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债券市场每日信息（2016-05-20）总结

核心内容

2016年5月20日，中国债券市场受到国内政策、海外经济动态以及公司信用评级变化等多重因素影响。整体市场呈现复杂态势，既有政策支持带来的积极信号，也有外部压力和内部风险带来的挑战。

主要观点

国内资讯

1. 创新驱动发展战略

   • 《国家创新驱动发展战略纲要》发布，强调科技创新是国家发展的战略支撑。
   • 纲要提出四个基本原则：紧扣发展、深化改革、强化激励、扩大开放。

2. 人民币国际化进展

   • 首批人民币境外参加行（如工行亚洲、招行香港分行等）于5月20日进入在岸市场交易，标志着人民币国际化步伐加快。

3. 债务增长与风险

   • 中国债务规模持续增长，地方债发行规模达1万亿元，总债务占GDP比例达247%。
   • 由于地方政府债务置换，社会融资规模同比增长17%，但信贷增速回落被解释为暂时性。

4. 不良资产证券化重启

   • 中国银行发行首单不良ABS，优先档规模占比78%，显示金融体系对不良资产处理的新尝试。

5. 电力行业运行情况

   • 电力供需总体宽松，全社会用电量同比增长2.9%。
   • 四大高载能行业用电量同比下降4.4%，其中黑色金属冶炼行业下降11.6%。
   • 火电利用小时数降至2005年以来最低水平。

6. 公司信用事件

   • 多家上市公司和国企收到监管调查，如江阴澄星、广梅汕铁路等。
   • 部分公司评级上调，如攀枝花银行、湘潭电机、华安证券等，而五矿集团因行业低迷被下调评级。

关键信息

国内市场动态

• 债务与融资

  • 地方债发行规模达1万亿元，信贷增速回落但总体仍高于预期。
  • 中国银行发行首单不良ABS，优先档规模3.01亿元，显示不良资产证券化进入新阶段。

• 电力行业数据

  • 全社会用电量增速同比提高2.0个百分点，二产用电连续两个月正增长。
  • 四大高载能行业用电量同比下降4.4%，其中化工行业略有增长。

• 公司信用评级

  • 联合资信上调攀枝花银行和东北证券评级，中诚信证券上调湘潭电机评级。
  • 上海新世纪下调广梅汕铁路评级展望，穆迪下调五矿集团评级。

海外市场动态

• 美联储加息预期升温

  • 美联储会议纪要释放鹰派信号，6月加息概率升至32%。
  • 美国一季度GDP增速仅为0.5%，但消费领域出现反弹迹象。

• 全球经济与风险因素

  • 穆迪下调美国2016年增长预期至2%，称中国是最大风险因素。
  • 澳大利亚失业率维持在5.7%，就业人数增加，但工资增长停滞。

• 欧洲市场动态

  • 希腊央行确认欧洲央行将ELA上限维持在691亿欧元不变。
  • 英国民调显示留欧派支持率以三个月最大优势领先，英镑有所反弹。

新券发行与市场表现

新券发行预案（2016-05-23至2016-05-27）

市场活跃个券

海外经济金融数据

• LIBOR-OIS息差：显示市场流动性状况。
• 联邦储备基金期货利差：反映市场对美联储加息预期。
• NYMEX原油期货价格：反映能源市场趋势。
• 波罗的海干散货指数：显示全球航运市场状况。
• 人民币NDF（12M）走势：反映市场对人民币远期汇率的预期。
• 标普500波动率指数：反映美股市场波动性。
• 美国BBB级公司债利差：显示公司债市场信用状况。
• 美国30年住房按揭贷款利率：反映房地产市场状况。
• 欧元区存款与回购利率差：显示欧元区货币政策动向。
• 欧元互换与银行间基准利率差值：反映欧元区金融市场流动性。
• 欧元/美元基准掉期：反映外汇市场预期。
• 欧洲央行隔夜银行存款：反映欧元区流动性状况。

信用评分原则与结果

• 评分原则：以主体评分为主，结合债券条款进行信用分析。
• 评分范围：0-5分，0.25分为基本划分区间。
• 评分说明：目前不涵盖B以下级别债券，未来如有B以下债券将进行跟踪调整。

作者与研究团队

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA，负责债券市场分析。
• 田元强：中投证券研究总部债券分析师，管理学硕士，专注于信用债研究。

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