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生猪期货早报总结（2025-04-17）

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2025年4月17日发布的生猪期货早报，主要分析生猪市场供需情况、期货与现货价格走势、基差与价差变化、主要逻辑及风险点等内容，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 市场预期

• 供需双减：春节后生猪供应减少，出栏积极性减弱，叠加国内需求转淡，预计本周猪价将回归区间震荡。
• 市场信心：中国对美国和加拿大进口猪肉加征关税，短期内提振市场信心。
• 价格重心：期货价格在20日均线上方且方向向上，市场偏多。
• 操作建议：生猪LH2509合约日内操作区间为14200至14600元/吨。

2. 基差与价差

• 基差：现货全国均价14860元/吨，2509合约基差535元/吨，现货升水期货，偏多。
• 价差走势：1-3、1-5、1-9合约价差走势显示市场对远期价格的预期存在分歧。

3. 存栏与出栏数据

• 生猪存栏：截至3月31日，全国生猪存栏量为40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%。
• 能繁母猪存栏：截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2%。
• 出栏量：月度生猪出栏量持续下降，显示供应端偏弱。
• 出栏均重：周度生猪出栏均重略有上升，可能影响成本结构。

4. 利多与利空因素

• 利多：
  • 春节后生猪供应减少。
  • 中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场信心。
• 利空：
  • 生猪存栏维持相对高位，出栏增多预期压制价格。
  • 猪肉消费进入淡季，需求端承压。

关键信息汇总

1. 期货与现货价格

2. 基本面分析

• 供给端：
  • 生猪存栏量环比减少，但同比仍处于下降趋势。
  • 能繁母猪存栏量环比微增，但同比减少，表明供应端有收缩迹象。
  • 出栏量持续下降，显示供应端偏弱。
  • 出栏均重略有上升，可能影响成本结构。
• 需求端：
  • 猪肉消费进入淡季，需求偏弱。
  • 屠宰量下降，开工率偏低，反映终端消费疲软。
  • 冻品库存率偏高，可能抑制短期价格反弹。
• 替代效应：
  • 猪牛肉价差走势显示猪肉消费偏好回升，可能对猪价形成支撑。

3. 成本与利润

• 育肥成本：100-120kg育肥成本走势显示成本维持稳定。
• 饲料盈利预期：周度饲料盈利预期偏弱，可能影响养殖利润。
• 出栏利润：周度出栏利润有所波动，但整体仍维持在较高水平。
• 自繁自养与外购仔猪利润：周度利润走势显示养殖利润仍处于高位，但有回落迹象。

主要风险点

1. 下行风险：生猪存栏维持相对高位，若出栏增多，将压制猪价。
2. 下行风险：国内猪肉消费信心不足，需求进入淡季，压制价格。

操作建议

• 生猪LH2509合约日内操作区间为14200至14600元/吨。
• 关注月中集团场出栏节奏变化、二次育肥市场动态。
• 短期猪价或维持震荡偏强格局，但需警惕需求端疲软带来的下行风险。

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