20230901-开源证券-栖霞建设-600533.SH-公司信息更新报告_业绩承压下滑_未来可售资源相对充裕_4页_766kb

栖霞建设（600533.SH）投资分析报告摘要

• 投资评级：买入（维持）
• 发布日期：2023年9月1日
• 公司简要概况：深耕江苏市场，在行业供给侧改革中受益明显。

核心分析要点

• 业绩承压下滑，维持买入评级
  公司2023上半年归母净利润同比下跌87.1%．主要由于结转项目毛利率下滑至11.8%以及销售费率上升至20%．预期2023-25年归母净利润分别为35、40、42亿元，当前PE分别为99、86、83倍。

  • 支持因素：公司未来可售资源相对充裕，控股股东积极拿地、销售规模同比上升62%。

• 主要业务动态
  上半年：

  • 商品房权益销售面积下降11.2%，权益合同销售额增长62%；
  • 5个项目顺利开工，星叶云汇府基本交付，累计交付面积129.8万㎡；
  • 未新增房地产储备，仅无锡栖园酒店项目计划开发。

• 财务与资金状况

  • 房地产开发规模扩张稳定，货币资金347亿元，资产负债率高但短期偿债能力尚可；
  • 计划增发15亿元公司债券用于偿债。

• 风险提示
  销售不及预期、南京市场复苏缓慢。

关键财务数据预测（2023E-2025E）

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