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长江研究·早间播报总结（20260605）

核心内容概览

本日报播内容涵盖固收、农业、食品、传媒四大行业，分别从CPI走势、生猪养殖、休闲零食、游戏产业等角度进行分析，为投资者提供市场动态与投资建议。

固收行业分析

核心内容

• CPI新框架分析：传统CPI八分法已无法准确反映2025年新基期下黄金、耐用品等新经济因素的影响，因此本文对CPI进行了重新分类，分为食品、能源、非耐用品、耐用品、服务五大类。
• 当前CPI驱动因素：在复苏期，CPI上行主要由黄金推动其他用品及服务、以旧换新支持耐用品、暑期出行带动服务三方面驱动。
• CPI预测：基于生猪、原油、黄金的高频价格构建一阶滞后回归模型，预测5-7月CPI环比走势。中性情景下，CPI同比增速预计呈现5月、8月双峰形态，全年CPI中枢约为1.4%。
• 价格敏感度排序：一次性冲击对CPI的影响排序为：猪价 > 原油 > 黄金。

风险提示

1. 猪价、国际原油及黄金价格超预期波动；
2. 内需修复超预期变化；
3. 政策环境变化超预期；
4. 权重测算及模型误差。

农业行业分析

核心内容

• 生猪养殖行业现状：行业已连续亏损超过8个月，产能调控政策持续加码，生猪产能进入加速去化阶段。
• 政策影响：农业农村部将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标，政策端有助于推动落后产能出清。
• 行业前景：主动与被动因素叠加，产能出清有望加速，行业竞争格局持续优化，具备成本优势及现金流的企业将受益，迎来更长盈利周期。

风险提示

1. 突发动物疾病导致企业业绩不达预期；
2. 政策及资金支持不足导致去产能不达预期；
3. 猪肉需求短期下滑；
4. 饲料原材料价格显著上升。

食品行业分析

核心内容

• 新鲜零食趋势：新鲜零食是一种以“短保、现制、少添加”为核心特征的新兴零食业态，融合烘焙、卤味、炒货、现制饮品等多品类。
• 市场规模预测：合理预期下，行业有望突破1200亿元规模，对应2029年零食饮料零售市场约2.2%的份额。
• 门店与销售预期：预计7000家门店，单店月销约150万元。

风险提示

1. 需求变化风险；
2. 市场竞争风险；
3. 食品安全风险；
4. 不可抗力风险。

传媒行业分析

核心内容

• 游戏产业动态：2026年5月版号发放数量有所提升，腾讯、网易、三七互娱等大厂新游获批，行业优质供给延续。
• 头部厂商动态：腾讯、米哈游等大厂陆续公开新游进展，头部厂商产品储备丰富，有望持续释放。
• 小游戏赛道：微信小游戏开发者大会及抖音互动与游戏开发者交流会披露的数据表明，小游戏赛道依然保持景气。
• 行业展望：2026年游戏板块产品周期与业绩确定性仍较强。

风险提示

1. 产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期；
2. 行业监管风险；
3. 游戏行业竞争加剧风险；
4. 技术发展不及预期风险。

电话会议信息

近期回放

1. 新消费赛道景气度对比（2026.6.4）：涵盖社服、食品、农业、轻工、传媒等行业。
2. AI浪潮下的电子产业链与转债市场机会（2026.6.4）：涉及电子与固收行业。
3. AI算力与玻璃基板新纪元（2026.6.4）：聚焦建材行业。
4. 机器人投资机会分析（2026.6.4）：聚焦汽车行业。
5. 量化早参（第47期）：涉及金工行业，首批基金基准调整将落地。

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数的涨跌幅为基准，分为“看好”“中性”“看淡”。
• 公司评级：以报告发布日后12个月内公司涨跌幅为基准，分为“买入”“增持”“中性”“减持”“无投资评级”。
• 代表性指数：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；香港市场以恒生指数为基准。

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