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非银行金融行业分析报告总结（2016年10月17日）

核心内容

本报告主要分析了2016年10月非银行金融行业的表现，包括券商和保险板块，以及相关的政策动向、市场动态和投资建议。

主要观点

一、券商行业表现

1. 业绩企稳：

   • 2016年9月，24家上市券商公布财报，整体业绩好于预期。
   • 单月营收为156.43亿元，同比下降8%，环比微降3.4%。
   • 单月净利润为65.71亿元，同比上升8.4%，环比下降2%。
   • 中信证券凭借7.62亿净利润重回行业第一，广发证券和国泰君安紧随其后。

2. 市场回暖：

   • 节后市场迅速回暖，A股日均成交额环比增加29.15%。
   • 9月券商板块整体表现略逊于大盘，但市场情绪逐步改善。

3. 政策利好：

   • “债转股”政策正式落地，AMC成为主要受益者。
   • 深港通全球路演启动，预计11月正式推出，将提振市场信心。
   • 证监会核准14家企业IPO，延续“两周一期”的节奏。

4. 投资建议：

   • 对行业观点由谨慎转向乐观，四季度成交量有望放量，交投情绪回稳。
   • 板块PB估值处于中下水平，安全性较高，推荐广发、太保、平安、宝硕、中信等公司。

二、保险行业表现

1. 政策与市场环境：

   • 保监会主席项俊波指出，新常态下保险业转型阵痛不可避免。
   • 保险业需优化结构、提升质量，向内涵式发展转型。

2. 行业动态：

   • 2016年9月保险股权投资规模激增，注册规模达602亿元。
   • 国华人寿对天宸股份的举牌引发问询，表示无意取得实际控制权。

3. 投资建议：

   • 保险板块估值不高，八月保费增长平稳，建议关注保险行业。

关键信息

1. 行业规模

2. 市场表现

3. 推荐公司

• 强烈推荐-A：广发证券、宝硕股份、中信证券、中国太保、中国平安

4. 重点公司财务指标（部分）

5. 上市公司重要事项

• 招商证券：H股于10月7日挂牌，获准H股发行。
• 华泰证券：子公司董事长辞职。
• 国泰君安：计划召开临时股东大会，涉及H股发行等议案。
• 国信证券：子公司注册资本增至16.3亿港元。
• 东方证券：完成对东证资本的增资，注册资本增至40亿人民币。
• 国海证券：终止与西部证券的保荐协议，聘请国泰君安。
• 长江证券：子公司获准开展公募基金销售业务。
• 国华人寿：对天宸股份的举牌引发问询，表示无意取得控制权。
• 国投安信：拟非公开发行不超过5.34亿股，用于增加子公司资本金。
• 安信信托：拟认购营口银行增发股份，用于提升资本实力。
• 陕国投A：前三季度营收和净利润分别为7.53亿元和3.50亿元，筹划重大资产重组。

6. 数据跟踪与估值

• AH股对价：

  • 中国平安：A股溢价率-3.67%，H股周涨跌幅1.24%
  • 中信证券：A股溢价率11.42%，H股周涨跌幅3.16%
  • 广发证券：A股溢价率12.44%，H股周涨跌幅3.78%
  • 中国太保：A股溢价率17.65%，H股周涨跌幅0.70%
  • 中国人寿：A股溢价率19.77%，H股周涨跌幅3.50%

• 券商估值对比（部分）：

行业与公司评级

• 行业投资评级：推荐（基本面向好，指数有望跑赢基准）
• 公司投资评级：强烈推荐-A（如广发、太保、平安、宝硕、中信）

总结

本报告指出，券商和保险行业在2016年10月表现积极，受到政策利好和市场回暖的推动。券商行业9月业绩企稳，深港通即将推出，有望带来增量资金，提升市场活跃度。保险行业则面临转型阵痛，但整体估值较低，具备投资潜力。分析师建议关注具有较强基本面和良好估值的券商和保险公司，如广发、太保、平安、宝硕、中信等。