20240424-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_20页_5mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

期货研究请务必阅读正文中后的免责条款部分，此类分析不构成投资建议，投资者应自行承担风险。

1. 黄金与白银分析

• 黄金：呈现高位震荡趋势，多空博弈激烈，短期内或维持区间震荡格局。
• 白银：价格跟随黄金跌落，受整体市场避险情绪降温影响，走势略弱于黄金。

2. 基本金属表现

铜与铝

• 铜：现货运价弱势，价格承压，供需边际变化不大，短期仍有震荡调整可能。
• 铝：价格维持持续回升，价格突破前高上探至20520元/吨，下游利润被持续挤压，或面临实际反噬，是逆价差扩大与加工费回落共同导致。

氧化铝与锌铅

• 氧化铝：价格出现回落，主力合约收于3460元/吨，现货趋强但可流通货源偏紧。
• 锌：持仓下滑，价格承压，表明市场参与度降低，或缺乏持续上行驱动。
• 铅：供应偏紧，价格得到支撑，下方压力较小，关注国内实际需求变化。

镍、不锈钢、锡

• 镍：情绪边际回调，外盘出现累库趋势，或影响沪镍价格运行区间。
• 不锈钢：成本上移，需求端存在压制，需结合钢厂利润、钢厂排产以及终端需求情况。
• 锡：价格快速跌落，关注库存及出口政策变化。
• 工业硅：基本面偏弱，上方空间有限，期货短期或维持区间震荡。

3. 观点与策略建议

• 铝：宏观情绪继续推动上涨，突破技术阻力位后关注资金面变化。铝厂利润持续挤压，需警惕下游实际反噬风险。趋势强度中性。
• 氧化铝：近期现货趋强，非交割品牌亦有望跟涨。空铝多氧化铝策略盈利性减弱，多空双方信号均不明确。趋势强度中性偏弱。
• 总体策略：需关注宏观政策导向、内外局势变化及基本面边际改善信号，短期难有趋势性突破，建议关注套利机会及波段交易策略。

投资风险提示：本报告仅属行业研究观点，不构成任何具体投资建议，投资者据此操作，风险自担。