多维度刻画基金权益持仓风格特征：大盘平衡高质量型基金持股风格持续占优-20230526-浙商证券-39页_1mb

大盘平衡高质量型基金持股风格持续占优总结

核心内容概述

本报告分析了2012年至2022年间基金的持股风格分布与演变趋势，揭示了当前基金市场中，大盘成长和大盘平衡风格在主动权益型基金与“固收+”型基金中占据主导地位，同时高质量型持股风格在各类基金中持续占优。基金风格标签体系基于股票规模、成长价值、持股质量三个维度构建，通过对这些因子的打分和分类，能够更精准地刻画基金的持仓特征。

主要观点

1. 基金持股风格分布

• 大盘风格：占比最高，2022年基金数量占比达 82.91%，在多数基金类型中占据主导地位。
• 成长与平衡风格：在成长价值维度上，平衡风格占据多数，2022年占比达 88.17%。
• 高质量风格：在持股质量维度上，高质量风格占据多数，2022年基金数量占比达 70.55%。
• 交叉标签：以 大盘平衡高质量 和 大盘成长高质量 为主要风格，2022年规模占比达 61%（普通股票型基金）、63%（偏股混合型基金）、55%（灵活配置型基金）。

2. 风格演变趋势

• 大盘风格：近五年以来，大盘风格基金数量占比始终最高，2022年中小盘风格有所提升。
• 成长价值风格：成长风格在2019年后逐渐占优，平衡风格显著增长，价值风格有所回落。
• 持股质量风格：高质量风格持续占优，2022年波动性放缓，表明市场对基本面稳健的个股偏好增强。
• 交叉标签：大盘成长高质量、大盘平衡高质量、大盘价值高质量等风格在2019年后成为主要投资风格，且基金规模占优。

3. 基金业绩与市场同步

• 偏股基金（如普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）中，平衡高质量型风格基金业绩表现相对优异。
• 偏债基金（如平衡混合型、偏债混合型）中，价值积极型风格基金波动率较低，收益率较为稳定。
• 在市场行情反转阶段，平衡型风格基金的业绩表现更为稳健。

关键信息

基金风格标签体系

• 规模风格：根据股票市值分位数分为大盘（90%分位以上）、中盘（70%-90%分位之间）、小盘（70%分位以下）。
• 成长价值风格：分为成长（2/3分位以上）、平衡（1/3~2/3分位之间）、价值（1/3分位以下）。
• 质量风格：分为高质量（2/3分位以上）、积极（2/3分位以下）。

基金分类与风格占比

• 普通股票型基金：以大盘、平衡、高质量风格为主，2019年后成长风格逐渐占优。
• 偏股混合型基金：以大盘、成长、高质量风格为主，2019年后成长与平衡风格占优。
• 灵活配置型基金：以大盘、成长、高质量风格为主，2019年后成长风格占优。
• 平衡混合型基金：以大盘、平衡、高质量风格为主，2019年后表现亮眼。
• 偏债混合型基金：以大盘、平衡、高质量风格为主，2019-2021年保持正收益。
• 混合债券型二级基金：以大盘、平衡、高质量风格为主，2019年后成长风格占优。

基金风格与收益率表现

• 大盘成长高质量 和 大盘平衡高质量 风格基金在多数年份中表现突出，但存在较大回撤。
• 大盘平衡积极 风格基金在2019年后收益率较高，但波动性较大。
• 偏债混合型基金 和 混合债券型二级基金 收益率波动较小，且在2019-2021年保持正收益。

风险提示

• 风格标签与因子体系可能存在不完善之处，具体分析需结合市场变化与基金实际持仓进行。

应用举例

鹏华盛世创新（160613）

• 持股风格为 大盘-价值-高质量型。
• 基金经理伍璇自2011年任职以来，持股质量偏好较为稳定，2019-2022年质量因子得分持续上升，体现高质量型风格。
• 成长-价值风格方面，2014-2018年有向平衡型转移的趋势，2019-2022年向价值型回归。

华宝动力组合（240004）

• 持股风格为 大盘-平衡-高质量型。
• 基金经理刘自强自2008年任职以来，成长价值偏好波动较大，风格稳定度较低。
• 整体偏好平衡型持股，质量因子得分在0.3左右波动，表明其偏好稳健的高质量股票。

结论

当前基金市场中，大盘成长 和 大盘平衡 风格占据主导地位，同时 高质量型 持股风格在各类基金中持续占优。基金风格标签体系的建立有助于投资者更好地理解基金的持仓特征和潜在收益与风险。在市场波动中，平衡型基金表现更为稳健，适合追求稳定收益的投资者。