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2025年5月6日国债期货早报总结
大越期货投资咨询部杜淑芳

一、行情回顾
国债期货涨跌分化，银行间主要利率债收益率普遍下行。存款类机构隔夜质押式回购利率上涨超24个基点，七天利率上行近2个基点。官方及财新PMI数据走弱，但央行流动性支持态度明确，五一节后资金面预期偏乐观。需持续关注贸易战进展及政策动向。

二、资金面情况
4月30日，央行通过固定利率、数量招标方式开展5308亿元逆回购操作，操作利率150%，投标量与中标量均为5308亿元。Wind数据显示，当日1080亿元逆回购到期，单日净投放资金达4228亿元，显示央行加强流动性投放。

三、基差分析
TS主力合约基差-0320，现券贴水期货，偏空；TF主力基差-00400，现券贴水期货，偏空。T主力基差00341，现券升水期货，偏多；TL主力基差01995，现券升水期货，偏多。

四、库存水平
TS、TF、T主力合约可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23566亿，整体处于中性状态。

五、盘面走势
TS、TF、T主力合约均运行于20日均线上方，且20日线呈上升趋势，显示技术面偏多。

六、主力持仓变化
TS主力净多头增加，TF主力净多头增加，T主力净多头减少。

七、市场预期与影响因素
4月PMI回落至收缩区间，LPR连续6个月未调整，央行调整MLF操作方式，政策属性淡化。央行暗示择机降准降息，以降低社会融资成本。一季度金融数据稳中向好，3月CPI小幅回落但降幅收窄，核心CPI温和上行。MLF缩量平价续作。外部因素方面，美国关税政策引发全球权益和商品市场波动，避险资金流入债市。超长期特别国债首发结果公布后，资金市场隔夜利率继续下行，预计国债期货将维持高位震荡走势。

数据来源：Wind资讯，大越期货整理
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