通信行业5G应用研究系列报告一：量增价稳，5G时代CDN成长可期川财证券-33页_1mb

5G应用研究系列报告一：CDN行业分析总结

核心观点

CDN（内容分发网络）是互联网应用的重要基础设施，具有不可替代性。随着4G和5G的发展，CDN技术不断升级，向小型化、高密化发展，节点下沉部署成为趋势。CDN在5G时代将承担更多边缘计算和云安全功能，从价格竞争转向服务竞争，市场格局趋于稳定。中国CDN市场在政策支持和5G流量爆发的双重推动下，预计2022年市场规模将达到约780亿元。海外扩张将成为CDN行业的重要增量来源。

政策与上下游驱动CDN发展

政策支持

国家出台多项政策支持CDN行业发展，包括：

• 《“宽带中国”战略及实施方案》（2013年）：将CDN纳入国家战略性基础设施；
• 《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》（2019年）：推动超高清视频产业链发展，带动CDN需求；
• 《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案（2019年）》：强调加快5G商用，促进CDN发展。

上游基础设施完善

网络基础设施的建设和普及为CDN发展提供了支撑：

• 固定带宽和移动数据流量持续增长；
• 固定宽带下载速率从4.2Mbit/s提升至38Mbit/s；
• 移动宽带下载速率从不足3M提升至24M；
• 带宽成本占比下降，推动CDN价格趋于稳定。

下游需求激增

5G商用推动视频、云游戏、AR/VR、车联网、远程医疗等应用的爆发式增长，带动CDN需求：

• 视频流量占比不断提升，成为CDN主要业务来源；
• 在线政务服务、游戏用户规模持续扩大，推动CDN市场增长。

区域发展不平衡

区域发展不平衡为CDN业务带来蓝海机会：

• 我国CDN节点主要集中在中东部地区；
• 中西部及海外地区是未来CDN拓展的重点方向；
• 中国CDN渗透率低，有较大提升空间。

中国CDN市场的量价分析

价稳：从价格竞争转向服务竞争

CDN服务逐渐从价格竞争转向服务竞争，价格趋于稳定：

• 传统CDN厂商毛利率下降空间有限；
• CDN与边缘计算、云安全结合，延伸服务链条，提高毛利率；
• 云安全市场处于爆发增长阶段，成为CDN的重要增值服务。

量增：5G流量爆发与海外扩张

CDN市场规模预计持续增长：

• 2022年市场规模有望达到780亿元；
• 海外业务扩张成为重要增量来源，尤其受益于“一带一路”基础设施建设。

投资建议

中美CDN巨头对比

• 网宿科技：中国领先的CDN、云安全服务商，营收稳定增长，毛利率较低但具备发展潜力；
• 阿卡迈：美国CDN龙头，海外业务占比高，毛利率稳定，云安全业务增速快。

相关标的

建议关注CDN行业投资机会，包括：

• 网宿科技：完成IDC业务剥离，聚焦CDN、MEC、云安全，国际化战略深入；
• 阿里云、腾讯云：依托云计算业务拓展CDN市场，但CDN业务占比不高；
• 帝联科技、云端网络、世纪互联：从事CDN业务，具备一定市场潜力。

风险提示

1. 行业景气度不及预期，下游需求可能放缓；
2. 产业政策推动和执行低于预期，影响CDN发展；
3. 研发投入不及预期，技术转化存在不确定性；
4. 5G商用不及预期，可能影响CDN需求增长。