20230119-光大证券-_大国博弈_系列第三十七篇_中期选举变盘后_美国对乌援助可持续吗__3页_336kb

美国对乌援助可持续性分析总结

核心内容

本报告分析了美国在中期选举后对乌克兰援助的可持续性问题，重点探讨了共和党掌控众议院对拜登政府援助政策的影响。尽管共和党对援助政策持更为审慎的态度，但根据现有援助资金的支出节奏和项目落地周期，美国对乌克兰的援助在短期内仍将持续，并不会出现大幅削减。

主要观点

1. 援助资金的长期性
   美国对乌克兰的援助资金支出方式具有长期性，2022年批准的多轮援助不会在当年或下一年全部使用完毕，而是在未来数年内分批支出。

2. 2023-2024年援助力度将增强
   根据美国国会预算办公室（CBO）测算，2022年通过的对乌援助资金中，大部分将在2023-2024年期间落地。其中，2022年3月批准的136亿美元援助中，85亿美元将在2023-2024年支出；2022年5月批准的400亿美元援助中，也有40%以上将在该期间落地。

3. 2023年援助支出力度将超过2022年
   2023年全年的援助支出力度将是2022年的5倍以上，显示出援助资金的持续性。

4. 共和党可能影响援助进度
   尽管共和党在众议院占据多数席位，但其难以阻挠2022年已获批资金的落地。不过，共和党有能力推进对乌援助审计法案，从而拉长援助项目的落地周期。

5. 援助类型与支出节奏差异
   美国对乌援助包括军事、人道主义、经济和政府运作费用四大类。其中，短期军事支持和人道主义援助可以较快转化为实物支出，而设备购买和武器生产类援助则需要更长时间完成。

关键信息

• 事件背景：2022年12月26日，美国政府通过了1.66万亿美元的预算法案，其中包括450亿美元对乌克兰的援助。2023年1月7日，麦卡锡当选众议院议长，标志着共和党对国会的控制。

• 援助资金总额：截至2023年1月，美国国会已批准的对乌援助资金总额超过1000亿美元，包括2022年3月、5月、9月和12月的多轮批准。

• 审计法案影响：共和党推动的对乌援助审计法案将加强资金使用监管，可能影响援助项目的执行效率和落地速度。

• 政治立场对比：民主党坚持无条件对乌援助，而共和党则更倾向于监督资金使用，避免“空头支票”。

• 风险提示：俄乌冲突进一步升级可能带来地缘政治风险，影响援助的持续性和效果。

项目落地周期

• 短期援助项目：如现有武器转让、士兵培训和情报共享等，可在短期内完成，资金支出较快。
• 中长期援助项目：如武器购买和生产、美军直接军事行动等，需较长时间完成，资金支出节奏较慢。
• 整体支出周期：中长期援助项目可能需要5年或更长时间才能完成，因此援助资金不会在短期内耗尽。

未来展望

• 援助持续性：未来5年内，美国对乌克兰的援助资金总额不会出现大幅度的边际减弱。
• 政治博弈：共和党可能通过审计法案对援助政策进行更多干预，但短期内无法阻止已批准资金的落地。
• 政策不确定性：拜登政府可能继续推动新的援助计划，但其能否获得国会批准仍存在不确定性。

风险与注意事项

• 地缘政治风险：俄乌冲突升级可能导致援助政策变动，影响援助的可持续性。
• 投资建议限制：本报告分析基于假设，估值方法存在局限性，不构成具体投资建议。
• 利益冲突声明：光大证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，或提供相关服务，投资者需注意潜在利益冲突。

联系方式

• 分析师：高瑞东（S0930520120002），赵格格（S0930521010001）
• 联系人：顾皓阳（021-52523826）

机构信息

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