20250919-国联期货-棕榈油周报_供需多空交织_上方压力显著_18页_4mb

核心要点及策略

宏观因素

1. 美联储降息预期：FOMC 9月降息25个基点，市场预期10月维持利率不变概率为12.3%，降息25基点的概率为87.7%。12月累计降息概率增加。
2. 地缘与气候：美国生物燃料政策不确定性；马来沙巴水灾影响短期供应；ENSO有转变至拉尼娜趋势。

供应端

1. 马来产量下降：产量环比减8.05%；出口预计同比减24.7%。
2. 印尼政策调整：计划从B45过渡到B50，在促进消费方面尚存在短期变数。
3. 国内进口变化：中国8月进口34万吨，同比增16.5%，累计同比降13.8%；进口利润下滑，后续或有限。

需求端

1. 印度进口旺盛：月度进口创最高纪录，尤其以棕榈油进口量增长最快。
2. 中国需求疲软：尽管国内库存上升，不利因素尚待进一步缓解。

价格与基差

棕榈油基本面短期调整，产量预期偏紧但短期压力山大，出口与到岸成本略压价格；国内基差维持稳定，整体偏稳但有下行压力。

投资策略

短期基本面干扰因素较多，建议观望策略。中长期仍看好棕榈油看涨趋势，建议在阶段性低点把握布局机会。