20250406-开源证券-食品饮料行业周报_酒企目标低调务实_零食多线发力值得关注_11页_1mb

食品饮料行业周报总结（2025年4月6日）

核心内容

2025年4月6日发布的食品饮料行业周报指出，当前行业处于周期底部，具备积极配置价值。报告重点分析了白酒与零食板块的表现，并对相关公司进行了推荐与风险提示。

主要观点

• 白酒行业：行业需求持续下滑，2025年白酒企业普遍采取供需平衡策略，控制市场投放量，以维持渠道秩序。贵州茅台2024年收入与利润增速分别为15.7%和15.4%，2025年营收目标增长9%，体现了市场收缩供给的战略，同时也支持省内经济发展。该目标对其他酒企具有引导作用，预计2025年白酒行业整体将维持稳健增长，底部区间值得积极配置。
• 零食板块：板块低点已过，多线发力趋势明显，尤其是魔芋品类表现突出，远期有望超越辣条，打开估值空间。卫龙、盐津、甘源等公司积极拓展海外市场，其中卫龙在印尼布局产业整合，盐津在泰国和印尼分别布局魔芋和烘焙产品，甘源在东南亚多国销售。尽管甘源食品一季度面临高基数和传统渠道改革压力，但公司具备较强产品力和组织调整能力，出海战略可能成为重要增长点，建议持续关注。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数：3月31日至4月3日涨幅为0.1%，在一级子行业中排名第8，跑赢沪深300约1.4个百分点。
• 子行业表现：零食（+7.2%）、软饮料（+6.5%）、啤酒（+3.6%）表现相对领先。
• 个股表现：盐津铺子、会稽山、祖名股份涨幅领先；皇氏集团、佳禾食品、海南椰岛跌幅居前。

上游数据

• 乳制品价格：4月1日全脂奶粉中标价同比上涨31.7%，生鲜乳价格同比下降12.3%，短期奶价仍处于回落趋势。
• 肉类价格：4月5日猪肉价格同比上涨1.9%，白条鸡价格同比下降1.6%。
• 进口原料：2025年2月进口大麦价格同比下降10.4%，数量同比下降39.5%，对啤酒企业原料成本形成缓解。

行业动态

• 茅台活动：i茅台APP推出“老友小酒 真情相伴”线上活动，促进品牌互动。
• 葡萄酒进口：1-2月葡萄酒进口额同比增长54.23%，延续回暖趋势。
• 啤酒项目：四川雅安赋比兴25万吨项目公示，涉及精酿啤酒和果酒等多品类。

推荐组合

• 贵州茅台：收入稳健增长，分红率提升，战略目标务实，建议买入。
• 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性高，产品结构升级，全国化进程加快，建议买入。
• 甘源食品：出海战略初见成效，具备较强产品力和组织调整能力，建议买入。
• 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下渠道稳固，新渠道开拓快速推进，建议增持。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力。
• 食品安全风险：行业监管趋严，需警惕安全问题。
• 原料价格波动：上游原材料价格波动可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：消费复苏不及预期可能拖累行业增长。

重点事件备忘录

• 4月10日：安琪酵母、金达威、绝味食品、桃李面包等公司发布年度报告，值得关注。

图表目录

• 图1：食品饮料涨幅0.1%，排名第8
• 图2：零食、软饮料、啤酒表现领先
• 图3：盐津铺子、会稽山、祖名股份涨幅领先
• 图4：皇氏集团、佳禾食品、海南椰岛跌幅居前
• 图5-16：涵盖多种原材料价格变化，显示部分价格回落趋势

表格目录

• 表1：重大事件备忘录，关注安琪酵母年度报告
• 表2：行业周报与公司点评回顾
• 表3：重点公司盈利预测及估值，展示各公司未来三年EPS和PE数据

投资评级说明

• 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现-5%~+5%）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

估值方法的局限性

• 报告中的分析基于多种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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• 报告内容不构成投资建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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