20230411-招银国际-China_Technology__Switching_from_AI_ChatGPT_to_demand_recovery,_innovation_and_localization_into_2Q23E_3页_899kb

中国科技行业总结（2Q23E）

核心内容

本报告分析了中国科技行业在AI/ChatGPT主题热潮后的投资策略调整，建议投资者转向需求复苏、创新及本地化三大主题，以捕捉未来季度的供应链机会。尽管AI/ChatGPT是不可忽视的长期趋势，但市场已充分反应其短期利好，当前应考虑调整投资方向，以规避获利回吐风险。

主要观点

• AI/ChatGPT主题已充分定价：过去三个月AI/ChatGPT相关的芯片、光学、PCB和服务器板块已获得显著上涨，预计在1Q23财报发布前将面临获利回吐压力。
• 估值接近历史高位：芯片和光学子行业估值已接近5年平均市盈率的1倍标准差上方，PCB和服务器板块则略高于平均水平。
• 短期负面催化剂：1Q23财报表现不佳以及大型科技公司LLM发布后缺乏新的催化剂，可能对市场情绪造成影响。
• 建议关注三大主题：
  1. 需求复苏：包括Sunny Optical、SG Micro和3Peak。
  2. 创新（特别是MR）：包括Cowell、Luxshare和Goertek。
  3. 半导体本地化：包括Hua Hong Semi、NAURA和AMEC。

关键信息

1. 需求复苏板块

• Sunny Optical：光学产品供应商，受益于需求回升。
• SG Micro：微电子制造商，有望在行业复苏中表现突出。
• 3Peak：专注于消费电子供应链，受益于市场需求改善。

2. MR创新板块

• Cowell：提供MR光学组件，受益于Apple MR设备的发布。
• Luxshare：专注于MR OEM，具备技术升级潜力。
• Goertek：MR OEM供应商，有望因新iPhone 15发布而受益。

3. 半导体本地化板块

• Hua Hong Semi：本土半导体制造企业，受益于国产替代趋势。
• NAURA：半导体设备制造商，受益于中国半导体产业链升级。
• AMEC：高端半导体设备供应商，具备长期增长潜力。

4. 估值分析（部分重点公司）

投资建议

• 短期策略：建议投资者在AI/ChatGPT主题回调时，重新评估具有基本面支撑和明确升级趋势的蓝筹股。
• 长期策略：关注半导体本地化、MR光学创新及需求复苏相关企业，这些领域在2Q23E及2H23E将带来更多增长机会。
• 风险提示：需警惕1Q23财报可能带来的负面冲击，以及市场对AI/ChatGPT主题的持续热情可能导致的估值泡沫。

市场展望

• AI/ChatGPT：作为长期趋势，仍具增长潜力，但短期估值已较高。
• MR创新：Apple MR设备的发布将推动光学和显示技术升级，利好相关供应链企业。
• 半导体本地化：受地缘政治因素影响，中国半导体产业将继续推进自给自足，利好本土制造和设备企业。

分析师信息

• Alex NG：联系方式：(852) 3900 0881，邮箱：alexng@cmbi.com.hk
• Claudia LIU：邮箱：claudialiu@cmbi.com.hk
• Hanqing LI：邮箱：lihanqing@cmbi.com.hk

评级说明

• OUTPERFORM：行业预计将在未来12个月内跑赢大盘。
• BUY：股票未来12个月潜在回报率超过15%。
• HOLD：股票未来12个月潜在回报率在+15%至-10%之间。
• SELL：股票未来12个月潜在亏损超过10%。
• NOT RATED：未被评级。

风险披露

• 投资存在风险，过往表现不代表未来结果。
• 本报告不提供个性化投资建议，仅用于信息参考。
• 投资者应独立评估投资决策，并咨询专业财务顾问。

分发限制

• 本报告仅限特定投资者（如高净值公司、机构投资者等）阅读。
• 未经CMBIGM书面许可，不得复制、分发或出版本报告内容。