20200810-财信证券-电子行业点评_RISC-V生态发展态势及国内厂商的多维布局_17页_1mb

电子行业点评总结

核心内容

• 行业评级：维持“同步大市”评级，当前电子行业估值处于历史高位，但长期看好5G及国产替代两大主线。
• 行业涨跌幅：8月第1周电子指数下跌0.23%，板块个股涨跌幅中位数为-0.51%。2020年初至今电子指数累计上涨37.63%，在申万行业中排名7。
• 主要风险提示：产业链面临缺料风险、需求下滑可能超出预期、现金流压力凸显、美国对华为的制裁风险加剧、疫情对中外工程师交流造成阻碍。

RISC-V 生态发展态势及国内厂商布局

RISC-V 与传统架构对比

RISC-V 发展的历史机遇

• 物联网应用兴起：全球物联网连接数从2019年的120亿增长至2025年的246亿，年复合增速16%。预计2025年全球物联网收入将达1.1万亿美元，复合增速27%。
• 半导体国产化进程加速：X86和ARM架构存在被限制使用的风险，RISC-V的开源特性使其成为国产替代的潜在选择。

上下游厂商布局

• 芯片IP设计开发公司：芯原股份、芯来科技、阿里平头哥。
• 芯片设计公司：兆易创新、全志科技、乐鑫科技、北京君正。
• 终端品牌及平台公司：华为、小米、阿里。

细分行业观点

消费电子

• 智能手机需求触底反弹，苹果产业链仍具吸引力。
• 5G手机渗透率提升，苹果新机发布延期，业绩高峰期可能延后。
• 建议关注可穿戴、笔电、平板等领域的优质厂商。

面板行业

• 大尺寸面板价格持续上涨，预计八月维持涨幅。
• 三星LCD产线处理情况可能影响大陆厂商的产能和市场格局。
• 建议关注TCL科技、京东方A等厂商。

LED行业

• 传统LED市场持续低迷，Mini LED成为新的增长点。
• 行业整体产能过剩，库存偏高，需关注库存和现金流。
• 建议关注三安光电、兆驰股份、国星光电、洲明科技。

被动器件

• 行业库存逐步回归健康状态，但受疫情影响，需求恢复缓慢。
• 三季度是备货旺季，价格有望稳定。
• 建议关注顺络电子、风华高科等大陆厂商。

本周行情回顾

• 电子板块表现：整体下跌0.23%，板块个股涨跌幅中位数为-0.51%。

• 三级子板块涨跌幅：

  • 被动元件：4.53%
  • 其他电子Ⅲ：2.38%
  • 显示器件Ⅲ：1.99%
  • 半导体材料：1.85%
  • 集成电路：1.13%
  • 光学元件：0.52%
  • 电子系统组装：-0.48%
  • 印制电路板：-1.60%
  • LED：-1.91%
  • 分立器件：-2.16%
  • 电子零部件制造：-3.59%

• 估值情况：

  • 电子整体法估值为55.10倍，处于历史后72.91%分位。
  • 电子中位数法估值为59.14倍，处于历史后63.50%分位。

主要公司动态

• 鹏鼎控股：7月营业收入同比增长14.93%。
• 国星光电：拟投资19亿建设吉利产业园项目，重点发展Mini LED、RGB小间距等产品。
• 部分公司半年报：9家公司实现同比增长，部分公司出现下滑，如欣旺达、奥拓电子等。

投资建议

• 关注RISC-V生态：国内厂商在芯片IP开发、设计、终端品牌环节均有布局，具备发展优势。
• 关注苹果产业链：尽管新机发布延期，但产业链景气度不变，建议持续跟踪。
• 关注面板和LED行业：行业景气度持续提升，建议关注TCL科技、京东方A、三安光电等公司。
• 关注被动器件：行业逐步恢复，建议关注顺络电子、风华高科等公司。
• 关注PCB行业：5G建设推动PCB行业成长，建议关注深南电路、胜宏科技、东山精密等公司。

风险提示

• 产业链缺料风险：全球疫情导致物流受限，电子产业链面临严峻挑战。
• 需求下滑风险：疫情持续可能对经济造成更长时间的负面影响。
• 现金流压力：下游需求不确定性增加，部分企业现金流压力凸显。
• 中美科技争端：美国对华为的制裁可能进一步升级，影响其供应链。
• 工程师交流受阻：疫情导致国际工程师交流受限，可能影响制造业产能。

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