20260111-中银证券-新能源汽车行业2026年度策略_供需格局有望重塑_固态电池加速落地_29页_1004kb

电力设备行业新能源汽车2026年度策略总结

核心内容概览

2026年全球新能源汽车市场预计保持较高增长，销量有望再创新高。随着“反内卷”共识形成及新技术加速落地，动力电池和中游材料环节将受益于需求增长与成本控制能力的提升。固态电池产业化进程加快，将推动产业链技术升级和盈利改善。本文总结了新能源汽车市场趋势、动力电池发展、中游材料走势及投资建议等关键内容。

主要观点

全球新能源汽车市场增长趋势

• 全球销量增长：2025年1-9月全球新能源汽车销量约为1,501.6万辆，同比增长27.2%。预计2026年全球销量将达2,600万辆，同比增长约15%。
• 中国市场：2025年1-10月中国新能源汽车销量达1,294.3万辆，占新车销量的46.7%，同比增长32.7%。预计2026年销量将稳中向好，保持增长。
• 欧洲市场：2025年1-9月欧盟地区新能源汽车新注册量202.31万辆，同比增长26.62%，渗透率提升至25.1%。PHEV增速快于BEV。
• 北美市场：2025年1-10月美国新能源汽车销量130.98万辆，同比增长4.39%，渗透率9.73%。特斯拉份额下降，传统车企市占率提升。

动力电池发展趋势

• 全球动力电池装机量增长：2025年1-9月全球动力电池装机量达811.7GWh，同比增长34.7%。预计2026年将突破1,000GWh。
• 中国市场份额提升：2025年1-9月中国动力电池市占率68.2%，宁德时代市占率36.6%，比亚迪市占率17.9%。
• 铁锂电池占比提升：2025年1-10月中国铁锂电池装机量达470.2GWh，占比81.3%，三元电池占比18.6%。
• 固态电池产业化加速：多家企业进入中试阶段，如宁德时代、广汽集团、国轩高科等，预计2026年将实现小批量生产。

中游材料发展趋势

• 锂资源：2026年供需预计紧平衡，碳酸锂价格中枢有望抬升，具备价格弹性。
• 正极材料：三元正极材料毛利率提升，磷酸铁锂正极材料价格温和上行，盈利修复可期。
• 负极材料：硅基负极材料发展迅速，预计2026年行业盈利中枢上移。
• 电解液：六氟磷酸锂和溶剂价格上涨，电解液价格触底回升，行业盈利修复。
• 隔膜：湿法隔膜需求增长，价格逐步企稳，盈利有望修复。
• 铜箔：价格持续上涨，高端铜箔产能结构性上移，盈利修复。

关键信息

2026年新能源汽车销量预测

• 全球销量：约2,600万辆，同比增长15%。
• 中国销量：预计1,902万辆，同比增长14%。
• 海外销量：预计706万辆，同比增长16%。

动力电池市场格局

• 全球动力电池市场格局基本稳定，前十大企业市占率89.1%。
• 中国企业份额提升，宁德时代、比亚迪等企业表现突出。
• 固态电池进入中试阶段，量产节点临近，对产业链带来升级机遇。

中游材料趋势

• 锂资源：2026年需求预计增长30%，供应能力增长约25万吨，供需基本平衡。
• 正极材料：三元正极材料毛利率提升，磷酸铁锂正极材料价格温和上行。
• 负极材料：硅基负极材料出货量预计2026年大幅增长，成为主流。
• 电解液：六氟磷酸锂价格上涨188%，电解液价格触底回升。
• 隔膜：湿法隔膜需求增长，价格逐步企稳，行业集中度高。
• 铜箔：价格持续上涨，高端铜箔产能结构性上移，毛利率提升。

投资建议

• 关注环节：铁锂正极、隔膜、负极、铜箔等供需趋紧环节的龙头企业。
• 推荐企业：
  • 电芯环节：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、豪鹏科技。
  • 正极材料：当升科技、容百科技、厦钨新能、华友钴业。
  • 负极材料：璞泰来、尚太科技、中科电气。
  • 电解液：星源材质、天赐材料、新宙邦、多氟多。
  • 铜箔：嘉元科技、鼎胜新材、壹石通、科达利、格林美。
  • 新技术：固态电池相关设备厂商和具备明确降本路径的材料厂商，如孚能科技、德方纳米、恩捷股份、贝特瑞、信德新材等。

风险提示

• 政策风险：新能源汽车产业政策不达预期可能影响销量和产业链需求。
• 产品力风险：新能源汽车产品力不达预期可能延缓需求增长。
• 需求风险：宏观经济波动、产业政策和车企电动化进度不达预期可能导致需求低于预期。
• 价格竞争风险：产业链价格竞争超预期可能导致盈利能力下降。
• 国际贸易风险：出口受国际贸易摩擦影响，可能对锂电制造企业销售造成压力。