20251229-东方金诚-可转债周报_沪指收八连阳_转债也迎来放量上涨_11页_1mb

东方金诚研究报告总结：2025年12月29日

一、核心内容概览

1. 政策动态

• 金融支持西部陆海新通道建设：2025年12月24日，央行等八部门发布《关于金融支持加快西部陆海新通道建设的意见》，提出深化金融改革创新，完善金融服务体系，推动高质量发展，助力中国式现代化。
• 国家创业投资引导基金启动：12月26日，发改委、财政部设立国家创业投资引导基金，强化对“硬科技”领域的支持，坚持“投早投小”，提升投后管理能力，推动创投市场健康发展。

2. 二级市场表现

• 主要指数上涨：上周上证指数、深证成指、创业板指分别上涨1.88%、3.53%、3.90%。万得全A创十年新高，市场情绪明显提振。
• 转债市场放量上涨：中证转债、上证转债、深证转债分别上涨1.64%、1.53%、1.75%，日均成交额为800.58亿元，较前周边际放量。
• 市场风格偏向小盘：万得可转债高价指数涨幅达3.80%，小盘转债表现领先，而高评级、大盘转债涨幅相对落后。
• 交易情绪升温：正股换手率和转债换手率分别提升至77.6%和87.2%，市场活跃度明显增强。
• 行业表现分化：国防军工、有色金属等板块转债涨幅较大，而农林牧渔、食品饮料等板块转债小幅下跌。
• 个券表现：嘉美转债、再22转债、盟升转债涨幅显著；华体转债因澄清不涉商业航天业务，跌幅较大。

3. 市场展望

• 短期波动加剧：沪指八连阳后逼近4000点，转债估值走高，结合转债ETF资金持续流出，短期波动或加剧，进入震荡行情。
• 硬科技题材仍有潜力：跨年行情及春季躁动中，有政策催化或产业化前景的硬科技题材表现有望不俗，建议逢低布局。
• 高位板块性价比下降：商业航天、锂电等板块短期涨幅较大，性价比相对下降，需警惕回调风险。
• 转债打新仍具吸引力：新券上市节奏加快，转债打新维持较高性价比。

二、一级市场动态

1. 转债发行与上市

• 新发行转债：上周金05转债、双乐转债发行，普联转债上市。
• 普联转债表现亮眼：首日涨停57.3%，首周涨幅超64%，转股溢价率达83.44%。
• 转债退市情况：国城转债、明电转02、测绘转债、中能转债、立中转债、新化转债提前赎回退市；建工转债、东风转债、开润转债到期退市。

2. 转债转股情况

• 转股比例较高：6支转债转股比例达5%以上，其中环旭转债、新化转债等因转股溢价率低或触发强赎条件，引起持有人较多转股。
• 强赎与下修公告：英特转债、博23转债、再22转债、沪工转债等4支转债公告提前赎回；宝莱转债、万孚转债、天能转债公告即将触发转股价格下修条件。

3. 发行预案进度

• 待发转债：3支转债获证监会核准待发，共34.29亿元。
• 过审转债：10支转债过发审委，共85.15亿元，涵盖电力设备、基础化工、建筑装饰等多个行业。

三、关键数据与指标

• 转债市场存量规模：截至上周五，转债市场存量规模为5587.91亿元，较年初减少1751.02亿元。
• 转债价格与溢价率：
  • 全市场转债价格算术平均值150.05元，中位数132.88元。
  • 转股溢价率算术平均值44.80%，中位数32.38%。
  • 纯债溢价率算术平均值44.11%，中位数24.73%。
• 估值分化：转换价值90-110转债估值下降1.52pcts，评级AA级转债估值下降1.06pcts，而部分行业如国防军工、有色金属估值上升。

四、风险提示与建议

• 短期波动风险：转债ETF资金持续流出，显示低风偏资金谨慎，节前流动性冲击或加剧短期波动。
• 投资建议：
  • 逢低布局有政策支持或产业化前景的硬科技题材。
  • 关注转债打新机会，新券上市节奏加快，性价比较高。
  • 高位板块如商业航天、锂电需警惕回调风险，不宜追高。
  • 转债市场整体估值偏高，需关注市场量能与情绪变化。

五、图表与数据来源

• 所有图表数据均来源于Wind及东方金诚，内容仅供参考，不构成投资建议。

六、权利与免责声明

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