20220321-首创证券-公用事业行业简评报告_开展煤炭中长期合同专项核查_保障发电供热用煤供应_6页_676kb

煤炭中长期合同专项核查总结

核心内容

国家发展改革委近期召开会议，部署对2022年煤炭中长期合同签订与履约情况进行专项核查。此举旨在规范煤炭合同签订行为，确保合同签足、签实，强化履约监管，以保障发电和供热用煤的稳定供应。

主要观点

• 煤炭价格调控：去年下半年因供应紧张，煤价大幅上涨，导致煤电企业亏损严重。发改委通过加强政策调控，严控煤炭价格，推动能源保供稳价。
• 中长期合同机制：发改委要求煤炭企业签订中长期合同数量应达到自有资源量的80%以上，发电供热企业实现年度用煤合同全覆盖。同时，每笔合同需在合理区间内明确价格水平或执行价格机制，确保合同规范、透明。
• 监管机制强化：建立日例会、周通报工作机制，每日分省份、分央企调度进展，确保合同签订履约到位，推动煤价回归合理区间。
• 电力企业盈利前景：随着电力市场化改革推进，燃煤发电企业有望通过市场化方式传导燃料成本变化，逐步结束亏损，进入新的盈利周期。
• 投资建议：维持电力行业“看好”评级，继续关注大水电、风光运营商、清洁能源转型三大主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。

关键信息

1. 煤价与供需关系

• 去年下半年因全球疫情、流动性泛滥、供给瓶颈等因素，导致煤炭价格大幅上涨。
• 我国能源供需偏紧，出现“拉闸限电”现象。
• 煤价上涨导致煤电企业燃料成本攀升，而电价未同步上调，企业亏损严重。

2. 煤电企业亏损情况

• 五大发电集团旗下的火电公司全部亏损，其中华能国际亏损98-117亿元，大唐发电亏损90-108亿元。
• 部分企业新能源发电盈利已覆盖火电亏损，如华润电力2021年新能源发电利润约84亿港元，火电亏损约59亿港元，实现逆市盈利。

3. 政策调控与市场机制

• 发改委推动产能释放、增加储备及保供稳价，应对当前能源供应压力。
• 中长期合同机制将有助于稳定煤炭市场，控制煤价波动，保障电力供应。

4. 行情表现

• 本周沪深300指数涨幅为-0.94%，上证指数为-1.77%，深证成指为-0.95%，创业板指为1.81%。
• 公用事业指数本周下跌4.14%，跑输沪深300指数3.20%，在31个子行业中排名第30。
• 电力板块涨幅前五的个股为协鑫能科、金山股份、廊坊发展、杭州热电、郴电国际；跌幅前五的个股为北清环能、大唐发电、宁波能源、世茂能源、太阳能。

5. 行业估值

• 截至3月18日，电力行业PE（TTM）为26.28倍，PB为1.71倍。

公司动态

• 晶科科技：与双柏县人民政府签订合作协议，规划建设2GW光伏示范基地及新能源电力输出规划。
• 国投电力：雅砻江两河口水电站最后一台机组将于3月18日投产，6台机组将全部运行。
• 中国广核：与中广核签订《2023年至2025年工程服务框架协议》，提供多种工程服务。
• 黔源电力：拟对引子渡电站三台发电机组进行优化改造，项目总投资1.45亿元。
• 川投能源：拟将子公司成都交大光芒科技股份有限公司分拆至科创板上市，发行不超过2391.5万股。
• 长源电力：获得湖北省新能源建设规模奖励，新增配置75万千瓦新能源项目。

风险提示

• 煤价降幅不及预期；
• 电力市场化改革不及预期；
• 新能源消纳不及预期。

评级说明

• 投资评级分为股票评级和行业评级。
• 股票评级标准：相对沪深300指数涨幅15%以上为“买入”，5%-15%为“增持”，-5%-5%为“中性”，跌幅5%以上为“减持”。
• 行业评级标准：行业超越整体市场表现为“看好”，与市场表现持平为“中性”，弱于市场表现为“看淡”。

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 董海军：研究助理，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

分析师声明

• 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。

免责声明

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