基金分析专题报告：中生代、新生代私募基金管理人专题，大浪淘沙，脱颖而出-20200917-国金证券-33页_3mb

私募基金专题分析报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年以后成立的私募基金管理人，分为中生代和新生代两个部分，分别分析其在5年期和2-3年期的综合表现。报告旨在筛选出在监管趋严背景下，具备稳定收益、良好风险控制能力的优秀管理人，以反映当前私募基金行业的投资趋势和管理能力。

主要观点

1. 行业背景与监管影响

• 自2004年私募基金行业起步以来，经过十余年发展，尤其是2014年备案制实施后，行业规模迅速扩大。
• 2016年成为私募基金的“最严监管年”，监管政策促使行业洗牌，推动其向更规范、更健康的轨道发展。
• A股市场投资逻辑逐步回归基本面，价值投资成为主流。

2. 中生代私募管理人筛选标准

• 筛选标准：基于5年期业绩，综合评估获益能力、风险控制能力、收益稳定性、风险收益配比效果。
• 筛选结果：最终选择泰旸、泓澄、观富、清和泉、睿郡、域秀、兆天7家管理人作为中生代优秀代表。

3. 新生代私募管理人筛选标准

• 筛选标准：基于2-3年期业绩，综合评估获益能力、风险控制能力、收益稳定性、风险收益配比效果。
• 筛选结果：最终选择聚鸣、盘京、石锋、趣时、煜德5家管理人作为新生代优秀代表。

关键信息

1. 中生代管理人综合表现

• 泰旸：平均收益率134.23%，夏普比率122.94%，最大回撤14.54%，综合得分88。
• 泓澄：平均收益率161.79%，夏普比率121.29%，最大回撤23.09%，综合得分86。
• 观富：平均收益率81.15%，夏普比率79.36%，最大回撤17.42%，综合得分80。
• 清和泉：平均收益率89.52%，夏普比率79.77%，最大回撤21.62%，综合得分72.5。
• 睿郡：平均收益率51.46%，夏普比率55.67%，最大回撤17.20%，综合得分70。
• 域秀：平均收益率66.68%，夏普比率56.79%，最大回撤25.99%，综合得分68。
• 兆天：平均收益率176.66%，夏普比率102.69%，最大回撤20.65%，综合得分66.5。

2. 管理人规模等级

• 较大规模：睿郡（80亿）、泓澄（70亿）。
• 中等规模：清和泉（40亿）、观富（37亿）、域秀（35亿）、泰旸（25亿）。
• 发展中：兆天（7亿）。

3. 行业配置相关性分析

• 泰旸、泓澄、清和泉：偏好消费板块。
• 观富：偏好科技板块，同时与部分周期性行业相关性较高。
• 域秀：在消费和科技板块相关性较高。
• 睿郡、兆天：偏好化工、机械、汽车等周期性行业。

4. 市场阶段表现分析

• 上涨阶段表现优异：兆天、泓澄、清和泉、泰旸。
• 市场波动中表现稳健：观富、清和泉、泰旸。

5. 投资策略与业绩表现

泰旸资产管理有限公司

• 投资策略：基于基本面的GARP（Growth At A Reasonable Price）策略，结合自上而下行业筛选与自下而上个股精选。
• 业绩表现：泰旸一期累计回报151.24%，年化回报率约20%，最大回撤控制较好。
• 市场观点：继续聚焦医疗健康、大消费、科技互联网三大主赛道，认为市场波动是买入核心资产的机遇。

泓澄投资管理有限公司

• 投资策略：基于价值的趋势投资，兼顾短期催化剂，采用“核心资产逆向投资+灵活配置”组合。
• 业绩表现：泓澄投资1号累计回报151.99%，年化回报率约20%，最大回撤控制较好。
• 市场观点：看好消费和科技，认为A股具有较高的确定性和较低的估值，对全球投资者有吸引力。

观富（北京）资产管理有限公司

• 投资策略：宏观视角与产业视角驱动的逆向投资，采用“5-3-2”结构进行多头组合配置。
• 业绩表现：观富价值一号累计回报97.30%，年化回报率约15%，最大回撤控制较好。
• 市场观点：重视估值问题，短期依赖低估值顺周期资产，中期关注经济基本面复苏。

总结

本报告通过多维度量化指标筛选出表现优异的私募基金管理人，突出了其在不同市场阶段的稳健表现和长期投资能力。从中生代和新生代管理人的分析来看，泰旸、泓澄、观富、清和泉等管理人表现尤为突出，其投资策略以基本面研究为核心，注重行业配置和风险控制，体现出较强的市场适应能力和投资逻辑。这些管理人代表了当前私募基金行业在监管和市场变化背景下的发展方向和投资风格。