20251121-中国银河-电子行业2026年度策略报告_跨越科技_奇点_开启智能时代_54页_5mb

行业核心观点

1. AI驱动新周期：电子行业处于AI算力爆发、半导体国产化和消费电子复苏三大驱动下的结构性增长阶段，估值处于历史高位，收益主要来源于利润增长。
2. 投资主线：重点推荐半导体（算力芯片、存储、设备）、消费电子（AI端侧硬件、折叠屏、光学元件）、PCB、被动元件等核心细分领域。

一、半导体：上行趋势持续，AI拉动需求

• 算力国产化：AI芯片自主替代加速，华为昇腾等国产算力芯片性能逼近国际主流，政策扶持和产业链协同推动生态完善。
• 存储周期：AI服务器需求驱动HBM、DDR5等高性能存储芯片供不应求，全球存储市场进入新一轮增长周期。
• 先进封装：2.5D/3D封装、Chiplet技术高速成长，封装材料市场需求显著提升。
• 材料国产化：硅片、电子特气等领域加速突破，光刻胶、CMP抛光材料成重点机会。

二、消费电子：AI端侧渗透与硬件升级

• 大端侧：AI手机向中端渗透，折叠屏规模化普及，影像传感器升级带动光学元件需求增长。
• 小端侧：AI眼镜、耳机爆发，技术成熟度提升，产业链相关零部件企业受益。
• 品牌策略：各头部厂商加速AI硬件布局，手机厂商押注AI流量入口，智能硬件生态扩展带来多元化机会。

三、器件与元件：高景气赛道持续高增长

• PCB：AI服务器高多层HDI需求旺盛，头部厂商积极扩产，覆铜板材料升级带动相关企业盈利改善。
• 被动元件：芯片电感和钽电容需求增长，国产头部企业受益于国产替代和技术迭代。
• 光学元件：智能手机光学升级与新兴产品（AR/VR、AI眼镜）拉动高性能光学需求。
• 面板&LED：产品结构升级（Mini/Micro LED、车载照明）提升企业利润，国产厂商份额持续提升。

四、投资建议

• 推荐标的：
  • 半导体：寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、拓荆科技、长电科技、胜宏科技、沪电股份、生益科技等。
  • 消费电子：水晶光电、歌尔股份、宜安科技、立讯精密等。
  • 器件与元件：铂科新材、顺络电子、水晶光电、蓝特光学、TCL科技等。
• 估值逻辑：行业估值处于历史高位，核心标的估值修复依赖盈利增长，建议关注AI基建及硬件渗透加速板块。

五、风险提示

• AI技术落地及智能硬件普及不及预期；
• 全球经济下行导致消费需求疲软；
• 半导体国产化进程滞后或技术“卡脖子”；
• 国际政治风险（如贸易管制）影响供应链稳定性。