20240811-华泰期货-软商品周报_棉价跌势有所加剧_白糖关注巴西双周产量_18页_1mb

软商品周报总结（2024/08/11）

本报告基于棉花、纸浆和白糖三大软商品的市场分析，提供了详细的供需格局、价格行情和未来展望。以下是核心观点总结。

棉花观点

国际市场方面，美国非农就业数据远低于预期，加剧对经济衰退担忧，避险情绪上升。2024/25年度全球棉花产量预期显著增加，期末库存小幅累积，USDA将于8月发布供需报告，需密切关注。出口数据显示需求疲软，棉价中期面临下行压力。国内供强需弱格局未变，滑准税配额仅为20万吨，对国内棉价影响有限。下游开机率持续下滑，订单需求不足，旺季不旺预期增强，棉价短期承压。总体策略中性，风险包括宏观因素和政策变化。

纸浆观点

供应端，欧洲港口库存环比小幅下降，进口量预计减少。但下半年海外阔叶浆产能释放，如巴西Suzano新产能投产，可能压制价格。国内产业利润传导不畅，下游原纸企业对高价木浆接受度低，成交不畅，浆价短期承压。尽管下半年成品纸产能扩张可能支撑需求，但供需博弈持续。9-10月旺季将至，需关注下游需求改善。策略中性，风险包括宏观、汇率和供需超预期变动。

白糖观点

原糖市场受天气良好和全球供应过剩主导，7月下半月产量可能小幅下降，但机构对24/25榨季产量预期仍较高，叠加北半球降雨充足，支持甘蔗生长。价格已跌破18美分，短期偏弱。郑糖方面，国产糖库存偏低，中秋备货提振现货成交，但进口压力增加和外盘弱势导致本周下跌。中期预计跟随原糖走弱，近月合约或有支撑，远月合约面临进口糖加入的压力，策略中性。风险包括宏观、天气和政策不确定性。

总体而言，投资策略保持中性，需密切关注USDA报告、进口数据和国内终端需求变化。

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