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市场异动分析总结：8月2日市场回调原因及策略展望

核心内容

8月2日市场出现回调，主要源于“大博弈”背景下政策预期与市场情绪的反复变化。分析师谢超指出，当前市场情绪在“大放水、大转向”与“政策再调整”之间剧烈波动，导致市场出现非理性下跌。尽管二季度经济数据尚可，但市场对政策大转向的期待过高，最终被政治局会议证伪，引发新一轮的市场调整。

主要观点

• 情绪波动与政策预期不符
  市场情绪由最初的“政策再调整”预期转向“大放水、大转向”非理性乐观，随后又因政策信号的证伪而陷入过度悲观，形成两极转化，进而引发市场踩踏。

• “大博弈”强化G2双杀风险
  “大博弈”不仅指贸易摩擦，更强调中美之间的战略竞争。分析师认为，这种博弈不会轻易结束，而是可能持续并升级，从而对市场产生持续压力。

• “底部有望越磨越高”的逻辑
  市场底部的形成并非一帆风顺，而是需要时间磨合。由于中国已转变为以内需和内部政策主导的经济体，政策调整将成为决定市场走势的关键因素。因此，市场底部可能在政策逐渐调整的过程中逐步抬高。

• 政策调整的渐进性
  在经济数据尚可但增长预期恶化的背景下，政策调整更可能以渐变、微调的方式进行，而非突然转向。这种渐进性有助于市场逐步消化风险，形成底部。

• 未来政策调整预期
  大级别的政策调整更可能出现在四季度经济增速明显下行的时期，届时市场可能迎来更大级别的反弹。

关键信息

• 政策信号的重要性
  在“大博弈”背景下，政策调整是推动市场上涨的核心动力，而非理性预期容易导致市场波动。

• 市场情绪的非理性
  市场情绪在政策预期与实际信号之间反复切换，形成“超预期”反应，进而导致回调。

• 经济数据与政策预期的互动
  二季度经济数据尚可，但市场对政策大转向的期待过高，导致情绪波动，最终被政策信号证伪。

• 投资建议
  配置建议仍为“短博周期、长配成长”，强调在政策调整过程中把握机会。

风险提示

• 中国改革不及预期
• 美股超预期波动

报告系列

• 《大博弈强化G2双杀风险》（2018.5.30）
• 《祸兮福所倚：没想象的那么糟》（2018.6.3）
• 《新格局、新成长：落霞不快、孤骛难疯》（2018.6.8）
• 《估值所隐含的实际增长预期落至6%以下，已然非理性超跌》（2018.7.8）
• 《大博弈催化政策再调整，底部有望越磨越高》（2018.7.15）
• 《莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行》（2018.7.22）
• 《大博弈催化政策再调整，何妨吟啸徐行》（2018.7.31）

评级体系说明

估值方法的局限性

本报告所采用的分析方法和估值模型均基于假设，可能因假设不同而产生重大差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由谢超撰写，其具有证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师。报告内容基于合法合规的信息，独立、客观地分析市场情况，不与报酬直接相关。

公司信息

光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，经营范围涵盖证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、证券自营、基金代销、融资融券等。

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