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国泰君安期货商品研究晨报总结

报告日期：2025年11月20日

• 对二甲苯：供应收缩预期支撑价格，挤压下游利润，建议多单参与，关注海外调油需求和装置检修情况。
• PTA：单边震荡市，不追高，成本支撑有限，建议正套策略，关注逸盛宁波检修和聚酯装置投产。
• MEG：供应压力持续，新装置投产和库存累积，逢高空配，关注进口量和下游需求变化。
• 橡胶：震荡运行，支撑来自供应紧张和天气因素，需求疲软限制上涨空间，短期谨慎。
• 合成橡胶：震荡有支撑，下游需求改善部分缓解压力，但库存高位，中期压力仍存，短期观望。
• 沥青：窄幅震荡，跟随油价走势，供应端压力缓和，但需求季节性疲软，建议轻仓操作。
• PP：短期不追空，但中期趋势偏弱，供应高企和下游利润压缩施压，关注检修和需求变化。
• 烧碱：趋势压力持续，高库存和低需求压制价格，成本支撑有限，建议空单持有。
• 纸浆：震荡运行，供应压力和下游需求复苏缓慢，关注库存变动。
• 玻璃：原片价格平稳，需求疲软导致价格下移，库存高企，短期震荡，长期关注政策和供需平衡。
• 甲醇：震荡偏弱，供应增加和需求压力建议下方空间收窄，关注进口和MTO利润压缩。
• 尿素：短期震荡有支撑，出口转移和补库缓解部分压力，但基本面中性偏弱。
• 苯乙烯：短期震荡，关注乙苯增量和纯苯调油逻辑，进口可能不及预期。
• 纯碱：现货变化不大，持货商挺价，需求清淡，短期平稳，但中期风险上升。
• LPG：供需预期收紧，丙烯现货偏强，短期相对抗跌，关注装置检修和国际价格联动。
• PVC：趋势仍有压力，供应高开工和库存高企，成本支撑弱，出口政策扰动，长期观望。
• 燃料油：夜盘回调，弱于低硫，趋势偏空，关注高低硫价差和供需变化。
• 低硫燃料油：弱势持续，外盘价差高位，基本面驱动向下，进口充足施压价格。
• 集运指数（欧线）：震荡市，运力充足需求疲软，地缘因素短期影响，短期轻仓操作。
• 短纤和瓶片：上游波动放大，需求改善有限，加工费压缩，短期震荡，关注成交情况。
• 胶版印刷纸：低位震荡，供需双弱，下游需求复苏缓慢，价格维持稳定。
• 纯苯：短期震荡，调油需求启动，进口压力未减，建议观望基本面变化。

总体趋势：多数商品呈现震荡或偏弱格局，受供应增加、库存累积和需求疲软影响，宏观因素如地缘政治和经济数据可能带来不确定性。报告强调风险管理和短期策略，长期关注供需结构变化。