅销品类以澳洲进口成人奶粉为主，占比达52.88%，其次为葡萄酒和调味品。

供应链与成本控制

• 阿尔迪通过大规模采购、自营品牌、严格供应商审核及高效的物流体系，实现低成本运营。
• 与供应商建立长期合作关系，订单多为十年以上，且回款速度快，提升供应链稳定性。

市场表现与扩张路径

• 阿尔迪在英国、澳洲、美国等市场门店增速显著，如2016年英国门店增速23.5%，澳洲增速24.6%。
• 2016年海外营收占比达67%，远高于行业平均水平。
• 全球化战略中，阿尔迪注重本地化，如英国69%商品源于本土供应商，澳洲鲜肉、洗涤用品等100%本土化。

风险提示

• 开店不及预期。
• 消费习惯改变可能影响阿尔迪的低价策略。
• 全球化扩张过程中可能面临文化差异和市场竞争的挑战。

图表与数据

• 图1：阿尔迪门店长期稳定扩张，CAGR为10.66%。
• 图2：阿尔迪集团的组织结构。
• 图3：2017年阿尔迪登陆天猫国际，命名为“奥乐奇”。
• 图4：美国典型阿尔迪门店陈列示意图。
• 图5：1955-2016年阿尔迪营收CAGR为15.21%。
• 图6：1955-2016年阿尔迪单店营收CAGR为6.73%。
• 图7：阿尔迪营收增速与德国GDP增速呈反向关系。
• 图8：阿尔迪内部“试吃”环节确保商品质量。
• 图9：阿尔迪门店外观简约，内部陈列高效。
• 图10：阿尔迪（英国）坪效约为沃尔玛的2.5到3倍。
• 图11：阿尔迪人效超过沃尔玛的2倍。
• 图12：美国阿尔迪超市食品杂货销售额占比最高（48%），生鲜（18%）。
• 图13：阿尔迪生鲜统一包装、统一定价。
• 图14：阿尔迪从供应商挑选到售后服务全程保证产品质量。
• 图15：北阿尔迪产品召回情况。
• 图16：阿尔迪在孟加拉开展的AFA计划，帮助供应商升级。
• 图17：阿尔迪分配中心数量及变动情况。
• 图18：每个分配中心服务约66家门店。
• 图19：阿尔迪海外营收CAGR为7.1%。
• 图20：阿尔迪海外营收占比逐年上升。
• 图21：阿尔迪谨慎的扩张路径：由近及远。
• 图22：阿尔迪（英国）官网开启线上营销。
• 图23：阿尔迪在里约奥运会的宣传效果显著。
• 图24：阿尔迪（英国）市场份额逐年提升。
• 图25：阿尔迪（英国）在折扣店细分市场占据优势。
• 图26：阿尔迪（澳洲）开始大规模广告营销。
• 图27：阿尔迪（澳洲）市场份额从不足1%跃升至7.8%。
• 图28：阿尔迪（中国）“食尚中国夜”活动现场。
• 图29：阿尔迪（中国）畅销产品以澳洲进口奶粉为主。
• 图30：天猫旗舰店低价品类占比超90%。
• 图31：天猫旗舰店低价品类销售额占比超99%。
• 图32：天猫旗舰店采取多种促销方式吸引消费者。

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