外盘创四年半新高，国内情绪受外盘带动改善-20210815-中州期货-15页_930kb

外盘创四年半新高 国内情绪受外盘带动改善

核心内容

1. 外盘走势与国内情绪
   外盘糖价创四年半新高，带动国内糖市情绪改善，市场呈现买涨不买跌心态，现货购销有所回暖。

2. 南巴西生产数据与减产预期

   • 南巴西7月下半月生产数据不及预期，验证了干旱和霜冻对甘蔗产量的损害。
   • 甘蔗单产同比下降17.9%，本榨季以来单产下降12.5%，产量同比下降7.25%。
   • 收获面积同比增加5.4%，但榨量下降，提前收榨风险显现。

3. 机构下修估产

   • 机构持续下调南巴西21/22榨季产糖量预期，如Platts预计减产50万吨，Czarnikow下修至3250万吨。
   • 未来将陆续炒作提前收榨题材，资金情绪高涨。

4. 拉尼娜现象预期增加

   • 拉尼娜现象在8-10月出现概率达70%，可能影响南巴西秋冬降雨，进而影响下榨季产量恢复。
   • 历史数据显示拉尼娜年份通常伴随南巴西降雨减少，甘蔗单产下降。

5. 南巴西糖库存高企

   • 截至7月底，南巴西糖库存为924.7万吨，同比下降59万吨，仍处于历史次高水平。
   • 价格高位抑制出口，但出口空间仍较大。

6. 印度出口强劲

   • 印度本榨季已出口645万吨糖，预计总出口量接近700万吨。
   • 高价刺激无补贴出口，已签订近80万吨下榨季出口合同。

7. 进口糖供应增加

   • 本榨季进口量预计接近590万吨，创历史新高，进口糖供应有缓冲期。
   • 下周将公布7月进口数据，预计为47万吨，8、9月进口维持高位。

8. 配额外进口成本倒挂

   • 外盘强势导致进口糖估值抬升，配额外进口成本攀升至6429元/吨。
   • 配额外进口糖成为成本最高的糖源，负利润长期存在，影响国内糖价上限。

9. 现货市场报价上调

   • 受外盘带动，周五现货报价齐涨，广西、云南集团报价上调，曹妃甸报价也上涨。
   • 市场情绪好转，但购销积极性仍依赖外盘走势。

10. 仓单增加与9/1价差扩大

    • 本周仓单增加1005张，总仓单3.61万张，高于2018年同期水平。
    • 9/1价差一度扩大至-300，当前为-293，预计可能再次扩大，但持续性依赖外盘走势。

11. 国产糖小幅减产

    • 北方甜菜糖因地租上涨及替代作物竞争大幅减产，预计产量99万吨，同比下降54万吨。
    • 云南甘蔗种植面积小幅增长，广西甘蔗长势良好，平均单产提高，预计甘蔗糖产量小幅增长，下榨季国产糖总产量接近1036万吨，同比减少30万吨。

12. 成本优势变化

    • 北方甜菜糖因减产导致成本上升，销售端被动。
    • 甘蔗糖成本相对稳定，占据成本优势，在销售端更具灵活性。

主要观点

• 外盘主导市场情绪：外盘糖价上涨带动国内市场情绪改善，买涨不买跌心态明显。
• 南巴西减产预期强化：7月下半月生产数据验证了减产超预期，机构持续下调估产，拉尼娜现象可能进一步影响未来产量。
• 进口糖供应缓冲：本榨季进口量接近590万吨，创历史新高，进口糖估值上升，影响国内糖价上限。
• 现货市场回暖：现货报价上调，成交改善，但购销积极性仍受外盘影响。
• 国产糖成本优势变化：北方甜菜糖因减产导致成本上升，而甘蔗糖成本相对稳定，未来国产糖供应格局或有调整。

关键信息

• 南巴西7月下半月甘蔗产量同比下降8.12%，糖产量下降11.79%，单产继续恶化。
• 拉尼娜现象在8-10月出现概率达70%，可能影响南巴西秋冬降雨，导致下榨季产量恢复不及预期。
• 印度本榨季出口645万吨，预计总出口量接近700万吨，价格高位刺激无补贴出口。
• 下周将公布7月进口数据，预计为47万吨，8、9月进口维持高位，本榨季进口量接近590万吨。
• 配额外进口成本倒挂，成为成本最高糖源，影响国内糖价上限。
• 本周仓单增加，9/1价差扩大，市场关注价差变化。
• 国产糖产量小幅下降，北方甜菜糖减产显著，成本优势被削弱。