通信行业全球IDC价值重估系列深度之三：Global_Swtich_深耕欧美亚太、缘系中国，全球IDC战略资源整合者锋芒已现-20200421-东吴证券-41页_5mb
报告摘要
全球IDC价值重估系列深度之三：Global Switch深耕欧美亚太、缘系中国，全球IDC战略资源整合者锋芒已现
核心内容
Global Switch是一家全球领先的IDC（互联网数据中心）提供商，成立于1998年，总部位于英国伦敦。公司以其全球化的数据中心布局、强大的跨洋网络连接资源、领先的节能技术、优质客户资源和丰富的生态系统著称。随着全球数字化进程的加速和IDC行业红利的释放，Global Switch正逐步成长为全球IDC行业的关键参与者。
主要观点
- Global Switch在欧美及亚太地区拥有多个数据中心，专注于高密度计算和高级别安全解决方案，服务价格较高但毛利率和上架率表现优异。
- 公司通过持续扩张和云中立互联策略，保持了稳健的财务表现和高盈利能力。
- 沙钢集团的资本注入为Global Switch在中国市场的布局提供了强有力的支持，推动其与中资企业如华为、中国移动等合作。
- 全球流量的快速增长及疫情带来的远程办公需求，进一步推动了IDC行业的发展，Global Switch有望持续受益。
- 公司具备“三叉戟”共性：全面资源能力、精细化运营能力和客户服务能力，是优秀的IDC企业代表。
关键信息
公司介绍
- 成立于1998年，总部位于英国伦敦，是欧洲最大的中立第三方数据中心运营公司。
- 拥有全球最高的信用评级（惠誉BBB+、标准普尔BBB、穆迪Baa2）。
- 拥有13个数据中心，分布于欧洲和亚太地区的一线城市，如伦敦、阿姆斯特丹、法兰克福、香港、新加坡、悉尼等。
- 提供专属数据机房、共享数据机房、机架服务、接入机房及交叉连接服务。
行业前景
- 全球IDC市场增速快，预计2021年同比增长超30%，市场规模可超2,700亿元。
- 流量爆发期和疫情推动IDC需求增长，为行业带来持续红利。
- 优秀的IDC企业具备规模化、全球化、一线热点效应、全球互联网络、领先的服务理念、能效与环保等核心优势。
财务表现
- 2018年收入达3.98亿英镑，利润约4亿英镑，经营性现金流表现优秀。
- 毛利率高达70%，EBITDA利润率接近71%，在行业中处于领先位置。
- 上架率接近90%，显著高于行业平均水平。
投资亮点
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规模化、全球化与一线热点效应
- 全球布局，数据中心位于一线城市的黄金地段，保障低延迟服务。
- 与多家国际知名企业合作，如Verizon、微软、苹果、Facebook、亚马逊等。
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全球互联网络
- 拥有多个海底光缆系统，如AAE-1、APG、AAG、APCN、EAC-C2C、SEA-ME-WE、SJC等，提供高成本效益的网络连接解决方案。
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领先的服务理念和服务能力
- 提供24/7/365不间断服务，量身定制解决方案，满足客户多样化需求。
- 客户服务的高效性和专业性是其核心竞争优势。
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能效与环保
- 配置领先的冷却系统，致力于提高能源效率和降低碳排放。
- 欧洲项目以BREEAM标准为目标，亚太项目以LEED标准为目标。
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优质客户积累
- 与华为、中国移动等中资企业建立长期合作关系，提供数据中心温控解决方案。
- 客户资源广泛，涵盖全球多家大型企业。
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生态体系丰富
- 拥有近360家客户，包括电信运营商、云服务提供商、系统集成商等。
- 与Amazon、Microsoft、Google、IBM Cloud等建立紧密联系，构建了强大的生态系统。
未来规划与估值
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未来规划
- 加快境内外数据中心建设，布局亚太市场，形成以北京、上海、深圳为中心的一体化大数据中心网络。
- 实现与中资企业的深度合作，拓展全球IDC网络互联性与规模性。
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估值分析
- 公司PE（TTM）和EV/EBITDA估值相对较高，但其高盈利能力与核心竞争优势支撑其长期增长潜力。
- 沙钢股份、光环新网、宝信软件、数据港、佳力图、奥飞数据等A股公司被建议关注，因其具备类似的核心竞争力和成长性。
投资建议
- 推荐标的
- 投资逻辑
- 公司具备高成长性，受益于全球流量增长和IDC行业红利。
- 中资入股推动其在中国市场的发展，有望实现境内外协同发展。
风险提示
- 行业风险：IDC行业发展可能不及预期。
- 政策风险：国家对IDC规范政策持续加强，可能影响行业扩张。
- 技术风险：IDC相关技术发展可能不及预期，影响公司竞争力。
- 市场风险：5G、云计算、人工智能等新兴领域政策扶持减弱，可能影响IDC需求增长。
- 竞争风险：云计算渗透率不足，海外服务商在中国发展不及预期。
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