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华泰期货FICC 2024Q3 第二季度流动性专题跟踪

ETF流动性总结

月度级观察（截至2024年6月）

• 债券类ETF：净流入达33218亿美元，继续保持强势。
• 股票类ETF：净流入15552亿美元，表现继续较强。
• 商品类ETF：净流出131亿美元，环比有所缩减，但净流出幅度依然显著。

贵金属ETF月度表现

• 流入：6月净流入526亿美元，反映黄金吸引力。
• 流出：相较前几个月，贵金属ETF整体下行压力有所缓解。

细分板块表现

• 能源：6月净流出218亿美元，资金持续转移至其他资产。
• 工业金属：净流出4570万美元，较前月进一步下滑。
• 农产品：净流出4200万美元，总体流量开始趋缓。

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大类资产ETF基金周度净流入流出趋势

商品ETF短期展望

• 本报告关注商品ETF周度波动，数据显示本周多数商品ETF维持小幅净流出，总流出量达830万份。

ETF持仓

• 商品类ETF总流入环比下降，尤其是有色、钢铁、能源等板块。

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商品类ETF累计净流量（2013年以来）

债券、股票、商品三类资产累计净流入

• 股票ETF累计流入25000亿美元（主要贡献仍在北美及亚太）。
• 商品ETF净流出总体可控，尽管近几个月流出有所增加。
• 债券ETF整体保持大额流入，是主要避险偏好。

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华泰期货流动性回归图谱

分地区板块分析

• 北美股票表现强劲，ETF净流入近5000亿美元。
• 亚洲地区ETF净流出趋势犹存。
• 能源类ETF持续净流出，但商品整体价格回调压力明显。

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期货持仓概述

国内外商品期货分类

• 国内商品期货分为：金融期货、指数期货、国债期货、贵金属、有色、能源、农产品等板。
• 国际市场则主要以农业、能源、有色、贵金属板块为主，持仓情况整体偏空。

美国市场CFTC持仓分析（截至7月23日）

规模变化

• 农林牧渔类期货持仓增减不一，总体小幅下降。
• 能源板块净多头持仓下降约341万张，表明避险情绪趋冷却。
• 有色+贵金属净多头减少490万张，数据提示市场波动风险降低。

分类表现

• 黄金、铂金等贵金属品种净多头头寸在降温。
• 稀土大地战略类商品ETF走势分化。

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商品期货投机多头持仓分析（参考CFTC）

跨品种对比

• 农产品ETF持续净流出，说明全球大宗商品供应格局稳中偏紧。
• 能源ETF在短期内明显停止流出流向20万张降至80万张。

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外汇期货与VIX指数期货情况

外币映射与波动师权重

• 黄金支撑美元兑加元汇率下探。
• 欧元和日元的强势表现支撑市场避险买盘。
• VIX指数期货净多头增加4267张，表明空头头寸预示市场波动可能加大。

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总结

• 本季度ETF整体资金流向显示以债券、股票类ETF为主导，商品ETF资金流出未缓解但仍可控。
• 美国市场商品多头持续减少，反映投资者对宏观经济展望趋于保守。
• 外汇和VIX期货明显显示出避险情绪上升与风险规避。

随着机构开始重新评估风险，市场短期调整可能性仍存在。资金流向变化对于投资者操作意义重大，尤其在商品与利率领域需密切观测。