20250227-浙商证券-债市专题研究_2013年对当前权益市场的启示_8页_441kb

报告摘要

本轮由AI科技引领的权益市场行情与2013年结构分化牛市具有较多相似之处。当前市场呈现大小盘结构分化特征，科技成长股表现突出，经济企稳复苏迹象推动风险偏好回升，流动性宽松为结构性牛市提供支撑。预计该行情尚处于初级阶段，未来科技成长股仍有潜力。

市场结构分化
2025年以来，中小盘科技股涨势强劲。上证综指年内累计涨幅仅为0.85%，而恒生科技指数上涨33.25%，中证1000指数上涨95.1%。2013年A股市场同样呈现显著分化，上证综指下跌6.75%，创业板指上涨82.73%，两者具有相似特征。
宏观经济与风险偏好
宏观经济从走弱中出现企稳迹象，提振了市场风险偏好。2024年四季度GDP超预期增长，2025年1月社融和CPI数据均优于预期。当前经济环境与2013年类似，市场对经济基本面的边际预期改善推动风险情绪回升。
科技领航与产业升级
2013年起科技创新被纳入国家战略，推动新兴业态发展。2025年AI技术快速突破，形成从资本投资到技术研发再到实际应用的完整产业链，科技成长股成为市场核心热点。
流动性宽松环境
当前货币政策趋于适度宽松，居民储蓄规模庞大，流动性对权益市场形成支撑。2013年经历“钱荒”后流动性再度充裕，与当前形势类似，为市场行情提供潜在资金支持。