海南省客运龙头企业分析总结
核心内容
海南省客运龙头企业是海南省道路旅客运输行业的核心企业，专注于汽车客运、汽车客运站经营及相关服务。公司已构建覆盖全省18个县市的客运网络，拥有27个客运站，占海南省道路旅客发送量95%以上的市场份额，是海南省道路客运的龙头企业。
主要观点
- 行业地位：公司在海南省内拥有较高的市场占有率，是道路客运行业的龙头企业。
- 业务结构：公司主营业务包括道路旅客运输和客运站经营，其中道路旅客运输占收入比重超过80%。
- 募投项目：募集资金将用于班线客运车辆更新、琼海市汽车客运中心站改建、东方汽车客运总站建设项目，以扩大经营规模和提升盈利能力。
- 盈利预测：预计2016年、2017年归属于母公司的净利润分别为0.75亿元和0.83亿元，同比增速分别为9.52%和9.78%，稀释后每股收益为0.24元和0.26元。
- 估值分析：综合考虑行业情况和公司成长性，给予公司合理估值定价为9.55-11.94元，对应2016年每股收益的40-50倍市盈率。
关键信息
发行信息
- 发行数量：7900万股
- 发行后总股本：31600万股
- 发行价格：3.82元/股
- 发行方式：网上定价申购与网下询价配售结合
主要股东（发行前）
- 海汽控股（60%）
- 海南高速（25%）
- 农垦集团（5%）
- 海峡股份（5%）
- 海钢集团（5%）
收入结构（2015年）
- 道路旅客运输：101,208.74万元（85.14%）
- 客运站经营：14,669.31万元（12.34%）
- 维修及销售：2,988.91万元（2.51%）
营业能力
- 期末车辆总数：2,655台
- 期末座位总数：81,159个
- 日均发班：7,075班次
- 设计产能：7,526.64万人次
- 实际客运量：4,982万人次
- 产能利用率：66.19%
毛利率
- 道路旅客运输：20.44%
- 客运站经营：24.20%
- 维修及销售：10.39%
- 主营业务毛利率：20.65%
募投项目
| 序号 |
项目名称 |
项目总投资额（万元） |
拟投入募集资金（万元） |
建设期 |
| 1 |
班线客运车辆更新项目 |
21,151.00 |
21,151.00 |
3年 |
| 2 |
琼海市汽车客运中心站改建项目 |
18,000.00 |
6,092.41 |
2年 |
| 3 |
东方汽车客运总站建设项目（一期） |
7,000.00 |
- |
2年 |
| 合计 |
- |
46,151.00 |
27,243.41 |
- |
风险因素
- 安全事故风险：因人员密集、流动性大等特性，存在安全隐患及事故风险。
- 快速铁路运输竞争风险：铁路运输对公路中长途线路造成一定冲击。
- 募投项目实施风险：项目建成后固定资产折旧费用增加可能影响盈利能力。
- 油价波动风险：燃油成本占营业成本30%以上，油价波动将影响盈利稳定性。
- 政策风险：政府定价政策变动可能影响公司收益。
估值及定价分析
同类公司比较
平均估值
- 2016年平均市盈率：83.48倍
- 2017年平均市盈率：66.73倍
公司估值
- 合理定价区间：9.55-11.94元
- 对应市盈率：40-50倍
投资评级
股票投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
股价表现将强于基准指数20%以上 |
| 谨慎增持 |
股价表现将强于基准指数10%以上 |
| 中性 |
股价表现将介于基准指数±10%之间 |
| 减持 |
股价表现将弱于基准指数10%以上 |
行业投资评级
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% |
| 中性 |
行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% |
| 减持 |
行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% |
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