20240422-国海证券-致欧科技-301376.SZ-2023年年报点评报告__营收利润齐增长_拓品逻辑顺畅_新渠道打开成_长空间_6页_264kb

致欧科技（301376）2023年年报分析总结

公司研究评级：增持（维持）

核心业绩亮点

• 营收利润大幅增长：2023年公司实现营业收入6074亿元，同比增长1134%；归母净利润413亿元，同比增长6508%；扣非归母净利润432亿元，同比增长7178%。业绩改善主要得益于欧美经济边际复苏、海运费回落以及公司渠道拓展和新品类布局。

• 收入结构变化与品类增长：家具系列虽占比下降但仍为最大营收来源；家居系列和宠物用品增长显著，宠物用品营收同比增长3730%；庭院系列产品收入下滑，占比较快下降。

• 渠道多样化受益：B2C渠道收入增长1404%，亚马逊平台继续占据主导位置（占营收68.55%）；拓展SHEIN、TikTok Shop等新平台，减少对单一渠道依赖。B2B线上收入略有下滑，BF2B线下收入增长2164%。

• 区域表现分化：欧洲地区营收同比增长2164%，北美地区下滑幅度收窄至31.6%，日本和其他地区小幅增长。

• 盈利能力提升：毛利率提升至36.32%，净利率达6.8%。海运成本下降及规模效应带动毛利率同比提升。

• 研发投入持续加强：2023年研发费用同比增长3347%，新增专利授权190项，研发设计能力提升。

展望与评级

分析师维持公司“增持”评级，并给出盈利预测：

• 2024年至2026年营业收入预计达到7581亿元、9191亿元和11220亿元。
• 归母净利润预计将至506亿元、606亿元和729亿元，当前市盈率(P/E)为22倍、15倍和13倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 海运费波动可能导致成本上行。
• 亚马逊平台政策调整及国际贸易摩擦风险。
• 新品市场反馈不及预期及库存管理问题。

致欧科技作为跨境电商头部企业，得益于全球化布局与持续的研发创新，展现出较强的恢复能力和发展空间，未来值得投资关注。