20160122-长城证券-核电行业深度报告之一：三分天下既已定，倒逼核动力院主题板块浮出水面_1mb

核动力院板块崛起分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国核电行业三大集团（中核集团、中广核集团、国家电力投资集团）的现状及未来发展趋势，重点探讨了核动力院在民用核电设计领域的地位变化及其与上市公司的合作情况。报告指出，随着核电行业政策松动和科研院所改革的推进，核动力院正在寻求通过与民营企业的合作，实现科研成果的产业化转化，从而在核电产业链中占据更重要的位置。

主要观点

• 核电行业格局：目前，中国核电行业由中核集团、中广核集团和国家电力投资集团三大集团主导，其中中核集团在产业链覆盖上最为全面，但受制于历史包袱和国企体制，盈利能力受限；中广核集团机制较为灵活，但近年来发展速度放缓；国家电力投资集团成立时间较短，发展迅速，具备较大的发展潜力。

• 核动力院地位变化：核动力院曾是民用核电设计领域的“龙头”，但由于中广核和国核等竞争对手的崛起，其在民用核电堆芯设计方面的优势逐渐减弱，但在军用核动力领域仍保持绝对领先地位。

• 政策推动：核电重启、科研院所产业化改革、海洋核动力平台立项等政策的出台，为核动力院提供了新的发展机遇，促使其与多家上市公司展开合作，推动科研成果向市场化转化。

• 合作与创新：核动力院通过扶植和入股相关小厂，与上市公司合作，实现技术转化和资本运作的双赢。例如，与浙富控股、应流股份、南风股份、群兴玩具等企业的合作，展现了核动力院在核电产业链中多领域拓展的潜力。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

核动力院与上市公司的合作

• 浙富控股：合作制造“华龙一号”控制棒驱动机构，技术壁垒高，具备竞争优势。
• 应流股份：与核动力院及核九院合作，涉及中子吸收材料、乏燃料处理材料等。
• 南风股份：通过3D打印技术切入核电核心设备制造，具备技术可行性。
• 群兴玩具：收购核动力院持股的核级管道公司，拓展核电产业链。

未来发展空间

• 核动力院未来可在同位素生产、放疗设备、中子吸收材料、辐照产品、后处理材料、核能管理软件等领域进一步拓展。
• 通过与上市公司合作，核动力院有望实现科研成果的市场化转化，提升盈利能力。

风险提示

• 行业竞争：随着核电行业的发展，竞争加剧，核动力院在民用核电设计领域的地位面临挑战。
• 核电重启进程：核电重启速度和政策支持力度将直接影响核动力院的合作与发展。
• 公司治理风险：部分合作涉及资本运作和公司治理，存在一定的管理风险。
• 技术转化风险：3D打印、核级材料等技术在核电行业的推广仍需时间，面临技术和政策上的不确定性。

未来展望

核动力院通过与上市公司合作，将科研成果转化为实际生产力，实现从“国家科研机构”向“市场化主体”的转型。随着核电行业的复苏和政策支持，核动力院有望在民用核电、军工核动力、海洋核动力平台等多个领域获得新的发展机遇，从而带动相关上市公司业绩提升，形成“核动力院主题板块”。

结论

核动力院在经历多年发展后，正面临转型与创新的契机。通过与上市公司的合作，核动力院有望实现科研成果的产业化，提升其在核电产业链中的地位。未来，核动力院板块将成为核电行业的重要组成部分，具备较大的发展空间和投资价值。